March 27, 2018 / 12:56 AM / a month ago

港报财经评论:美股捱过考验,港股方能脱险--经济日报3月27日

美股捱过考验 港股方能脱险/ 林瑞芬

中、美贸易风波,短期来讲,对股市的打击大于实体经济,对不明朗因素的反应是避险,等待风波平静。

美股上周也不好过,三大指数全周下跌5.7至6.5%不等。美股上周五仍挫,港股昨日因腾讯回升暂阻跌势,恒指收升0.8%,报30,548点;国指收升0.6%,报12,197点,大市成交额1,411亿港元。是否就此脱险,尚不宜下定论。

贸易风波牵涉国与国的政治角力,何时平息,谁也难料。往最坏打算,一战则两败俱伤。贸易战对全球经济带来「滞胀」效果,资产价格的大幅波动不可避免。贸易战的持续将对全球经济带来「滞胀」,传导的管道包括两个方面:一是通过进口物价抬升,推升国内物价走高;二是通过中断或打乱全球供应链,导致价格成本抬升,抑制需求增长,产生「滞胀」的效果。美联储可能将重新权衡贸易战对通胀、需求以及资产价格对加息路径的影响。不过,亦有论中、美两国必谈,你一拳、我一脚两败俱伤,何不倾个双赢之方案,美国总统特朗普是生意人,和气生财之道理必然懂得,也不必过分的悲观而论必陷贸易战。

按中信证券量化关税的影响而言,对中、美两国经济的影响预期有限。中信证券指,虽然特朗普此次意图征收关税涵盖1,300种产品,涉及对美国出口金额达500亿至600亿美元,但假设25%的关税对应125亿至150亿美元,即使落地,仅占中国对美国2017年全年出口金额的3%至3.5%;如果占中国全年的GDP比重更是「微乎其微」,仅0.1%左右。

更为重要的是,从需求角度来看,中国总体经济过去十多年对于净出口的依赖度已大幅减少,净出口占GDP的比重由2007年8.7%的高点降至2016年的2.2%,2011至2016年基本稳定在2.5%左右的区间。因此,即使25%的关税推出,对于中国出口以及总体经济的影响将非常有限。

其实,以特朗普的行事性格,往往喜欢先声夺人,正如之前对北韩的态度,最终还是坐低倾,中、美贸易风波未必无平息的一日。根据以往经验就有1991年案例,美国也是以中国违背「301条款」为由,于12月针对中国纺织品、服装及电子产品等106种产品列出了总共15亿美元的征税清单,而中国当日立即列出一份反清单,这次贸易摩擦最终以1992年1月17日,中、美签订智慧财产权谅解备忘录而告终。

特朗普此次出招,很大原因为中期选举前争选票,双方谈判最终目标是缩窄贸易逆差额,以让特朗普有功可领。两国如何倾,如何缩窄贸易金额,让步方案如何,最终哪个行业较为受损、受益,就有待跟进。特朗普上周四指示财长努钦在60天内拿出一份限制中国公司在美新投资的提案之后,上周日国务院副总理刘鹤即应约而谈,60日内是谈判的敏感期。

就股市而言,当前是处于不明朗的状态下,被动捱沽、波动在所难免,接飞刀确有一定难度,接下跌中的飞刀考功夫,要等跌出市底来!技术上,正如笔者上周推论,道指2月以来低企50天綫之下呈调整势,上周进一步逼近200天綫近23,357,催近2月底部23,360,岌岌可危,本周关键,不容有失;不然,呈一浪低于一浪走势,至少考验周綫图所示,自2016年延伸的上升轨支持位(现近22,000)。

港股而言,除了受困于中、美贸易风波之外,在港、美息差大之下压低港元滙价,也不利资金流入,2月以来,港股逐渐逆转去年的强势。恒指去年突破的中期阻力位28,000左右,将是年内的关键救命綫。短期来讲,昨天虽升市,但美股跌势未止,恒指2月低位29,129尚有可能受到考验。恒指大趋势底綫则在28,000左右,国指方面,就不宜失守中期上升轨支持(现近11,700),不然,也是一个逆转去年强势的重大技术讯号,国指昨收报12,197点,幸仍保不失。

上证昨挫0.6%,收报3,133点。上周五A股裂口下挫之后,有传上周「国家队」的政府基金在入市,避免A股大震荡。短期来讲,看来内地面对外贸的变数之下,更要求稳住大局,稳住内需、稳住股市。市传「国家队」入市,空穴来风,未必无因。见附图,上证已逼近一年低位,3,000为后市关键支持,忌失;若稳守,则对稳定国指有帮助,两市宜结合留意。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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