August 6, 2018 / 1:34 AM / 11 days ago

港报财经评论:长和业绩不差,股价跌定才买--经济日报8月4日

长和业绩不差,股价跌定才买/ 林瑞芬

港股周四急挫,昨日在腾讯(00700)反弹下跌势放缓。恒指收报27676,跌0.14%,技术上,趋向仍偏淡。

内地制造业和服务业PMI近月皆放缓,拖累7月财新中国综合PMI降至52.3,按月回落0.7个百分点。中、美贸战的影响恐怕只是刚浮现,未来还可能加深下去。

人民币继续滑落,人民币兑美元已逼近6.9,7只是一步之遥。人民币贬值,投资者对中资股的兴趣大打折扣,难望吸引资金流入港股抄底。腾讯持续被北水沽售,昨日总算结束六连跌,收报349.8元,升1.4%。惟因此而判断中期跌势已完则为时尚早,大趋势而言,失守头肩顶之量度下跌目标约至300元。

恒指于后市若确认失守关键支持区27500至28000,向淡之势更盛,顺势而滑落,2015年18278低位回升至2018年高位33484的中期升浪,累计升幅15,206点,回调是升幅的一半,则下跌目标至25880的可能性在。目前,顶着中、美贸易战的不明朗阴霾,首要审慎观察清楚A股的筑底能力。上证指数周三及周四又放任下跌,昨收2740,跌1%,忌失守7月初低位2691,守之,营造小双底尚有一綫生机。国指昨收10693,微跌0.4%,跟着A股走,破底自然不用估,国指两大支持考验10500及10000。

长和(00001)截至今年6月底止的中期业绩已公布,纯利180.2亿元,按年升13.2%,业务的分散平衡集团的整体风险,盈收及股息保持稳健增长,股民笑纳,该股昨回升1.4%,收报84元。

总括长和中期业绩,上半年表现弱的有电讯,而3G只算平稳。相反,最好的行业包括零售、基建和赫斯基能源,平稳集团整体收益。上半年内,长和旗下零售业务的EBIT按年增长15%,基建按年增长11%,而赫斯基能源在油价反弹下EBIT更按年增长229%。滙兑收益也是促成上半年长和纯利上升之因。上半年总计经常性每股盈利为4.67元,按年增长13%,每股派息也以相近幅度增加,按年增加12%至0.87元,派息比率为19%,与小股东共分享集团收益成果。摩根大通就认为,在预期集团的经常性收益可保稳健的增长动力下,末期息的增加有冀望。

展望下半年度,长和的营收可保稳健增长。瑞信证券分析就有四个理由:一来,长和的业务组合多元,具防守能力;二来,零售业务数码转型后成果渐露;三来,收购Wind Tre余下股权之后,盈利贡献将开始入帐;四来,油价的高企,利好赫斯基能源。

回看长和股价表现,今年来讲,至今累计跌约15%,而同期恒指跌约7%,跑输大市。从半年度业绩不差启示,或反映两方面,据野村分析,一是可能市场对集团在英国的公用业务可能承受的政策风险,二来是李嘉诚的退休,市场对新主席的执行力需要观察。其实,该股每股资产估值(NAV)出现明显的折让,援引野村估其NAV有137.5元,而滙丰估NAV有132元,里昂估有121元等,最高最低估算拿走,若以132元计算,现价84元的股价折让高达36.5%,参考瑞信统计历史平均才28%,除非外围金融市场突发出现动荡。不然,该股大跌空间该有限。

惟市场给予折让,当然有其理由,在未有明确催化剂可转势股价时,只宜耐心等待底部的真正考验通过。目前向涨趋势暂不是长和的朋友,见附图,该股自2月一路向跌,失守2016年底低位,未重上88元,还不肯定反覆寻底之阶段已完成。未来末期派息比率的提升,资产的出售,均可能是未来触发折让收窄的催化点。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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