March 4, 2020 / 5:42 AM / a month ago

重发-人民币衍生品:境内美元掉期曲线快速陡峭,FED紧急降息拉大中美利差

(重发以更新图表)

路透上海3月4日 - 中国境内美元/人民币掉期曲线本周快速陡峭。月初银行间资金面扰动较少,流动性十分充裕,而美联储(FED)周二紧急降息50个基点(BP),加剧了中国货币政策宽松预期,短端掉期持续处于低位,且短期流动性收紧的概率不高,短端掉期很难明显反弹。

交易员并表示,受FED紧急降息影响,隔夜10年美债收益率已跌破1%,中美利差持续扩大,一年期掉期盘中触及800关口,创近两年新高;根据FEDWATCH,FED年内仍有降息空间,而中国央行即便跟随宽松,幅度料不及FED,利差料仍能助稳长端掉期。

“短端流动性很好,根本不缺钱;但长端是看预期的,美联储紧急降息,接下来就看央妈要不要跟进,”一外资行交易员称,“当然如果央妈只是小幅调整,对利差的影响也不大。”

除了在岸美元/人民币长端掉期明显上行,CNH的一年期远期点稍早前也跃升至920点附近,凸显了中美货币政策宽松力度并不同。

瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰称,全球宽松浪潮为中国央行提供了进一步放宽政策空间,但中国央行改变其审慎政策立场的可能性并不大。

另一外资行交易员则认为,流动性宽松,短端很低,长端如果买盘不足,还是会回来一些,目前长端有些偏高。

美联储周二紧急降息,以保护美国这一全球最大经济体免受冠状病毒疫情的冲击,不过美联储主席鲍威尔暗示,美国经济面临的威胁不会很快减弱。

北京时间13:19,境内美元/人民币隔夜期掉期报0.21点,一周期掉期报8点,一个月期报47点,一年期报795点,上周五收盘四个期限掉期点分别收在3点、8.2点、37点和546点。

年初以来人民币兑大多数货币仍然升值,CFETS篮子指数年内已升1.7%,偏强人民币并不符合中国当前面临的状况。

渣打银行中国宏观策略师刘洁(Becky Liu)指出,FED降息后,中国央行可能调降公开市场操作利率(OMO)和中期借贷便利(MLF)中标利率,而防止人民币过快升值也是重要考虑因素。

中国银行间市场周三主要回购利率普跌,隔夜回购加权利率走低近15个基点至1.4%附近,且七天和14天品种加权利率依旧倒挂。交易员表示,月初扰动较少资金本来充沛,叠加隔夜美联储紧急降息50基点,令市场对国内货币政策宽松预期进一步升温。

人民币兑美元即期周三早盘大涨逾500点至近六周新高,中间价则小升并续创逾一个月新高。交易员表示,隔夜美联储(FED)紧急降息,引发金融市场大幅震荡,美元指数.DXY和美债收益率均明显调整,人民币被动上行并完全补掉春节初的缺口,短期或仍面临被动升值压力。

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发稿 张金栋;审校 张喜良

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