June 11, 2018 / 2:11 AM / 5 months ago

港报财经评论:美企趁“特”赦,回国资金涌--信报6月11日

美企趁“特”赦,回国资金涌/ 习广思

上周五(8日)美股回稳,新兴市场货币有升有跌,其中巴西央行重手干预市场挟淡仓,雷亚尔大幅反弹5%;但美元兑阿根廷披索升穿央行力守的25水平,新兴市场仍未转危为安。加上老特在七大工业国(G7)峰会后又玩嘢,唔支持G7的联合声明,话明会继续推进加征进口车关税,这位仁兄继续为股市添烦添乱。

本周欧美均有重要的央行会议,周初美国又有近2000亿美元国债拍卖,周五美国贸易代表处(USTR)可能公布对华的500亿美元征税清单。今个星期政经事件多箩箩,随便一单都有机会令环球市场反转再反转,暂时都系少做少错,睇清形势才行动。

小气的老特在G7峰会后,因为东道主加拿大总理杜鲁多出言“冒犯”,一怒之下,退出对G7联合声明,并扬言会继续推进对进口汽车增加关税的行动。

其实会议未开前,老特已经搞搞震,明知德法英等欧洲国家唔妥普京并吞克里米亚,竟提出邀请俄国重返G8;又话G7应该全面开放,彼此无关税及不对本土行业补贴,摆到明针对其他G7成员,强人所难。老特咁嘅态度,北美自由贸易协议谈判唔慌有着落,看来德日加墨等汽车出口国仍要为美国可能会加关税而烦恼。

老特无心机开G7峰会,提前离场,赶去新加坡与肥仔金开高峰会,弃盟友,急会死对头,只因嗰边有彩攞。美朝官员早已讲掂晒数,然后由佢这位“大老倌”出场威威,有咁嘅质素的国际领袖,真系美国人之哀,世界之乱。

新兴市场的危机未过,巴西自恃有3000几亿美元外滙储备,央行出来挟淡仓,然而今年为该国大选年,政策以政治为重,政府财赤日益严重,外国投资者走为上着,这是内忧;外患则是整个新兴市场有大量美元债务,但联储局收水加上特朗普减税令政府发债额大增,两大吸金王令环球美元短缺。

另一个令新兴市场失血的原因是特朗普政府的税改措施中,让美国企业把历年累积的海外资金调回国内,只须付优惠的10%平均税率(现金征15.5%,其他资产为8%),今年首季已见效果。根据联储局的资金流向数据,首季美国非金融企业留在海外的盈利出现负6320亿美元,这代表企业一改过往把海外盈利留在海外,以避开高达35%的利得税的习惯(一天不调回国,一天也毋须缴美国税),并开始把海外的累积盈利调回美国本土,作股份回购及其他投资用途。

美国企业班资回国,令新兴市场面对更大的美元荒,老特的美国优先政策,杀伤力最大的不是贸易,而是美元在全球的供应,这也是新兴市场逐个倒下来背后原因之一。中国暂时所受的影响较微,拥有逾3万亿美元外滙储备及可观的贸易盈余,令内地暂时仍屹立不倒,不过情势会不断变化,投资者宜密切留意,滙率会是最先反映风险的市场。

本港经济基调良好,本栏今年也建议,若要低吸以本港银行股为首选,一来美国通胀有可能上升,长债息率再升的机会较高,大型银行股可以受惠。此外,银行业的贷款增长十分强劲,4月份达17%,当中本地使用贷款增长18.7%,海外使用贷款增长13.2%。由1997年至2004年间,本港银行业一直处于去杠杆阶段,贷款增长长期处于零下,反映存款使用情况的贷存比率一直下降,银行业赚钱实在不易,相比之下,目前的贷存比率升至75%,接近2000年水平,贷款增长有高双位数字,劲过内地银行,呆坏账率甚低。

当然,凡事都是一个周期,好到尽头时,逆境便会来临,特别新兴市场危机四伏,国际资本流动不稳定,回流美国之势明显,本港楼价超高,与市民收入完全脱节,一些信贷评级亦开始提示风险,不过,在中港经济未出现重大危机前,本地银行股还是较好的选择。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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