January 22, 2018 / 1:32 AM / 6 months ago

港报财经评论:老特去尽谷经济,钱庄“奉旨”开水喉--信报1月22日

老特去尽谷经济 钱庄「奉旨」开水喉/ 习广思

美股上周五继续上扬,当联邦政府关门风险无到。港股周初应可继续升,唯一须留意周四欧央行议息后的动向,央行很大机会修订货币政策的前瞻字眼,但如果改动温和,滙价可能已反映咗,美元或会借机反弹。上周美滙指数多番逼近90水平均落唔到去,足见该水平颇有支持力,所以,倘若欧央行议息后并没有「太鹰」的言论,美元来一次短期反弹,触发新兴市场等风险资产回调亦不出奇。

本港时间上周六下午一时,参议院内的共和党人死线前无法凑够60票,临时拨款法案未能通过,联邦政府面临短暂停运。不过,参议院多数党领袖麦康奈尔(Mitch McConnell)随即宣布会把拨款提案限期由2月16日提前至2月8日,参众两院周末开工,寻求妥协方案,希望周一凌晨前表决通过,避免政府关停。

正如美国第三任总统杰克逊(Thomas Jefferson)的名言,若要选择有政府而冇报纸,或是有报纸而冇政府,他毫不犹豫会取后者。对股民而言,冇政府,股也可照炒,政府关门只是两党的政治把戏,玩咗几十年都系咁啦。有统计显示,过去18年政府关门的年份,标指500的平均升幅系14.24%,证明政府关门对股市无负面影响。上周五美股三大指数皆上扬,标普500及纳指更创新高,市场普遍相信关门无损经济及企业盈利。不过,老特个性好玩嘢,今次关停事件会否成为历史上的例外,关门日子创晒纪录呢?

对美国经济及股市更有意义的新闻,是联邦储备局放宽银行业的资本比率要求的准备工作已接近就绪,而反对该建议的联邦存款保障公司主席的Martin Gruenberg很快就够钟离任,由老特委出的新人接替,放宽措施应能落实。当措施落实后,银行会有更多子弹可放贷,到时会催化新一波的信贷增长,美国经济在老特几本齐下不断催谷,想唔过热都几难,不过这是后话,爆煲前还会有一、两年可让市场兴奋。

老特的减税改革、放宽银行监管,以及美国本土优先的贸易政策,都会燃点通胀的火头,债券投资者真系要谂清楚通胀会升到去边。今年美国十年期国债孳息爬升得颇快,上周五收市已升至2.66厘,今年首三星期息率升了0.2厘。睇番走势,10年期债息的中长期升势已经展开,50天及100天移动平均线已经升破了200天线,后者的走势亦开始微向上弯,长债升越了三年高位,下一个目标会是2013年底的3厘高位。

本栏之前也讲过,当今之世有三大男子会令通胀来临,除了老特外,另一位便是习大大。他为保蓝天,令国民有一口清新的空气呼吸(当然也是个人的政绩),今年冬季不惜在北方限制污染工业生产,对各制造业严格执行环保要求,实行拨乱反正,扭转过去中国经济乌烟瘴气无人理的局面。不过人人有新鲜空气及清洁的水源是要付上代价的,那就是制造业的成本,但羊毛出在羊身上,厂商自然会转嫁予消费者,中国不会是世界的通缩输出者。

第三个男子则是沙地王储穆罕默德,他想扭转国家百年来依赖石油的命运,推行庞大的经济和社会改革方案,但这个世界事事需财,想改革要有投资,要投资就必须谂财源。这个后生仔最后都系要靠石油,这招叫釜底抽薪,以减产力托番油价上来,增加油元收入,才有钱增加国家投资和开支。油价继续升上去,通胀好难不来临。

各国领导以各种理由推出不同的政策,其中一个共同的结果都是推高通胀。他们可能还有一个不能公开的理由,就是把银纸让通胀蚕食,还债才不至于太吃力。政府的债务都是长期而固定利率,而库房的收入则会随着通胀上升,有通胀还债可轻松得多。在环球高负债下,债仔当然希望银纸愈来愈唔值钱。

进入通胀的年代,持有股票好过投资债券,股市上的龙头企业通常有议价能力,可按成本上涨的速度加价。各板块中,商品包括金属及能源的产品价格都会是通胀下的受惠者。很多在通缩威胁的年代,无投资者愿沾手的行业近半年明显翻生,这包括了化工、农产品及零售板块,其他如能源及金属板块更不在话下。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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