March 24, 2020 / 12:22 AM / 6 days ago

港报财经评论:通缩遇上去杠杆,无限量宽难救市--信报3月24日

通缩遇上去杠杆,无限量宽难救市/ 习广思

美国近2万亿美元新冠疫情救助法案在参议院未获通过,美股期指昨天曾经暴跌,再次触发“熔断”,拖累港股大插1,108点。大行继续发表惊人的经济衰退预测,摩根士丹利估美国第二季经济衰退30%,当经济萎缩遇上金融市场去杠杆,通缩便会随之降临。

由于形势严峻,美国联储局又被迫紧急出手,美股昨晚开市前突然宣布“无限量宽”,强调有需要时便无限扩大资产购买规模向市场注资,以保证市场的正常运作。消息一出,美债孳息急回,美股期指也由跌转升,但美股开市早段仍未止泻。联储局继续担起抗疫救市大旗,国会也会接力尽快通过救助方案,但金钱不是万能,成功抗疫才是关键。

正值美国总统大选年,民主共和两党在救市方案上本来就不易达共识,偏偏方案予白宫非常大的自由度,民主党主要反对理由是该“大规模公司救助计划”缺乏足够的监督,担心资金最终用于救助共和党“自己友”企业,多于用在真正有需要的地方。

民主共和两党将自行草拟新的救助法案,经逐点研究及妥协,恐怕要等一头半个月,到时已错过最佳救助时机,大量中小微企已等不及倒闭,医疗机构的拨款未到,亦令公共医疗体系不堪负荷。不过,估计民主党亦不敢冒天下之大不韪,刁难一下共和党后,便会乖乖通过方案。

到了这个地步,疫症大流行已不足以形容当前恶劣形势,应称为致命病毒爆发灾难,说是生化危机也不为过。由于欧美各国民众对防疫掉以轻心,现在才开始居家禁外出,看来要等一两个月才见疫情缓和。不过,这也是基于乐观推断,中国式禁外出是由小区开始完全封锁,欧美能否做到颇成疑问。在英国,民众在禁止外出后,有些去了沿海城市旅游,部分就在公园聚集,传播链没办法完全中断。

由联储局大手减息、重启量宽,再到世界各国央行减息放水,暂时而言未能令金融市场停止震荡,归根究柢,是过去十多年环球低息令金融市场杠杆加得太快太劲,现在是资产贬值、企业盈利大跌、债券降级一齐出现,令去杠杆过程一下子跳到资产恐慌抛售,牵连甚广。

企债与股市大跌,正在令高净值富人与各类投资者损失惨重,基金与金融机构以市价计数(Mark to Market)有多少损失,恐也是天文数字,后续会否有金融机构爆煲,值得关注。

为市场提供大量融资的影子银行、私募基金及创投基金(Venture Capital),亦很可能大规模萎缩。这些另类融资途径,很多是透过向富人及金融机构集资,再通过银行融资等途径杠杆取得更多便宜钱,投向各行各业。现在富人财富大缩水,银行也落雨收遮,影子银行去杠杆将常态化。

软银集团(Softbank Group)早前宣布,将出售高达410亿美元的资产,套现所得的其中180亿美元将用于回购股票,剩余资金则用于偿还债务、赎回债券和增加现金储备。软银持有的阿里巴巴(09988)已过了香港上市3个月的禁售期,被视为卖产目标之一,阿里股价昨天跌了7.1%,收报170元,创上市以来收市新低,但这却是软银的好消息,收市大涨18%。

新加坡央行周一公布2月核心消费者物价指数按年下跌0.1%,为10年来首次录得负值,市场原预期升0.1%。机票、酒店、零售价格下滑,将导致各国经济通缩,这不是减息“放水”解决得了,而是要待经济快速复元,当通缩预期成为市场主流,股、楼等资产价格也将易跌难升。各国政府极怕系统性风险,救人之余,也要救经济和救市,联储局昨晚宣布以“无限量宽”应对,相信其他央行也会陆续推出更宽松的措施。

企业盈利被削,唔少企业赚钱变蚀钱,用以衡量入市指标的市盈率(P/E)可能较难评估股票价值,更多人流行用市账率(P/B)计算捞底价值。亚洲区内股市之中,以南韩、新加坡市账率最低,原因是工业股占比较重;印度市账率较高,或由于科技股比例较大。恒指市账率0.93倍,撇除P/B达7倍的腾讯(00700),港股P/B更低。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

**如欲提取相关新闻,请在下列代码上按左鼠键两次**

香港报摘/社评/财经评论

中国报摘

台湾报摘

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below