August 21, 2019 / 12:38 AM / a month ago

港报财经评论:贸易不景美元升,推特总统搞乱档--信报8月21日

贸易不景美元升,推特总统搞乱档/ 习广思

美国总统特朗普随便在推特(Twitter)发一个帖文,不时触发金融市场波动,成为全球焦点。早前这位“推特总统”再发文,敦促联储局把利率下调一个百分点,惟今次出口术未能推低美元,市场开始认为总统对央行的持续威逼意义不大。

老特周一发出的推文称,在相当短时间内,联储局应该把利率至少降低100个基点,也许再加上一些量化宽松政策,到时美国经济会更好,世界经济增速将大大加快,对每个人都有利。

中美贸易战打打停停,环球经济大滑坡,资金继续涌入避险资产,美债孳息率跌至纪录低位,欧洲负息债券规模大增,经济衰退风险升温。在此背景下,老特还有需要向联储局施压吗?减息救经济属其次,压低强美元才是最紧要,因为一旦美滙指数升破99高位,技术买盘把美元进一步推高,无论对明年美国出口抑或对股市都不是好事。

多个数据表明美国经济正在滑坡,减息潮不会停止。美国住宅投资连续6个季度收缩,是自2009年金融危机以来连续收缩时间最长的一次。美国消费者信心表现不济,密歇根大学消费者信心指数从7月的98.4,降至8月初的92.1,为今年1月以来最低,远低于华尔街预期。此外,追踪当前美国经济状况的信心指数跌至107.4,是2016年底以来最低。

据利率期货数据,目前联储局9月减息25点子的概率为65%,减息50点子的概率为35%,到10月减息25点子的概率为16.4%,减息50点子的概率为57.4%,意味两个月共减息半厘的机会大于一半。以上减息步伐不算太慢,却未能推低美元,反映更深层次因素正影响美元动向。

彭博经济学家认为,当下严重的贸易不确定性,很大部分源于特朗普的Twitter账户,对全球增长构成重大拖累,其帖文的威力比关税还要大,不确定性的负面影响大过保护主义措施本身。

与非贸易战情境相比,到2021年贸易战造成的不确定性可能使美国、中国和全球的GDP分别降低0.6%、1%和0.6%。反之,将于12月生效的加征关税,关税本身将使美国、中国和全球的GDP增速降低约0.3%、0.6%及0.3%。在最糟糕情况下,即对所有美中贸易加征25%关税,估计美国、中国和全球GDP增速将分别降低1.3%、1.8%和1.2%。

全球央行货币政策均作出应对,联储局减息后,欧洲央行将紧随其后,人民银行也很有可能减息。经济模型表明,货币宽松政策只可抵消一小部分影响。经济学家认为,老特对中国贸易的边缘化政策使消费者、企业和金融市场感到紧张不安,不知道下一篇帖文会否缓解或加剧紧张局势。环境处于极度不确定状态,迫使企业对投资和招聘变得谨慎,家庭从支出转为储蓄。

彭博经济研究的全球GDP追踪指标显示,第二季扩张速度从2018年初贸易紧张局势开始升温时的4%以上,放缓至2.4%。摩根大通全球制造业PMI从54.4(强劲扩张)下降到49.3(温和收缩)。经济放缓与不确定性明显上升同时发生。

世界贸易组织(WTO)早前发布最新世界贸易展望指标(WTOI),该指标旨在为世界贸易方向提供早期讯号,并对未来贸易状况进行预测,以确定全球贸易增长的转折点。该指标最新读数为95.7,低于前次5月公布的96.3,创下9年新低,远低于基准值100,且所有分项指数均低于趋势水平,显示今年第三季世界货物贸易量增长将进一步放缓。

自去年6月起,WTO成员通报的技术性贸易措施数量持续大幅增加,6月和11月的增幅分别高达74.1%和45.1%。踏入2019年后,全球贸易紧张局势不仅没有缓解,甚至进一步升温。特朗普政府5月把印度从关税普惠制待遇国名单中移除,6月底再次威胁对欧盟加征20%进口汽车关税,本月又更新了对华加征关税清单,宣布将对中国3000亿美元产品加征10%的关税(其后宣布延迟执行)。一系列措施严重扰乱了国际贸易秩序,全球贸易怎能不跌。

贸易量萎缩、经济下行的副产品是资金涌向美元避险,并购买美国国债,这是何以美国10年期债息急跌后无力反弹。经济运行有一套固有规律,老特仅靠不停出口术,根本无助美元回软。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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