April 2, 2019 / 12:23 AM / 22 days ago

港报财经评论:股市反应神经质,港元去向堪关注--信报4月2日

股市反应神经质,港元去向堪关注/ 习广思

中国3月份PMI数据公布后,市场气氛忽然大为好转。中国作为全球第二大经济体,经济表现改善,对全球经济前景具参考作用,当前经济学家对中国数据改善各有睇法,但大多认为市场对前景的看法,已较年初时没那么恐慌。

中国制造业采购经理指数(PMI)从2月的49.2升至3月的50.5,创2012年以来最大涨幅,也超出所有经济学家的估计。新订单和新出口订单预示未来活动的领先指标,也都双双升至6个月以来的最高水平。除此之外,周一公布的私营部门数据显示,能更佳反映小型和民营企业情绪的财新制造业PMI,也从2月份的49.9升至3月的50.8,为4个月以来首次回升到50之上。

亚洲3月份制造业同样信心趋稳,中国制造业指数反弹,意味亚洲区制造业得到提振。由于新订单增加,日本3月份日经和IHS Markit制造业采购经理指数从2月的48.9升至3月的49.2。南韩PMI从前一个月的47.2升至48.8。

经济学家普遍认为,得益于中美贸易协议的乐观情绪,以及中国政府通过信贷和减税措施刺激需求,令区内制造业数据全线改善。中国的刺激措施至少稳定了制造业活动,而对贸易协议的希望可能令投资者恢复了一些乐观情绪,认为最坏时期可能结束。协议或帮助制造业在下半年恢复活力,并提振出口,具体取决于贸易谈判的结果。

东南亚制造业于今年初受重创后,制造业指标于3月份出现改善。印尼制造业指数从2月的50.1升至3月的51.2。泰国PMI重返扩张区域,从49.9升至50.3;越南PMI也上升,只有马来西亚和菲律宾小幅下跌。

这又相当合理,事关东南亚六大经济体都把中国视为最大的贸易伙伴,中国经济下滑,不止传导至欧美,对区内影响也不小。

国泰君安证券报告认为,中国经济改善,正支持全球经济企稳,这也提振欧美经济,并可能导致全球资产价格上涨。不过,德国商业银行及麦格理经济学家都认为,3月经济数据的升幅可能夸大了实际活动增长,因为春节假期因素压低了2月数据,况且自2005年以来,官方制造业PMI于3月从未试过下跌,加上与过去10年的平均反弹力度相比,今年的回升也不是特别强劲。

除了季节性波动,令未来形势不宜过于乐观的另一原因是,中国政府一再承诺不采取大水漫灌式刺激措施,意味如果经济确实开始好转,则支持措施可能会被削减。

渣打银行报告指出,一旦反弹得到确认,政府就不会去用尽财政火力,因为当局仍然担心地方政府债务风险,如果贸易谈判达成协议,刺激措施可能会在年中前后缩减。

一个PMI数据,刺激A股升逾2%,港股涨逾500点,美股期货也升逾200点,就在两个星期前,市场才被美国及欧洲的疲弱PMI数据打残,市场反应往往是过犹不及,亦未必有特别前瞻作用。

对港股投资者而言,短期更应该留意资金流走情况。不经不觉,本港银行体系结余已经跌穿550亿元,金管局于3月份七度承接大额港元沽盘,这与美息前景、新兴市场资金流向并不相符,情况实在耐人寻味。

本港银行体系结余在2015年第三季达到4000亿元以上高峰,多得美国几度QE,以及中国的高速货币膨胀,令资金不绝流入。自今年初以来,最大转变是美国已宣布停止缩表并今年暂停加息,理论上资金流出应不会再恶化,然而3月的情况可能预示内地资金要班资回朝。

体系结余减少至某一水平,往往与港元拆息有更直接关系,当本港拆息续升,股票、地产价值都会受到影响,不可不察。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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