September 19, 2019 / 12:08 AM / a month ago

港报财经评论:老鲍左右做人难,重启量宽声音亮--信报9月19日

老鲍左右做人难,重启量宽声音亮/ 习广思

美国联储局议息结果公布前夕,环球股市表现牛皮,大家都等紧主席鲍威尔透露减息空间还有几多。老鲍一向同市场不大合拍,滙市及债市昨天惊定先,炒番美元上去,国债息率回落,环球股市本月的反弹是否告终,就等老鲍“定夺”了。

金融市场另一个热门话题就是美国货币市场突然爆发流动性紧张,回购市场的隔夜息一度逼近10厘,不少银行出现流动性不足,要纽约联储银行入市进行回购操作,为市场注入531.5亿美元,并准备周三再提供750亿美元,暂时解困。

美国银行系统有高达1.3万亿美元额外储备存放在联储局,却有为数不少的中小型银行出现短期流动性问题,市场解释有多种说法。一是企业要交税及派息,扯紧了流动性;二是过去几星期大量企业趁息低大举发债,抢去了不少资金;三是沙地阿拉伯石油设施受到严重破坏,沙地原本是美国货币市场一大资金来源,如今受袭,收入大减,存入美国的资金骤降。

以上只是短期因素,金融界把矛头指向联储局,认为该局收水过度,致流动性短缺,若情况未有改善,则联储局应该入市买债,重启量宽。

不过,联储局的资产负债表规模在收水后仍达3.5万亿美元,远超金融海啸前水平。为何大家仍害怕有结构性流动资金不足问题呢?

今时今日,老鲍个位绝对不易为,经常被总统特朗普及金融市场两面夹击,嫌他的货币政策太紧。查实这两方面的抨击都有其本身利益所在,美国是否完全没有通胀风险呢?扣除能源及食品价格后的核心通胀达2.4%,远超2%的通胀目标,整体通胀为1.75%。

随着沙地石油设施受袭,虽说数周内可以复修完成,惟未知美国、沙地会否向伊朗报复,今次以无人机这样低成本的工具便能重创沙地,难保不会有下一次,驱使市场重新评估中东地缘政治对油价的影响。政治风险溢价经今次事件后理应提高,能源价格上扬会令通胀有上升压力。若联储局再宣布减息,唯一立足点是个人消费价格指数(PCE)的升幅仍较2%目标有一段距离,最新为增长1.6%。

今年有多个变化,都在增加通胀上升的风险,近者有沙地石油设施受袭,危及原油供应,还有通用汽车(GM)的工人大罢工,这是当地汽车业12年来首见,在超低失业率下,工人要求改善待遇也十分合理。其他通胀来源还包括生产全球化有倒退迹象;中美的关税战提高了成本,最终还是会反映在物价上。

另一方面,非洲猪瘟肆虐全球,猪肉价格飙涨,内地通胀因而上扬,令人民银行也避忌,唔减息住。不论是人行还是联储局,都不能抹杀未来通胀重临的风险。市场已经预晒今次联储局会减息四分一厘,如果中空宝,市场和老特又会反脸。就算减息,老鲍若继续讲是周期中的息口调整,未来减息机会微,都有机会令股市有较大幅度调整。

昨天滙市和债市走先股市一步,反映联储局未必如市场预期般宽松,美滙指数上扬,美国10年期国债孳息回落,若这个趋势持续,股市本月下旬调整的机会较大。银行股将首当其冲,9月以来的升势可能又遇阻力。

反《逃犯条例》修订运动的后遗症陆续浮现,莎莎(00178)昨天公布8月份港澳市场销售急挫32%,预料9月表现仍然疲弱,9月1日至15日的销售按月及按年分别下滑14%及29%。

此外,酒店及餐饮从业员协会上月进行的会员调查显示,有77%人要放1至3天无薪假,有46%回覆者预期月薪会减约3000元,43%人相信若情况恶化,将出现裁员潮。

每逢周末示威活动不绝,各大商场首当其冲,昨天连马会都要取消夜马。现阶段这场政治风暴尚未见到平息的曙光,投资者都系避开香港业务比重大的股份。 (完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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