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深度分析

分析师看G20公报:迈出解决汇率争端一小步

路透10月24日电---20国集团(G20)誓言避免货币竞争性贬值,并同意给予新兴经济体更多在国际货币基金组织(IMF)的话语权,分析师认为其所采取措施对防止贸易战和促进弹性汇率至关重要.

2010年10月22日,参加20国集团财长和央行行长会议的各国代表在韩国庆州合影。REUTERS/Jo Yong-Hak

以下为分析师对G20公报和G20财长与央行官员会议结果看法摘要.

瑞银集团外汇策略师GARETH BERRY:

最後的公报显示出各方竞争利益间薄弱的妥协结果.然而,鉴于下次G20峰会已不到三周,因此部分关键方面仍有取得进展的迹象,今天的协议可望成为提高全球经济合作的踏脚石.

由于未见具约束力的承诺,今日的声明对汇市的立即影响可能多少有限.

尽管还有不少缺陷,但避免货币竞贬的一般性承诺或能降低贸易战风险.因此对风险承接意愿大体上是正面的,且可能支撑澳元、加元、北欧等地货币,而不利美元.

此外若市场希望测试各方是否遵守反贬值承诺,美元/日圆和美元/韩圜有可能遭遇进一步卖压.

最後,现在更为确定地公开讨论如何修正经常帐失衡的议题,因此未来会议中可能将再次论及这项问题.重新平衡的方法之一就是德国、日本等经常帐顺差国家鼓励本币升值,而美国等经常帐逆差国家则让本币贬值.有鉴于此,市场有可能提早进行这个过程.

高盛驻伦敦首席外汇策略师THOMAS STOLPER:

G20会议的结果明确显示,在全球重新平衡的政策辩论方面取得进展.特别是,外汇相关问题变得更为突出,而且所有关键问题都被谈及,包括经常帐、保护主义、资本管制和汇率弹性等问题.

同时,这并不是一份广场协议式的声明.仅看一下外汇声明部分的第一句话,就可以发现措辞不够严厉,没有强制要求任何方面采取任何措施.

中国当局当然认为其在”更多让市场因素决定汇率”方面正取得进展,而且很可能认为美国应该”避免竞争性贬值”.

声明没有提及关于亚洲盈馀国家(包括中国)将允许贸易加权汇率进一步升值的具体计划,亦未令各盈馀国家做出不会采取政策来防止本币升值的承诺.

声明反而将以下项目明确列入G20领导人峰会的议程:”进一步研究关于宏观审慎政策的框架,包括帮助缓和过度资本流动影响的工具”,暗示关于资本管制的意见分歧还很大.

取得进展的速度主要取决于,(除日本以外亚洲)关键国家能有多快地认识到,除了令本币升值以外,没有其它可持续的方式能解决它们的问题,特别是外汇储备过多的问题.

G20会议当然有助于这种进展,而且存有很多良好愿望,但未取得很大进步.

花旗集团驻新加坡除日本外G10亚洲分析师TODD ELMER:

G20今日的公告在应对美元贬值的问题达成广场协议式一致意见方面,令市场预期落空.鉴于此,该结果只是加强了现状,应会加强美元下行压力.

对汇率自由浮动货币应该尤其如此,如欧元和澳元.我们认为美元持续下滑时,日圆升值空间较小,因G20会议结果温和,提升日本再次干预的机率.

到目前为止,会议期间时的评论似乎暗示,一些国家的决策者对于会议进展感到满意.而鉴于各国与会时不同的政策目标,这凸显进展实际上有多小.因此,这一结果只是加强了现状.

此次会议几乎没有对美国施加退出导致美元贬值的宽松立场的压力.会议没有更强烈地要求亚洲增加弹性,似乎对日本等亚洲国家的干预或资本管制网开一面.会议之前便是这种情况.

因此周一开盘的重要问题是,市场对这一结果消化的如何?一些迹象显示,投资者最近几日对会议声明已不那麽重视,因全球当局寻求缓解对可能发生”汇率战”的紧张情绪.

或许证明事实如此的最明显证据是,美元兑多数主要货币下滑,尽管人民币汇率中间价上下波动.这可能意味着,美元空头可能维持在近期高位附近.周五收盘後围绕G20会议结果公布前的不确定性暗示,市场没有完全预期到这样结果.因此,我们预计会议结果将加强美元兑主要货币下滑趋势.欧元和澳元可能受惠,而日圆应不在其列,或因新的干预下滑.

荷兰国际集团(ING)商业银行外汇策略主管CHRIS TURNER:

当然,重要的是美国财政部希望中国(以及除日本外的亚洲其它国家)终止干预汇市,并允许其汇率由市场决定.包括中国、韩国、印尼和印度在内的G20国家已做出这种承诺,这是很重要的.该协议同中国上周加息决定是一致的,表明中国央行乐见货币形势正常化.

因此,人民币兑美元预计会怎样升值呢?中国央行在2005年7月-2008年7月间允许人民币每年升值7%.而近来美国财政部暗示人民币每年12%的升值幅度才能使美国满意.最终结果或是某个中间值.

为了确保此协议能够获得新兴市场国家的支持,美国必须同意阻止美元贬值.

像通常一样,G20亦同意目前旨在维持物价稳定的货币政策对全球经济来说很适合.美联储会声称量化宽松政策与此目标相一致.此外,由于此G20协议,我们担心,市场会认为美联储将在11月初避免选择量化宽松措施,而是削减超额储备金利率.

获得更大汇率弹性的另一个代价是IMF配额的改变.新兴市场获得了更多IMF投票权,因此新兴国家应允许其本币更为自由地浮动.

我们预期周一的市场反应将关注美元/亚洲货币走低,就像过去八周中所见一样,美元资产组合流入亚洲,然後又被转换为欧元资产,因亚洲外汇储备经理人维持其组合中的欧元资产权重在30%左右.我们认为周末事态进展支持”冒险”人气以及近期趋势的延续,此趋势将令欧元/美元保持在1.40上方.(完)

--编译 张若琪/侯向明/杜明霞/王丽鑫;审校 张荻/徐文焰/李爽

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