March 3, 2020 / 11:52 PM / a month ago

港报财经评论:超宽松周期重临,游资寻息来势汹--信报3月4日

超宽松周期重临 游资寻息来势汹/ 习广思

美股周一经历几番波动后,道指收市大涨近千三点。美国总统特朗普继续向联储局主席鲍威尔施压,埋怨对方行动缓慢。澳洲央行周二宣布减息0.25厘,老特再发文称联储局应效法澳洲央行减息,昨晚终于愿促使联储局减息0.5厘。此外,马来西亚央行也减息0.25厘,环球央行可望展开超宽松政策周期,游资很快就会四出寻息。

G7财长昨日开完会无集体行动,但联储局突然宣布减息以刺激经济,纾缓疫情的负面影响,尽管老特今次求仁得仁,从不好一面看,情况可能远比我们想像的差,否则鲍公不会随便出手。

澳洲央行的议息声明指出,今次减息是为了应对新冠肺炎疫情,由于首季GDP料显著低于预期,疫情对环球经济也产生重大影响,该行已准备好进一步放宽货币政策,暗示利率减至0.5厘历史新低后,仍有可能再减。澳洲政府表明会以财政政策推动经济增长,澳元在减息后不跌反升,市场认为澳洲央行及政府快速应对,有助经济更快走出低谷。至于马来西亚,今年1月22日把隔夜政策利率从3厘降至2.75厘,这次减至2.5厘,为2010年以来最低水平。

减息对经济不一定是灵丹妙药,惟不减息则经济更难有起色。印度央行去年上半年开始,经五度减息后,去年第四季投资增长初见改善,至去年12月才终止减息。印度央行今年初再使出扭曲操作(Operation Twist),沽短债买长债,进一步压低长期利率。在一众央行中,印度算是最积极,其他央行则偏于中性。

新冠肺炎疫情使原本已趋向稳定的全球利率,由宽松变成超宽松。利率政策有传导性,央行决策者眼见其他央行减息,不大可能没有反应。在联储局突然出手减息0.5厘后,按照市场对6月前减息0.75厘的共识,意味联邦基金利率将由减息前的1.75厘,最终降至1厘,回到2017年中水平,预示稍后还会再减0.25厘。

美国有条件大幅减息,多得2015年开始的加息周期,欧洲央行则没有这个条件。欧央行目前主要再融资利率是零,存款利率为负0.5厘,还有多少减息空间?在预期美欧息差收窄之下,欧罗近日飙升,日圆也升至107水平,美滙指数快速转弱。美元转弱有助减轻新兴货币的贬值压力,对风雨飘摇的全球经济未尝不是好消息。

疫情尚未到达高峰,以最保守的态度投资应该是最佳做法,惟央妈行动迅速,或令日后资金成本变得更便宜,大举涌进有息资产市场,使资产价格快速回升。美股周一的反应正是对减息预期的直线回应,瑞银认为新冠肺炎疫情对美国经济和消费都会带来负面影响,但未扭转美国的扩张周期及美股牛市。美股在牛市期间每次调整10%以上,都会带来上佳入市机会,这次大调整亦然。该行统计自1943年以来美股牛市期间历次10%以上的调整,由高位计平均跌幅为14.2%,平均历时4.3个月。以标普500指数见底后计,入市后3个月平均回报是7.5%,6个月有12.5%,一年是17.7%。瑞银推荐买入Google母公司Alphabet、Facebook、亚马逊、Lowe's及宝洁(P&G)等大企业股票。

除了大企业股票,资金也可能涌入其他定息工具,包括高投资级别企债、REITs等。在新加坡上市的当地REITs,派息收益率一般有4厘以上,较高者可达7厘。香港的REITs调整了大半年,已见吸引力,去年上半年备受追捧的领展,下半年开始走样,自7月高位近100港元水平,跌至昨天收市价71.65港元,息率涨至3.79%,比去年约2%高了不少。

香港房托股价插水后无力反弹,与本地政治紧张局面、经济急冻及访港旅客大跌有关,这些政治及经济风险只是暂时被疫情盖过,没有真正消退,始终是投资香港REITs的最大障碍。香港和新加坡都是控疫颇见成绩的地方,理应率先出现经济反弹,惟考虑到香港政治形势后,还是新加坡REITs更值得投资。

今年另一个影响美国及全球政经秩序的大事是美国民主党总统候选人初选结果,「超级星期二」决战前夕,民主党印第安纳州南湾市前市长布蒂吉格及参议员克洛布彻先后宣布退选,转为支持前副总统拜登。民调显示,桑德斯支持度较去年10月时更高,但假如现在就投票,56%受访者认为特朗普可以顺利连任。不少民主党人看到派出极左的桑德斯出选,将难以击败共和党的特朗普,目前危机感正在上升。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below