November 30, 2018 / 12:29 AM / 13 days ago

港报财经评论:鲍威尔临时“爆肚”,背后玄机堪玩味--信报11月30日

鲍威尔临时「爆肚」 背后玄机堪玩味/ 习广思

联储局主席鲍威尔一声话联邦基金利率好近中性水平,美股即激发大量平淡仓的买盘。轮到港股昨天开市就无咁好彩,美国贸易代表莱特希泽(Robert Lighthizer)话要研究方法,把美国车企自中国进口汽车的关税调高至40%,跟中国睇齐,「习特会」前搞小动作,市场自然打了个特,恒指高开后反覆下跌,收市挫232点(0.87%),沪深300指数跌幅更达1.3%。不过,又唔使咁悲,若联储局真的停止加息,港股大茶饭再至,问题系老鲍几时真系收手。

鲍威尔周三的演词全文14页,主要讲如何监察及分析金融稳定,推销联储局首份金融稳定报告,这是汲取了金融海啸及过往金融危机的经验后,拟备了一套监察金融风险的架构,所以事前投资者都没有太在意他会讲货币政策。他的演词首页已安插了一段经济前景及货币政策,编排上颇为突兀,内容则无厘头,最重要的两个字是联邦基金利率「略低」(just below)于中性利率(即啱啱好令经济不火不冷),但无上文下理解释点解,一个月前他还讲紧联邦基金利率远低于中性利率,即系有颇大加息空间,有乜嘢令佢一百八十度转变呢?对比前一日联储局副主席克拉里达(Richard Clarida)的发言,无论理据和结论都较令人信服。老鲍今次临场加演,有可能系总统特朗普对佢的不断加息行动日鹅夜鹅(唠唠叨叨)的结果。

联储局一直被视为十分独立,其实只系近二三十年的事,由克林顿、小布殊到奥巴马,都无乜公开指指点点。老布殊执政时曾批评初上任的格林斯平(Alan Greenspan)加息太快,坏了他连任的机会。再数远啲,尼克逊于1972年竞选连任总统前,换掉联储局主席,换上宾士(Arthur Burns),后来曝光的录音带显示他多番向宾士施压,要他维持低息率,令失业率不至上升,帮助尼克逊竞选连任,这个干预的后果严重,美国经济其后出现多年滞胀。老特有冇搞老鲍,暂时仍是历史悬案。

有空仓在手的投机者想起Powell Put,自然要拿拿声平仓,周三美股、美债大升也是这个原因。未来一两个交易天有冇买盘跟进,对后市的启示作用较为可靠。联储局理应睇多几个月的数据才可重订加息路线图,利率期货市场现时估紧明年最多加息一次,似乎快咗啲,美国经济首季通常较为疲弱,可能要到第二季联储局才有机会真正转调。

联储局加息一般都会令经济陷入衰退,但由停止加息到真系衰退之间会有一两年时间,恒指期间多会有可观升浪,近者如1989年至1993年;1995年至1997年;2006年至2007年,所以于明年某个时点将有一个新的大时代来临。一般而言,当联储局停止加息后,经济犹有余温,就业理想,但做生意的都预咗一两年会有衰退,唔想投资,于是银行多余的资金流入资产市场炒卖,以图搵快钱,当大家翻带至1997年及2007年便知什么光景。

Powell Put的威力是仅维持一夜还是持续有力?暂时对中港股市没有威力,执笔时英镑及油价都打回原形。纽约期油(WTI)已跌穿每桶50美元,不过路透一则报道话俄罗斯同意减产,油价又上番50美元,然而趋势仍在向下行,要睇吓油组下周开会后有冇救市方案。

至于英镑方面,仍受脱欧协议草案拖累,首相文翠珊上国会解说时表明,若国会下月11日否决草案,政府将加紧准备无协议下脱欧。咁即系点呢?早前英伦银行特别公布报告分析,行长卡尼预期没有协议下脱欧,即明年英国经济会收缩8%、物业价格跌三分一,非常骇人。这位行长于2016年脱欧公投前曾出报告预期一旦公投决定脱欧,经济将陷入危机。事实上,在货币政策支持下,脱欧公投后两年,英国经济安然过关,卡尼早已被敌对阵营批评为政府作出骇人分析,有失央行独立性。不论真真假假,未来两个礼拜英国的政经风险十分之高。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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