for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up
深度分析

分析:对冲基金开始向回归的投资者耀武扬威

* 管理费下行压力已消失,不太可能进一步下滑

* 一些基金避开在危机时期弃他们而去的客户

* 表现不好的基金更可能关闭,而非大举削减费用

路透伦敦4月20日电---对冲基金越来越能够制定对投资者收取的费用水平,并避开麻烦的客户,因市场对这些对冲基金的投资回报意愿重燃,导致天平重回基金经理人一方.

在信用危机期间,投资者习惯了拥有控制权,对冲基金不得不将数百亿计的资金返还给客户,经理人因急需资金而在佣金的讨价还价中占据弱势.

然而,现在投资者发现,许多基金在去年取得20%回报率後,客户名单更健康了,而且他们牢牢记得在困难时期弃他们而去的投资者.

主管们表示,压低对冲基金可观佣金的力量已消失,现在不太可能进一步降低,因需求和绩效都有所改观.

Thames River Capital的基金经理Ken Kinsey-Quick称,”我不认为(佣金进一步下滑),这就是供需平衡的结果.”

美国对冲基金研究公司(HFR)表示,金融危机之前,广为接受的佣金构成是收取2%的年度管理费和20%的业绩报酬,但截至2009年6月的一年中,因投资者撤出3,300亿美元资金,佣金水平被压低.

据对冲基金主管和研究机构Preqin提供的中值数据显示,这迫使管理费率降低至1.5%,尽管业绩报酬仍保持在20%左右.

**费用高反令人宽慰**

然而,时过境迁.

HFR数据显示,2009年下半年客户向对冲基金净投入150亿美元,今年势头更为猛烈,特别在回报率持续攀升的情况下.

TrimTabs Investment Research和BarclayHedge的数据显示,2月净投资额就达166亿美元.

“如果你处于卖方市场,你就可以开列条件,”对冲基金标准委员会(HFSB)主席Antonio Borges说道.该委员会制定对冲基金业的最佳操作标准.

佣金似乎也不大可能进一步下降,因为投资者不愿买进费用低廉、但表现较差的基金.

对冲基金关闭的可能性更大,因为投资者避而远之,并将资金转向高收费、但绩效较佳的基金.

“对冲基金似乎没有正常的需求曲线,好像买家对收取的费用一点儿也不敏感.确实,好像有时若对冲基金’价格高得令人安心’,需求也更旺盛,”汇丰控股旗下Halbis部分另类投资部门负责人Bill Maldonado表示.

“我认为这是分析师所指的排场.当绩效好的时候,这种效应就会显现.若绩效不佳,即便价格再低,客户也不会感兴趣.”

**部分基金戴有色眼镜看人**

一些基金现在也在行使新的权力,将组合式基金(funds of funds)拒于门外,并排除那些信贷危机期间大举撤资而现在又想回归的富有客户.

其作法通常是暂停向此类投资者销售基金,并拒绝提供收费折扣,而收费折扣是通常是组合式基金所需要的.此举有效地将基金”赶出”的投资者名单,并增加了机构投资者的比例.机构投资者通常都是长期投资者,即使危机期间也继续向对冲基金投资.

一位驻伦敦的匿名组合式基金经理对路透表示,现在他发现很难在一些基金中投资.

“许多基金经理都不想要其他人(投资者)参与,”HFSB的Borges称.

“他们对于手中掌管的大规模资金感到非常不安...他们拒绝高资本额的个人,以及可能对流动性有更高需求的组合式基金.”(完)

--译文审校 宿泱韫/张明钧

路透全新邮件产品服务——“每日财经荟萃”,让您在每日清晨收到路透全球财经资讯精华和最新投资动向。请点击此处(here)开通此服务。

for-phone-onlyfor-tablet-portrait-upfor-tablet-landscape-upfor-desktop-upfor-wide-desktop-up