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港报财经评论:重拾盈利能力,玖纸伺机收集--经济日报9月23日
2017年9月25日 / 凌晨12点49分 / 25 天前

港报财经评论:重拾盈利能力,玖纸伺机收集--经济日报9月23日

重拾盈利能力 玖纸伺机收集/ 林瑞芬

恒指一失28,000关,内房、汽车等近月备受热捧的股类即略为脚软,由此可见,本周笔者一再强调,审慎观察确认破关28000之重要性。

碧桂园、华润置地、远洋集团等内房股昨日跌幅介乎2.5%至5.6%不等。汽车股而言,比亚迪相对硬净,微跌1.5%,但吉利汽车、华晨中国等早起步升浪的股份,回吐压力较大,分别跌3.5%及5%。

恒指昨曾低见27,845,收报27,880点,跌幅0.8%。美国与朝鲜的对立日益紧张,不明朗因素时强时弱,造成处中期升浪的港股,常有小周期的反覆。

下周将进入期指结算周,现水平与月初开市水平相若,可见月内好淡拉锯的确紧张,28,000关口仍有所反覆,未分胜负,只好边走边看。技术而言,8月至今恒指升势缓平,途中常留意会否出现不进则退之情况,后市要么急升改变缓涨存急挫隐忧,要么真的来个急插水。短綫而言,恒指最好能以上升裂口突破挑战2015年高位28,588,不然,向下回就不宜失守自8月延伸的升轨27,700左右的支持。不然,确认了技术指标RSI顶背驰,启示大市难大幅前进的现实,低头回探27,000关。

国指昨收报11,109点,跌幅0.8%,技术上,短期的回吐宜稳上升轨11,000点。

玖龙纸业最新公布佳绩,盈利能力因供给侧改革重现,股价昨早回落,低见15.18港元后,以16.4港元收市,全日扭跌为升,升幅3.1%,认真厉害。参考月綫图,玖纸已突破13港元中期阻力关键,现已变成关键支持点,后市遇有回吐若守稳13港元,仍有趋势重踏升浪,若遇有回吐至13.5港元或以下收集,值博率高,以13港元止蚀。

本港回收废纸业近月就闹得满城风雨,市场警觉内地环保要求日重,对回收废纸的限制,日后入口额将比前减,内地小型造纸业面临淘汰,相信只有大型纸企才能生存下来。玖纸历年都是内地龙头之一,生存下来当然没太大问题。

纸业需求旺季仍在、供应因环保需求而降、原材料价格上升令成品提价等因素,仍然对玖纸有利,今年第四季的盈利继续有条件抽升。回顾玖纸所公布的截至今年6月底止全年度业绩,销售额达391.6亿元人民币,按年增加22%;纯利录得43.84亿元,按年增长291%。若不计及经营及融资活动的滙兑亏损(扣除税项)约3.83亿元及衍生金融工具收益(扣除税项)约110万元,公司权益持有人应占盈利应达47.65亿元,增幅68%左右,产品售价上升及毛利率改善是主因。玖纸在每股盈利93.87分下,拟派发末期息25分,全年合共派息30分,派息比率为32%。以玖纸常年高企的负债率而言,由2016年财年的81.4%降至2017年财年的74.6%,逐步纾减,可以令投资者放下心头大石。

玖纸重拾盈利能力,据野村报告统计,2017年财年,玖纸每吨利润为337元,是2009年财年以来新高,如果扣除特殊项目,每吨利润更高达368元,野村就估计,2018年财年每吨利润可增至484元。另外,以2017年财年计,玖纸总设计年产能为1,370万吨,随着越南基地的二号纸机已于今年8月投产,年产能超过1,400万吨。而玖纸于中国尚有生产基地将落地,预计2018年底前完成后,年产能将超过1,600万吨,中期维持规模效益的能力强,盈收也可望提升。

综合最新券商预测,部分对玖纸2018年财年以至2019年财年的盈利预测有所上调。花旗估算玖纸2018年财年每股盈利为1.41元,而2019年财年为1.62元,因此把中期目标价由23港元上调至25港元。美银美林估算玖纸2018年财年每股盈利为1.4元,而2019年财年为1.52元,中期目标价因此由13港元上调至19港元。野村估算玖纸2018年财年每股盈利为1.38元,中期目标价维持在19港元。瑞银证券也给出玖纸中期目标价约19港元水平,如以现况平均预测2018年财年每股盈利1.4元(折合约1.69港元)计,预测市盈率11倍左右,也是相当合理。

配合月綫图所见,玖纸升破13港元后,如能持续稳守,至20港元水平才见较强阻力出现,不妨以此作为中期目标价参考,以13港元止蚀,候回低吸。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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