January 30, 2018 / 12:51 AM / 23 days ago

港报财经评论:通胀无声杀埋身,落注资源股抗衡--信报1月30日

通胀无声杀埋身 落注资源股抗衡/ 习广思

一则“燃煤告急”的紧急通知,令市场惊觉中国去产能导致煤价飞升,电厂未能同步提价致电厂无钱买煤,引伸下去,中国半市场化经济在通胀升温时期浮现出许多问题,股市借势下跌。事实上不止中国,全球亦正面对着通胀急速升温的威胁,买股票可抗通胀,若买的是资源股更加好。

五大发电集团中,有4家早前联名向国家发改委提交《关于当前电煤保供形势严峻的紧急报告》,指煤炭供应不足,全国统调电厂库存水平快速、大幅下降,保供风险急剧增大。

据业内人士称,电煤价格和运力方面的因素导致近期电企保供压力增大,特别是煤价的上涨令煤电企业压力倍增,部分电厂资金链已经断裂。江苏、湖南等地近期下发紧急文件,要求做好迎峰度冬电煤保供,确保电力运行安全。

受寒潮影响,中国华东、华中地区普降大雪以至暴雪,采暖负荷随之急速攀升,多地电网冬季用电负荷创历史新高。近期国家能源局文件指出,自冬季以来江苏省用电需求最高用电负荷达9191万千瓦,按年增长超过两成,部分地区已启动限电。

湖南情况更为严峻,据湖南能源监管办官网资料,该省1月25日最大负荷为2784万千瓦,再次刷新用电负荷新高,预计还将迎来新的低温雨雪冰冻天气,用电负荷可能攀升至2850万千瓦,即使全省火电机组全开,最大供电能力也只有2800万千瓦。

用电量大增,电煤供应不足,电厂库存水平大减,使保供风险增大。以湖南为例,截至1月25日止,该省网统筹火电企业电煤库存235万吨,较月初降低89万吨。东北、湖北、山东、安徽、甘肃、贵州等地区电厂库存水平快速下降,部分电厂库存只可用2至3天。

以上情况表面与极端天气有关,惟经过2016年和2017年的供给侧去产能,中国煤炭、钢铁行业产能过剩的问题已解决,一遇到极端天气,燃煤不足问题再度爆发。

今年1月中,内地期货市场动力煤主力合约升至每吨640元人民币,较2015年11月最低每吨278元人民币的报价,已有130%升幅,升至煤炭黄金十年间的历史高位。现货市场方面,秦皇岛港口5500大卡动力煤价格已超过每吨700元人民币,早已突破国家发改委划定的煤价高位红线。

在去产能下,价格得以回归高位的还有钢铁。数据显示,2017年钢铁行业去产能目标为5000万吨,至去年8月底已经提前完成。去年首11个月全国钢材产量10.17亿吨,按年减少2.51%;全年钢材产量或达到11亿吨,按年下跌3%,创4年以来新低。随着产能缩减、价格上涨,钢铁行业的效益也呈现恢复性增长。

中国作为世界工厂,出口产品到世界各地,若通胀急速上升,成本包括原材料价格和工资上扬,将对全球通胀构成影响。中国去年11月出口强劲,按年升12.3%,部分因素很可能源于价格上升。德国、日本等地的进口价格指数亦向上,反映全球通胀自去年底起加快。

踏入2018年后,中国多地物价飞升,这是民间口耳相传的现象而非官方数据,即使官方数据温和,实际通胀确实严重。通胀升温对股票市场而言属初期利好、后期利淡事件,市场初期会预期经济荣景,企业受惠产品价格上升,后期却是加息、滞胀忧虑,因此股市未必可以由头升到年底,趁好景要炒多两转,资源股更是对冲通胀的选择。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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