April 9, 2018 / 1:13 AM / 12 days ago

港报财经评论:贸战短期难息,基金进退维艰--信报4月9日

贸战短期难息,基金进退维艰/ 习广思

在美国宣布考虑对中国1000亿美元出口商品征收额外关税后,美股上周五再展跌势,道指一度急泻767点,收市前虽有反弹,仍跌去572点;三大指数跌幅皆超过2%。总统特朗普日前接受访问时说,美国可能会承受短期痛楚,但长远会变得更加强大,意味贸易争端在短时间内并不可能平息,投资者必须绑好安全带。

上周三美股绝地反弹,由跌510点变倒升230点,市场以为中美可望短期内「倾掂数」,加埋炒定就业数据转差、加息步伐放缓,如此如意算盘却错判了特朗普政府的坚持,呢一仗既打民望亦打商界利益,若不能拿取最大着数,令商界利益眼前一亮,短期的民望上升未必可以持续到11月的中期选举。

事实上,在中国回击向美国进口大豆等产品征收关税后,官方媒体的宣传战口号是「初战告捷」,事关反击措施处处针对共和党票仓,即中部农业州份,这让特朗普政府相当「无面」,周三的反击措施出台后,美股的反应竟然是见底急升,颇为令人惊讶,事关特朗普政府岂会轻易就范,一定会出更大招数;结果是美股上周五几乎跌回之前两日的升幅。

有「基金之神」之称的领航集团(Vanguard Group)创办人Jack Bogle接受CNBC访问时表示,从未见过如此波动的股票市场。他指出,自己曾见过两次50%跌幅,亦见过股市于一日内急泻25%,惟目前股市的波动前所未见。这反映了华尔街消息灵通的大户亦未必掌握得到市场节奏,股民情绪亦极飘忽,对于稳健型投资的互惠基金而言,现在是非常不适宜的长线投资时期,一不小心很易做错决定。

特朗普甘冒得罪中西部农民、东岸加州的葡萄酒业者以至其他猪肉商之险,来换取更大的经济与政治利益,当前的结果当然不会满意。白宫的如意算盘很有可能是,贸易战打到年中时得到中国更大幅度开放市场,同时以大和解姿态撤销关税,到时对共和党选情将非常有利。

不过,如此美满的结果,是要靠博弈、靠斗癫及靠吓,特朗普最近接受访问亦明言,短期阵痛过后会取得更大成果,美股在他胜选后的升幅仍然可观,反映其团队认为打贸易战仍有大把筹码在手。

对特朗普而言,今次贸易战的政治牌是有限期的,假如中国在中期选举过后才与美国和解,特朗普今次就算是输了。对于中国而言,短时间内与美国妥协,即是对特朗普政权的加持,日后却未必能得到同等待遇;同佢玩多半年,却更有利日后的谈判,中国在这方面的筹码也是充足的。

有分析认为,中国在首轮贸易战中的反制措施对美国共和党选情打击有限,这是相当误导的。从3月28日起,美国农民们自掏腰包在电视台购买了黄金时段持续播放广告,直接向总统喊话,表达对贸易战的忧虑。

在特朗普经常收看的霍士电视台,一段30秒的广告中,印第安纳州农民称:「我支持特朗普政府,但对目前在贸易和关税方面的行动很担忧。实际上,中国是大豆的第一大顾客,这令我们十分脆弱。我们所有人的农场将成为贸易战中的牺牲品。」因此,中国是次针对美国教育程度较低、普遍属共和党支持者的农民出招,效果是显而易见的,加上贸易战是特朗普政权率先发动,一旦打输这场仗,特朗普要付的代价也相当大。

正因为市场估计美国不敢玩得太大,投资者的乐观情绪仍然存在,最近两次美股的大反扑中,就可以见得到任何贸战平息的蛛丝马迹,都可以令美股大幅回升。

实情是否如此乐观?笔者翻查截至3月底美国22个主要民调结果的加权数据,发现自贸战以来民众对特朗普的满意程度由39回升至41.7,不满意度则由1月的55.9跌至53.7,民望净值的平均值为-10.4,这一数字在2月底时是-11.3,在1月其民望低潮时更达到-13。这反映了特朗普这一着大有为地为美国人争取贸易利益的一战,也是「初战告捷」,随时可以令共和党以至自己的政治前途翻盘。咁大利益,特朗普点会咁轻易收割,当然是要赚到尽至肯收手!

中美贸战刀光剑影,对股民而言玩少阵好过,但对基金操盘人而言却是重大考验,眼见股市前景不妙,一定被客户质问,但如果现在才撤退,一旦回升又会持货不足,真是进退维艰。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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