March 20, 2018 / 12:47 AM / 6 months ago

港报财经评论:长实新业务,随时生金蛋--经济日报3月20日

长实新业务 随时生金蛋/ 林瑞芬

内地政治层落实,稳定的政治高层有利经济的中期发展。中、港股市窄幅上落,就要等候明确方向。

恒指昨收报31,513点,升0.04%,大市成交额1,062.23亿港元。国指收报12,660点,跌0.1%。中国平安及中国太保股价继续向上冲,昨分别上升2%及1%。

昨日来讲,特别关注长实系表现,事关长实集团主席李嘉诚终落实退休。长实集团、长和、电能实业及长江基建昨日跌幅介乎0.6%至2%不等,对比恒指昨日表现逊色。老实讲,如果李嘉诚在十多年前话退休,长实系的跌幅就肯定大于昨日,昨日系内公司股价的反应其实算是温和。

事实上,李嘉诚已部署多年,大仔李泽钜早已熟悉公司营运,短期来讲,接棒问题不大。当然,中期来讲,李泽钜的投资眼光能否像爸爸一样,就要落足眼力看。

回看长实系内去年度业绩,大致符合市场预期表现。以长实集团而言,去年投资物业重估前之每股溢利为5.44港元,按年上升16%。瑞银把长实目标价由83.8港元上调至84.75港元。德银证券也把长实目标价由79.5港元上调至82港元。谈到李泽钜的管理能力,德银就认为,从集团过去两年新收购的业务(如飞机租赁、DUET、Reliance及ista),盈利贡献于去年度表现强劲所反映,证明管理层有能力在全球寻求宝贵投资机会,这些新业务回报与期内集团地产业务相若,甚至高于地产业务。

此外,截至2017年底止,长实录得总负债约720亿港元,现金约549亿港元,净负债比率只约5.2%,而经常性收入基础强劲,去年计占比为41%,较2016年度的32%有所提升,由此预料未来长实有足够财力再进行更多并购或股份回购。

里昂亦把长实目标价由71港元上调至80港元,投资评级提升至「跑赢大市」。在现金充裕下,里昂认为长实未来有可能回购股份,而更长期的投资前景,寄望在非地产项目上,如飞机租赁业务,并估计2018年长实每股盈利为6.37港元,较2017年核心业务每股盈利5.44港元,按年增长17%。摩根士丹利及摩根大通就维持长实「增持」的投资建议,目标价分别上望81港元及77港元。

配合走势图显示,长实股价尚在整固当中,中期支持区64至65港元左右,只宜候低吸纳,略为失守支持区或接近支持区收集,以60港元止蚀,昨收报69.6港元。

相对而言,券商对长和的目标价预测,较为审慎,如德银把长和目标价由115港元下调至108港元。里昂把长和目标价由130港元下调至118港元,最大原因是电讯业务及零售业务的收入预期仍有压力。长和昨收报97.05港元。电能上周五股价因派发特别股息而受到刺激,但股价昨已无力再冲,倒头回挫2%,收报69.75港元。摩根士丹利就认为,电能于未来再派发特别股息的机会应不大。

李嘉诚对港人来讲,无疑是传奇人物,靠大做地产而做起长实系,未来恐怕难以复制这个传奇。时移世易,发达来讲,近年已是靠大做新兴经济业务,中、港股市也不得不顺应这个大潮流。

内地两会除了政治高层变动受市场关注之外,在两会期间,金融监管已放晒风谈CDR(中国存托凭证)事宜,中证监副主席阎庆民表示CDR会很快推出。事实上,已经有多间巨企表示支持相关安排,包括腾讯控股、微博、京东等于美国及香港上市的新经济公司。

引述中金公司的分析,CDR登陆内地市场的中长期影响或如下:中长期来看,增加对新经济类公司融资的支援将加速新老经济结构转型;高品质四新类海外中资股持续在A股上市,也将降低高品质成长股的稀有性,促进成长股估值整体继续回归,成长股内部优胜劣汰、表现分化。具体影响的大小与效果快慢,将视乎CDR上市的规模、节奏以及具体引入规则等方面的情况而定。

值得注意的是,造成较多优秀企业此前选择在海外而非内地上市的原因是多方面的,包括A股市场制度、一级市场规则及资本退出,以及跨境资本流动限制等。通过CDR模式实现创新公司内地上市将缓解此类企业在内地上市流程方面的障碍,但其他方面问题的解决,则有待更加综合和深入的改革。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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