February 14, 2018 / 1:13 AM / 11 days ago

港报财经评论:美债务失速上升,轻资产将迎巨变--信报2月14日

美债务失速上升,轻资产将迎巨变/ 习广思

美国总统特朗普周一晚公布2019财政年度的联邦政府预算大纲,以基础建设、边境安全为由,规划高达4万亿美元的预算方案。此方案一出,美国10年期债息一度升至近2.9厘,其后回落,美股受到刺激而急升逾400点。不过,此乃好消息还是坏消息,很快自有分晓。

连同此前通过的减税和增加开支法案,明年度美国联邦政府赤字料冲破1万亿美元,与共和党一贯消除赤字的理念背道而驰。白宫行政管理与预算局(OMB)表示,总统特朗普的年度预算蓝图中,基础建设占1.5万亿美元;另将投入230亿美元于边境安全,包括美墨边境围墙及移民法执法之用;130亿美元用于鸦片类药物防范、治疗和长期复元;855亿美元用作退伍军人的医疗保险支出。

预算案也尝试安抚市场,联邦政府将推动一系列遏止浪费性开支的改革措施,设法在10年内削减约3万亿美元的赤字,但华府智库联邦尽责预算委员会(CRFB)分析,若加上去年底特朗普签署立法的大规模减税法案,以及国会上周同意联邦政府未来两年增加3000亿美元预算所产生的赤字,联邦政府下一年的预算赤字可能冲破1万亿美元,且往后的年度赤字亦会超过1万亿美元。

上周特朗普才签署由国会共和、民主两党议员商定的一项4000亿美元预算案,提高未来两年联邦政府支出上限。根据这项协议,未来两年将可增加3000亿美元的国内支出,包括1650亿美元的国防开支,以及1310亿美元的非军事国内支出。

才刚避过停摆风波,特朗普随即提出大兴土木的预算方案,似乎完全未有理会债息急升引发的市场波动。特朗普的盘算其实非常简单,就是要增就业、谷经济,那怕只是短暂繁华,都要全力去谷。这与正常财政政策是相违背的,教科书告诉大家政府是会在经济差时谷开支强经济;经济好时减开支避免经济过热。

触发市场不安的,正正是特朗普政府短期目标在谷经济赢民意,而不在关心日后经济可能遇到的风险。《华盛顿邮报》指出,联邦政府目前的负债已达约20万亿美元,而以财政保守主义着称的共和党,一直希望消除长期累积的联邦预算赤字,但白宫提交的新预算显然放弃了这项目标。

华府智库预算与政策优先中心(CBPP)认为,特朗普可能会在预算计划中提出一连串经济表现的「预测数据」,指美国经济在可预见的未来将高速增长,带动财政收入提升。然而,上一份减税法案白宫财金官员已假设了美国经济以4%以上高速增长,才抵消财赤,此一目标被指过分乐观且不切实际。

未来联邦政府赤字,极有可能失速扩大,因前期基建计划对经济刺激有限,但多个地盘开工,却会触发建造业薪资大幅抽升,加上特朗普的严格移民限令,美国建造业人口根本应付不了需求。

美国的统计数据其实好快反映在大家看到的经济数据之上,当市场看到薪酬升势加速,唔使等CPI公布都会惊定先,美债、美股有何反应,也许意料得到。

在狂人特朗普执政之后,世界经济其实更不安全,港元与美元挂鈎,代表香港经济命运取决于美国利率。2018年是一个关键转折点,保守计应以轻资产迎接巨变。

与美国政府大洒金钱相反,据日媒报道,日本政府今年6月左右将制订的新财政健全化计划中,日本将更早达到财政盈余。如果以日本内阁府估算为前提,假设2019年度以后继续以现行力度限制财政支出的话,估算2025年度将由原先的3.8万亿日圆赤字,改善为1.8万亿日圆的盈余。

一来一回,美国财政进一步恶化,而日本政府收支更稳健,日圆兑美元岂有不升之理,昨日已升至107.5水平,创去年9月以来最强滙率水平。

在特朗普主政下,究竟美元会更强还是更弱?白宫当然乐见弱美元令贸易数据更理想,然而当去到一个临界点,市场对美国政府财政失去信心,亦会失去对美元的信心,美元便会失速下跌。到时的弱美元却不会是环球股市好消息。

2011年8月期间,便发生过标普将美元信贷评级调降事件,引发美元危机兼股灾,道指短时间内跌了逾2000点,跌幅达到两成,恒指3日累跌2500点,以当时恒指基数,跌幅逾10%。罗杰斯(Jim Rogers)最近称全球股市熊市不远矣,且是灾难式跌市,且看会否成真。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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