October 30, 2018 / 12:38 AM / 20 days ago

港报财经评论:茅台美酒细啖咗,提振经济不能拖--信报10月30日

茅台美酒细啖咗 提振经济不能拖/ 习广思

内地消费股王贵州茅台季绩大失准,投资者洗仓,股价跌停板,股民恐怕是2015年翻板,跌势蔓延其他消费股及强势板块,沪深300指数跌了3%,距离10月19日的收市价只高约1%,破底的风险不少。恒指昨天虽然因滙控公布的季绩胜预期而反弹94点,但A股的弱势将会成为反弹的阻力。

恒指今年有3次较大的跌浪,跌幅均逾一成,大跌后均有反弹,不过反弹力度则愈来愈弱,短期就算有反弹,都不宜睇得太高,应在26,000点楼下。

滙控昨天公布业绩,能够胜预期,主要是多年来控制成本的行动开始修成正果,未来挑战在于如何在动荡的市场环境争取生意增长,滙控作为一家业务遍及欧亚及美洲的大银行,直接面对全球的政经风险,动荡的金融环境对跨国银行会是极大挑战。环球经济放缓,银行股的坏账风险亦会增加,经济下行周期,不宜重仓银行股。

内地白酒第一品牌贵州茅台第三季收入增长3.8%,盈利提升2.7%,远差过市场预期,导致股价跌停板;2014年至2015年间,茅台的业绩也是随经济迈入谷底,股价插水。

投资者一向视茅台是国内非必需消费品市道的风向标,反映消费者信心及商务活动的兴衰,其业绩的荣枯标梽着中国经济周期的起落。

投资者很易举一反三,白酒饮少啲,车会买少啲,濠江赌钱也会忍手啲,于是这些非必要消费板块股价纷纷向下走,白酒股已算落得稍迟了,本港上市的濠赌及汽车股早走了一步。

观乎茅台的估值,仍有下跌的空间,2014年至2015年间,中国经济放缓,茅台的业绩滑坡,当年的预测市盈率只是13至14倍,其后「阿爷」减息降准放水,经济回暖,茅台业绩回升,中外投资者追捧,去年成为白马股之冠,估值亦大幅飙升,就算昨天跌停,2018年市盈率仍达19倍,跟上个周期的谷底估值还有颇大段距离。

不单是白酒股遭到洗仓,被视为盈利较稳定的必需消费板块亦大幅下挫,酱油业两巨头海天味业及中炬高新均跌停,醋业龙头恒顺醋业则泻6.13%,这批之前较为强势的股份亦倒下来,内地股民似开始有点要钱唔要货,不只是股东质押股份的问题。

在消费股小股灾中,外电报道,发改委建议把汽车购置税由10%降至5%,以刺激消费,建议尚待当局批准。

报道出街后,欧洲的跨国汽车集团大幅飙升,汽车大国德国股市升了2%。股民在怒海中挣扎,愈来愈多市场声音寄望政策打救。中共十九届四中全会下月上旬应该召开,好友正期待「阿爷」会有一整套振兴经济和救市的方案。

另一个政策救星是联储局,不少市场人士都把近期美股之跌势归咎于联储局加息过速,通胀不算高,10年期债息又告回落,利率期货反映加息步伐不会如息率点阵图那样进取,市场期待下月8日公开市场委员会讨论放慢加息步伐。

不过,笔者相信联储局仍会坚持原有的加息路线图,早前联储局主席鲍威尔及新任副主席克拉里达(Richard Clarida)齐声撑要继续加息。届时,市场人士对放慢加息期望愈高,失望亦会愈大,股市可能出现新一轮的震荡。

曾经是炙手可热的机械人行业,两大龙头德国的Kuka及日本的Fanuc均下调今年盈收预测,理由包括北美汽车业增长放缓及中国工厂的自动化投资减速等。

Fanuc指出,来自中国的订单第三季按年下滑49%,可见内地厂商对前景之审慎。中美贸易战对经济最重要影响不是消费信心,而是商界的投资信心,美国第三季经济增长有3.5%,主要由消费及政府开支带动,投资一环对GDP增长的贡献近乎零。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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