March 15, 2019 / 9:18 AM / 2 months ago

银行观点:两会对人民币直接影响有限,料汇率在6.7-6.8窄幅波动--OCBC

路透香港3月15日 - 华侨银行(OCBC)周五的评论指出,刚结束的中国“两会”对人民币直接影响有限,然积极财政政策稳定经济,以及完善外商投资法扩大资本流入都将对人民币中期走势带来支持。鉴于中美利差可能维持在目前的水平,美元/人民币或许将继续在6.7-6.8的区间窄幅波动。

以下为华侨银行经济师谢栋铭及华侨永亨银行经济师李若凡撰写的评论摘要:

2019年两会顺利落下帷幕。一如既往,两会的焦点主要集中在货币政策,财政政策,中美关系以及改革等热点话题上。对汇率的涉猎非常有限。不过从中长期来看,这些政策的效果又将对人民币产生深远影响。本次两会无论从货币政策还是财政政策以及改革等亮点还是不少。

货币政策方面,笔者最大的体会就是央行不希望市场形成单边预期。虽然货币宽松依然是主线,相信未来几个季度中国依然有可能通过准备金甚至利率的调整来支持经济增长,以及促进中国的金融供给侧改革来疏通货币政策的传导机制,但是从近期债券市场的表现来看,市场还是领悟了央行的不希望单边预期的观点。

在没有新一轮导火索之前(经济大幅放缓或者中美贸易谈判出现意外),中国债券市场可能会继续盘整,从中美利差角度来看,中国利率短期内不会成为带动人民币贬值的要素。不过从中长期来看,正如央行行长易纲在新闻发布会上表述的,降低实际利率将参照几个标的,包括名义无风险利率譬如10年期国债收益率或者信用溢价等。

因此,从中长期来看,中国国债收益率的回落还是有利于中国降低实际利率的目标。这或许会成为长期限制人民币升值的一个紧箍咒。

财政政策方面,总理回答了市场的一个担忧,那就是在降税减费规模不断扩大的背景下,中国可以不通过大规模扩大财政赤字来支持积极财政政策。政府将主要通过开源节流的方式,除了控制政府支出之外,还将通过加大中央企业以及金融机构利润上缴以及盘活地方政府资金等方式来扩大政府收入。这也让笔者想起去年底中国政府曾首次公布中国的家底,中国国有净资产达到109万亿,这也让中国政府拥有与众不同的优势。

庞大的国有资产将可以扮演第二财政政策的角色,贴补缺口,支持经济。这对人民币中长期是有利的。

本次立法中,最受瞩目的当属外商投资法。今天早上人大正式通过了新的外商投资法,将实现三法合一,进一步增加境外投资者的信心。从去年12月的一审到两会的通过,新外商投资法可能是中国通过的最快的立法之一。

从某种角度来看,中美贸易冲突起到了倒逼的作用。尤其是今年1月临时召开的人大二审外商投资法,向世界传递了中国将更为积极保障外商权益的信号。这有利于外商信心从中美贸易战中恢复。

今年中国市场一个非常大的主题就是资本流入。尤其是资本账户下的流入,除了债券和股市之外,外商投资法的更新也将进一步支持外资直接投资,从而保持中国国际收支的平衡。

总体来看,本次两会对人民币的直接影响虽然有限,但是积极财政政策稳定经济以及完善外商投资法扩大资本流入都将对人民币中期走势带来支持。短期内,市场还将关注美元走势以及中美利差的变化。鉴于中美利差可能还是会维持在目前的水平,我们认为美元/人民币或许将继续保持在6.7-6.8的窄幅波动。(完) (记者 雷美珍;审校 吴云凌)

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