June 15, 2018 / 2:54 AM / 5 months ago

港报财经评论:美国加息周期,港银才是赢家--经济日报6月15日

美国加息周期,港银才是赢家/ 林瑞芬

美联储局决定加息四分之一厘,符合市场预期。惟加息周期未停,港股周三虽已提早跌,昨亦再跌,但大体在上落区争持。

恒指昨收30440,跌0.9%,29500至31500之上落形势不变。国指昨收11950,跌0.7%。A股欠缺动力,构成国指短期阻力12500甚强,支持关键在11500。

联储局加息25个基点,上调联邦基金利率区间至1.75%至2.0%,为此轮周期第7次加息,虽然符合市场预期。不过,政策声明中,去除利率前瞻指引,加上,政策申明对经济状况的描述显示:1)经济活动由「rising at a moderate rate」转为「solid rate」;2)失业率「declined」,此前为「stay low」;3)家庭支出「picked up」,此前为「moderated」,这均启示了经济进展增强了美联储的信心,属偏鹰的声明。2018年加息预测从三次上调至四次,阵图更新后,隐含的2018/19/2020年加息次数从3/3/2调整为4/3/1,长期利率预测不变;三年加息次数总共依然是8次,但节奏变快。

总括而言,美联储预期加息次数上升可能增加新兴市场风险,香港跟随美息上调的压力愈来愈大,这对港股造成波动风险也难望避开。息口敏感股份如地产股昨普遍下跌,恒地(00012)跌1.5%、新地(00016)跌1.4%和长实地产(01113)跌0.83%等。

美息趋升,理应有助银行股的净息差扩阔,但渣打集团(02888)、中银香港(02388)、滙丰(00005)及恒生银行(00011)昨跌0.1%至0.8%不等,似乎短期受困港股活水流少,股民都暂时失信心。不过,中期来讲,只要美息趋升,银行股比地产股的值博率,还是较高。

滙丰较早前就举行了策略日,公布了三年计划。综合市场聚焦较多的是该股拟定的回报目标,滙丰提出滙丰争取2020年前有形股本回报达11%以上、每年收入增幅快于成本增幅,及维持派息及回购。滙丰将致力降低风险加权资产,信贷质素有望提升,高盛就略为调升了滙丰盈利预测,估2018年、2019年及2020年度税前纯利分别为229.44亿美元、243.47亿美元及260.98亿美元,中期股价目标看85元。大摩则认为滙丰有形股本回报增长之动力主要来自加息、亚洲地区更高增长、国际业务网络及美国业务转势,维持滙丰「增持」评级,目标价95元。美银美林就相信滙丰未三年收入及成本增幅将高于市场预期,并录得80亿美元拨备前盈利净增长,中期目标上望88.5元。最后参考里昂报告,看滙丰中期股价目标为89元,投资建议为「买入」。

观乎滙丰走势图,该股1月高位而回,4月触底回升,基本与恒指走势相若,在窄幅上落,未有受预期受惠息差扩阔而刺激,最大原因怕且是特朗普大搞贸易保议主义,担忧各国打贸易战,拖慢环球经济增长。后市跟进消息主要为贸易风波的明朗化,纾减的话,确认环球经济的增长仍在正轨道上,该股才有较大的向上动力,不然,短期值博就一般,只宜候低近72至73元收集,68元止蚀,昨收76.4元。

A股持续低迷,上证昨收3044,跌0.18%。5月金融数据显示资管新规已发挥效力。5月新增社融量几乎为历史同期的历史低点,其中信托贷款、委托贷款、未贴现票据整体出现4,215亿的负增长。企业债融资也再次出现负增长,上一次负增长出现在2016年末至2017年初债市大幅调整的时期,整体企业融资大幅压缩。表外融资和债券融资急剧收缩,部分融资需求又难以从表外向表内转移,这对未来企业造成更大的融资压力。资管大潮流,钱更愿意贷给高信用等级的企业(具政府支持背景的国企)。而一些融资管道不足的民企可能率先出现流动性危机,从而引发违约。这点就要审慎观察,会对整体经济产生如何程度的遏抑。A股短期难望走出低谷,只有等待币策放松。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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