June 21, 2019 / 12:24 AM / 25 days ago

港报财经评论:铺路减息惹遐想,九七大茶饭翻版--信报6月21日

铺路减息惹遐想 翻兜九七大茶饭/ 习广思

美国联储局的议息声明一如市场预期,为未来减息开绿灯,美元大跌。环球有不少资产都是以美元计价,美元转弱,黄金、石油、期铜、股市和债市全面报升,尤以油价和金价升得特别夸张,跑赢晒所有资产类别,纽约期油升约4%,黄金期货涨约3%。美元刚跌至今年的强力支持位50天移动平均线,若进一步跌穿,各类资产会继续上涨。

不过,美金是否已盖棺呢?美滙指数在联储局议息后跌至200天移动平均线水平,今年初以来该线有十分强的支持力,所以起码要跌穿了才能谂吓是否有机会转势。

在联储局的预测中,美国经济只是放缓而非衰退,反而欧罗区衰退可能性更大。联储局议息,美元下挫,当欧央行议息,则可能轮到欧罗大跌。欧罗区经济形势比美国严峻,确实需要更宽松的货币政策。

未来滙率的走势,相信亦会见到美国总统特朗普的手影。他十分唔锺意美元强势,话其他国家透过货币贬值,以削弱美国的竞争力。欧央行行长德拉吉近日话要减息刺激经济,老特即发推文,批评对方操控滙价。

滙丰全球外滙研究部发表报告警告,日后其他国家与美国签订的贸易协议,可能都有附加维持滙率稳定的条款,以免削弱美国的关税武器威力,这样的协议会带来严重后果,因为滙率不能改变,当经济遇上问题时,不能用滙价调整,必然增加经济的波动性。协议不但不会提升市场的风险偏好,反而导致避险情绪增加。本栏经常讲国际政治舞台有了老特之后,变得愈来愈不稳定,亦愈来愈难预算。

中美官员开始为下周的「习特会」打点,但中方对谈判的态度还有点保留。中美贸易战中,被视为反映北京高层想法的陶然笔记公众号发表〈谈要有谈的样子,谈的诚意〉一文,文章内容肯定了5月谈判破裂后,中方摆出能战、敢战、善战,方能止战的态度,才令美方客客气气回心转意。虽然重启磋商,但「结果还要取决于美国一些人能不能真正地通过平等对话解决问题,愿不愿意真正也照顾彼此的合理关切。美方若坚持过往的一些陈词滥调,那么中方的回应也不会有新变化。」

万一谈判再次失败,文章也预咗,「只有对方切身感受到挑起贸易战带来的经济和政治上痛感,恐怕才会真正接受这些(中国)道理。」

本栏一向唔敢低估中美谈判的难度,没有市场那么乐观,中美问题不是简单的贸赤问题,还有科技输出、投资及货币等问题。央视日前报道,「习特会」将就中美关系发展的根本性问题交换意见。睇嚟问题比经贸更复杂。

从联储局公开市场委员会成员对经济前景的预测看,美国经济前景并非很悲观。该会成员预测,2019年至2021年的经济增长中位数分别为2.1%、2%及1.9%;失业率到2021年只是回升至3.8%水平;3年核心通胀分别是1.8%、1.9%及2%;联邦基金利率中位数预测分别为2.4%、2.1%及2.4%,目前为2.5%。换言之,由现时至2020年最多减息半厘,之后会加番上去。

2020年9月欧洲美元期货合约与2021年的合约利息差也显示,2021年的利率会略高于2020年,反映今次联储局是短期减息。不论联储局还是利率市场,都未预期经济会衰退。

投资者预期今次减息有点像1995年至1996年间,联储局于1994年连番加息,触发环球股市大跌及经济放缓,当时的联储局主席格林斯平补镬,减息3次,共75点子,延长了经济周期及牛市。

当年减息后,有大量资金涌入新兴市场,恒指由1995年初的7,000点,炒到1997年8月的16,673点, 最终流动性太多,亚洲经济过热,之后以金融风暴告终。唔少投资者都期待这场最后的盛宴,并能在爆煲前全身而退。不过,世事难料,历史不是次次都一个样的翻版。

昨天中港股市皆升,恒指升1.24%,沪深300指数涨3%,上证50指数抽升3.5%。在人民币升值期间,内地A股的表现往往胜过本港的国企股。恒生AH股溢价指数与人民币滙价走势,若美元跌势已成,则买A股好过H股,博埋人仔升值。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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