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深度分析

分析:削减成本可助美国企业获利 但长远或损害增长能力

* 不损及前景的成本削减举措是有限度的

* 削减力度过大,会对总需求造成很大影响

* 也有人警告称,继续削减成本方能与现状相匹配

记者 Nick Carey; 编译 隋芬/龚芳

路透芝加哥7月19日电---在经济衰退期间,许多美国企业为保持盈利而大砍成本,但如果成本削减得太厉害,一旦经济复苏时企业可能会丧失增长能力.

“长时间大砍成本的话,最终会伤及企业的元气”,Gluskin Sheff的首席分析师David Rosenberg说,”减成本不是没有底线的.”

解聘员工、冻结招聘、停止投资、削减预算甚至节省办公用品供应,都是经过时间检验的节流方法,证明了”省钱就是赚钱”这句老话.

近期有诸多企业公布优于预期的第一季业绩,因为它们大刀阔斧的削减预算行动,足以弥补营收的下滑.据Rosenberg称,企业中有40%的第一季营收不及预期.

随着最近一季的大部分业绩将在未来两周出炉,多数美国企业预计又会采取同一办法,有些已经这麽做.

到目前为止,最明显的例子当属通用电气GE.N.该公司周五公布的获利超出市场预期,尽管营收降幅远远超出了华尔街的预估.其中的主要原因就是成本削减及税率的下调.

请注意,投资者在这些数字游戏面前依然能表现得很聪明.他们对这种乐观获利的质量和可持续性表示了质疑.拿通用电气来说,尽管公布的业绩超出预期,但其股价仍在周五挫低逾5%.

另一个例子是Taco Bell、必胜客和肯德基连锁餐厅的母公司--百胜集团(Yum Brands)YUM.N,上周二它公布的获利亦好于预期,但营收则表现不佳.百胜并下调了全年的营收预估,这致使其股价在上周的馀下时间里累计跌去近8%.

玩具生产商美泰儿(Mattel)MAT.N的季度获利跳增82%,远超市场预期,因成本的削减抵销了营收的下滑.美泰儿此季营收也大大逊于外界预期.不过它控制成本的能力仍令投资者感到鼓舞,为其股价带来了7%的涨幅.

“到现在为止,获利报告季表现不错,但光看营收的话,情况就并非一片大好了”,Miller Tabak的股市分析师Peter Boockvar说,”这让我们看到,企业有能力应对成本结构,但营收的不尽如人意则表明,经济环境依然艰难.”

尽管削减成本能扶助一家企业在经济低迷时期坚守,但学者和分析师警告说,长时间采取激进的成本削减措施,可能会损害企业竞争和增长的能力.

“若成本减得太厉害,当经济复苏时企业将无法很好地应对”,凯洛格管理学院的风险管理教授Russell Walker说.

但也有人警告说,要匹配当前美国民众减少支出且信贷获取途径缩窄的现状,企业有必要继续挥舞削减成本的大刀.

**资源空缺**

在省钱大作战当中,时间就是一切,因为节省成本无法长期弥补经济衰退所带来的损失.而经济愈快复苏,则砍掉的成本愈少.

目前关于经济是否已经触底的证据相当分歧.

工作流失的速度减缓,但6月仍有将近50万名美国民众加入失业的行列.美国房价跌势放缓,但地产价格仍延续下滑.6月同店销售则下跌4.9%.

5月耐用品(耐久财)订单上扬1.8%,然而这是否意味着需求确实浮现,抑或只是企业开始回补库存,目前均不明朗.

倘若我们并非处于底部,则削减成本终将无法协助企业表现超越预期.

Rosenberg表示,”没有证据显示你可单单靠着省钱,就可维持获利回升.

他同时指出,在多个产业都在削减成本的时候,就会产生滚雪球般的效应,到最後大家都会深受其害.

“一两家产业砍成本是一回事,如果每个产业都这样做的话,就会损及总需求.”

然而,不是所有的企业都在节省支出.Walker以西南航空LUV.N缩减成本幅度不及部份同业为例,指称该公司在经济复苏时应会更具优势.

他说,”当你在砍成本,而你的同业却不是如此时,你就失去你的市场占有率...一旦你在战场上放弃赢面,就很难再夺回来.”

宾州Smeal College of Business教授Fariborz Ghadar表示,减成本存在很多长期潜藏的问题.

他指出,冻结聘雇员工可能导致中层管理人员缺乏,这在短期内不致造成问题,但在未来10年该问题会更为尖锐,因为到时候需要从中层管理人员当中拔擢高层主管人才;而当同业在其他国家扩充业务时,若减少研发费用,则公司未来成长茁壮,抢占市场份额的能力将因而受损.

“从人力资源、研发及产品等角度看来,你可能面临资源骤然空空如也的状况.”Ghadar表示,”而後在经济复苏之际,你就得额外付出代价,才能请到对的人,你也可能失去团队对你的忠诚度.”

但Euro Pacific Capital总裁Peter Schiff则表示,需要进一步裁员,才能符合美国新的经济现况.

“许多产业都有产能过剩的问题,需要加以排除.”Schiff指出,”企业必须在业务降低的情况下维持营运.”他曾经预测,最早在2006年时金融市场就会崩跌,且经济将陷于衰退.

他同时指出,”部份企业认为会出现复苏,因此不愿砍掉产能...但许多人不认为这波衰退为期短暂,反倒认为这是长期的现象.(完)

--译文审校 高琦

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