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港报财经评论:美债上限核威胁,对冲防风不宜迟--信报9月6日
2017年9月6日 / 凌晨12点39分 / 14 天前

港报财经评论:美债上限核威胁,对冲防风不宜迟--信报9月6日

美债上限核威胁 对冲防风不宜迟/ 习广思

周一亚太金融市场震完一轮,周二转为牛皮观望,本栏早前指出中国还未出到致命招数对付北韩,昨日已有迹象显示各国将以更严厉制裁措施应对,反而美国政府的债务上限问题更加复杂。港股成交额昨天进一步缩减至770亿元,反映投资者对后市普遍存有戒心。

南韩外交部部长康京和表示,周一与中国外交部部长王毅通电话,王毅说中国对于采取更多措施制裁北韩持开放态度。康京和称,南韩正与美国密切合作,推动联合国安理会通过新的决议,对北韩采取最强烈的制裁行动。

所谓最强烈的制裁行动,包括全面封锁石油进口。北韩是一个没有任何石油生产的国家,面对外国的石油禁运一定难以生存,目前唯一问题是俄罗斯这个石油出口国的取态,若联合国安理会通过禁运,却遭到俄罗斯反对的话,恐怕此举难以达到威胁效果。

正值金砖国家领导人第九次会晤,俄罗斯总统普京早前表示,对北韩采取更严厉制裁无用兼不会有效,北韩人即使要吃草亦不会放弃核计划,除非北韩不再感到安全受到威胁。

此等言论不令人惊讶,俄罗斯为本身利益一定与南韩、美国唱反调,区内问题是愈乱愈好,俄罗斯也乐得在场边「食花生」。

投资市场对北韩局势的反应已不及前两三次,但不代表金融市场完全唔惊。事实上,以对冲市场风险的H股指数期权,Put与Call的比例升至17个月高位,上周五H指Put期权合约成交量超过9万张,创下今年初以来最高水平。

H股指数年初至今已上涨19%,有望创下2009年以来最大年度升幅,加上内银公布业绩后有点散场感觉,大户及机构投资者藉有关衍生工具为仓位作出避险性质的对冲,也相当合理。即使是黄金、美债等避险资产近日也持续受捧。相比北韩危机,更值得对冲的风险还在美国,毕竟金正恩与美国总统特朗普才是当今经济最高风险人物。

美国政府正不停放风,称要把提高国债上限与得州救灾资金挂鈎。美国财政部部长努钦早前表示,国会应该把总额约80亿美元的哈维飓风受灾者初步救助措施,与提高联邦举债上限结合,以确保受灾者获得所需的援助。努钦表示,国会应该搁置政治分歧,否则即使通过法案批准救灾拨款,财政部仍然没有能力筹措更多资金,也就无法让受灾者得到帮助。

不过,共和党内的反对声音不绝,有众议院议员反对把救灾援助计划与债限上调直接绑定,认为这将给整体政府开支释放错误讯号。其实此做法相当无道德,藉世纪风灾过桥,威逼议员通过债限,显然让美国人看出白宫的行事手法已偏离正道,视灾民为政治上一着棋子。

美国国会周二将重启会议,首要工作是赶紧提高美国政府的债务上限,并通过政府的开支。不过,两院本月稍后将再休假,立法时间相当紧迫,参众两院由周二起,只有12天通过这两大关键法案。国会正陷于严重分裂,民主党人肯定是对特朗普持敌视态度,连共和党也未能完全受控,特朗普近期一再批评共和党参众两院领袖,为立法增加了不明朗因素。

如果国会未能及时提高债务上限,总额达到14.1万亿美元的美国国债市场就会面临所谓的技术性违约。Jefferies LLC首席金融经济学家Ward McCarthy表示,如果出现这种情况,预计美国评级会再次被下调,给美国债券市场蒙上巨大阴影。

标普全球评级在2011年债务上限僵局期间,下调了美国的最高评级,并在上周警告,相比于雷曼兄弟的破产,不能提高债务上限可能性,给美国经济造成更大危害。

用债限同雷曼相比,现阶段令人难以置信,很多人亦不以为然,当年市场也未曾估计到美资评级机构会调低美国主权评级吧。本栏认为,特朗普政府利用灾民解决债限问题,反映共和党内反对提高债限的势力不容忽视,在短促的立法限期内,市场风险会随9月底来临而急剧上升,投资者宜作好防风措施。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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