June 14, 2018 / 1:57 AM / 5 months ago

港报财经评论:鲍威尔搞搞新意思,新兴市恐没好结果--信报6月14日

鲍威尔搞搞新意思,新兴市恐没好结果/ 习广思

美国联储局议息结果公布前夕,亚洲股市昨天普遍回落,恒指跌了377点,收报30725点。中资金融股十分疲弱,恒生H股金融股指数继续在2月尾以来的下降通道运行,上周四一度升破200天移动平均线,但本周又回到该平均线之下,昨天跌1.2%。

联储局进行今年第二次加息已无悬念,这次会议是近年最重要的一次,因为声明内的用词用了颇久,很多已不符现实情况,预料今次会有较大改动,投资市场最怕改动,自然要避一避。

上月美国失业率跌至3.8%,是自1969年以来新低,政府财赤因减税而大幅增加,两者均会刺激通胀前景。5月消费物价指数升了2.8%,核心通胀升至2.2%,工资增幅亦加速至2.7%。联储局主席鲍威尔若不摆出遏抑通胀的决心,恐防通胀预期会升温。

联储局自耶伦年代起,货币政策立场一向讲明会渐进式加息,这样稳定及可预见的货币政策,会令投资市场及资产市场过于安稳,价格不断上扬,令经济虚涨。

2004年至2006年,联储局时任主席格林斯平不断稳定地加息,最后把楼市及按揭证券泡沫笃破,鲍威尔若然不及早发出警号,为市场及经济注入一些不稳定元素降温,则资产价格一条气上,最后只会爆煲收场。

鲍威尔上月表示,议息声明可能毋须继续金融海啸后的做法,即给予市场息口前景的前瞻指引。声明内容若删除了渐进式加息,股市会否无所适从呢?

另一边厢,有不少市场人士喝住联储局加息唔好太猛,因为长短债息差缩窄至仅40点子左右,若短债息再升得快过长债息,经济随时有机会衰退。所以,在两极之间,鲍威尔可能都好头痕。

就算联储局只开出淡淡的清凉剂,新兴市场货币也可能吃不消。在议息结果公布前夕,摩通新兴市场货币指数昨天继续下滑,跌幅较大的有菲律宾披索、印尼盾、印度卢比、土耳其里拉等。

至于股市方面,亚洲股市跌多升少,日股因日圆疲弱而录得升幅,两个区内的金融中心香港及新加坡,股市跌幅都超过1%,均反映议息前资金撤离亚股的迹象。

「新债王」冈拉克(Jeffrey Gundlach)对美国国债一向都睇得几淡,佢昨日指出,美国政府财赤上升之际,联储局又不断加息,简直是「自杀」。现时美国10年期国债息未见大涨,只是德国10年期债息限制了美债升幅。到2020年或2021年,10年期美债息有机会升至6厘。

这位债王正管理过千亿美元的资产,佢嘅预言虽然夸张了一点,但都系一个参考。不过,笔者觉得唔使睇到两三年后,当债息升破3.5厘,好多人都会好唔掂,新兴市场会死多两钱重,全球楼市及其他炒过龙的资产都会唔得掂。

今早大家便知道联储局的货币政策有否转变,市场到时会把焦点转至欧央行的议息会议,市场一般预期欧央行踏入第四季会将买债规模由现时每月1300亿欧罗缩减至150亿欧罗,到了年底更会停止买债,明年初起只用已有投资组合的收益继续入市买债,紧随联储局之后进入收水年代。

到时两个大央行都收水,世界会变成点呢?如果如冈拉克预期,德债息率上扬,美债息率升势亦会加速,新兴市场的吸引力会大减,这对港股会是最差的情况。

关键还是看两大央行议息后,债市的反应,若是欧美债息齐升,持仓就要小心点。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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