October 31, 2018 / 12:31 AM / 16 days ago

港报财经评论:金发女郎芳踪杳,市场信心在动摇--信报10月31日

金发女郎芳踪杳 市场信心在动摇/ 习广思

周一美股呈单日转向,IBM收购软件公司的消息一度支持科技股大幅高开,但升势维时甚短,科技巨头FAANG全数捱沽,结果道指由升逾300点变倒跌245点,全日高低波幅达900点,是近年单日转向最夸张的一个交易日。大行乐观言论不再,更多分析员指向全球央行收水这个元凶。

今年美股升市以来最受到券商抬捧的唱好理论之一是,美国正处于金发女孩经济(Goldilocks Economy),意味高增长和低通胀同时并存,而且利率可以保持在较低水平的经济状态,对股市是最美妙的景气阶段。不过,随着美国联储局加息兼缩表,欧洲央行开始减QE,2018年正好是全球股市的逆转年,好景不再。

野村发表报告指出,美股的下跌动力来自流动性大幅收紧,导致金融市场的趋紧恐慌发作。自2017年10月开启缩表进程以来,联储局逐月减少到期债券的再投资,按照QT(量化紧缩)进度,今年10月是开启缩表的第12个月,本月的量化紧缩规模达到月度500亿美元的高峰。

同时,欧洲央行本月也将QE(量化宽松)购债规模减半,预计年底购债正式结束。日本央行正考虑调整购债操作,购买的国债要考虑买前在市场有一定流动时间,且减少买入的频率。野村报告又引用花旗全球金融状况指数,指出当前股市波动率上升、美元转强、信用利差扩阔等,全球金融状况正处于2016年6月以来最趋紧状态。

全球央行收水,不是今天才突然爆出的事件,市场应该一早有一定预期。但是如果配合企业的业绩期,推动美股上升了9年的股份回购助燃力暂时失效,却会是一个重大打击。

高盛、德银早前预计,美股第三季季报出炉,已有近半美国上市公司过了股份回购静默期,随着这个美股牛市推手回归,美股经历本月的严冬后,春天或许不远了。

德银又估计,截至上周已过了回购静默期的上市公司中,季度回购金额已达500亿美元,到本周末段将再升至1100亿美元,下周升至1450亿美元。

野村报告认为,本周美股表现极为关键,因市场表现将取决于股份回购与央行紧缩的拉锯战,如果回购力量回归都不能拉升美股,对投资市场而言会是信心的摧毁。该行认为周五的非农就业报告可能为美股带来转机。

9月份新增就业人数为13.4万人,市场预测10月份中位数是20.2万人,失业率维持3.7%的47年新低,美国经济增长这一积极因素,伴随中期选举结果及技术超卖反弹,可能带来1至3个月的短暂好景期。

但反弹过后也不是太过乐观,美国经济增长放缓的可能性重新抬头,最好的时光已成过去,周期尾部带来的是企业盈利增长减慢的预期。联储局货币政策正常化,可能带来政策错误的担忧,从而加剧股市恐慌,到时或将迫使央行暂停货币政策趋紧这一进程。

事实上,从货币市场讯息已经得知,今轮经济周期高位已由2019年底提前了,原先市场预期2020年联储局仍会加息一次,现在利率期货显示2020年和2021年,美国利率不加反减。这意味后年美国经济将急速滑落,美国企业盈利高增长到时亦恐无以为继。11月除了有至关重要的就业报告,还有美国中期选举。今次中期选举,综合各大民调结果,共和党很大机会不失参议院议席,可能还多了两席,但众议院则有80%机会以上将领导党地位易手予民主党。

中期选举今次民调似相当一面倒,有没有如上次2016年总统选举的意外机会?从网站RCP(Real Clear Politics)民调结果可见,特朗普总统的表现合格比率跌至44.2%,不合格比率升至52.4%(比上次调查急升8.2百分点);中期选举总投票意向,投给民主党比率升了7.6个百分点至49.4%,共和党则为41.9%;认同国家向正确方向前进的比率为40.3%,行错方向是54%(升13.7百分点)。

个别亲共(共和党)网站得出的结果略有不同,但整体都指向共和党及特朗普的支持度下跌。由大法官任命、个人丑闻到美股回落、全球经济阴霾,都令特朗普及共和党的选战形势急转直下,上半年「美国优先」政绩得来的短暂支持度回升,感觉有点泡沫,并不实在。

共和党失众议院,对股市是好是坏?由于共和党提出的中产减税及永久税务宽免,关乎大众选票,民主党无理由反对,意味利好股市的减税议案未必因选情受损而徒添波折,更大问题是老特点玩2020年总统选战?如果向更极端的美国优先及围堵中国进发,则股市弹完又散。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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