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深度分析

中国若大举抛售美债 美国有何备选应对方案?

* 中国料只会在中美关系极度紧张的情况下抛售美国公债

1月14日在华沙拍到的美元图片。 REUTERS/Kacsper Pempel

* 美国将指望盟国买入其债券

* 美国将利用国内投资者的爱国情绪

* 美国国内银行可能被施压,持有更多公债

* 由于会带来汇率风险,或许不会让美联储购买公债

记者 Emily Flitter; 编译 白云/吴云凌

路透纽约1月18日电---借钱时最好有一个备选方案,以防大型债权人收紧荷包,不愿再出借资金.不管借款是几千美元,还是约1万亿(兆)美元这样相当于中国所持美国公债规模的庞大数目,都真的需要有个备选方案.

中国国家主席胡锦涛周二抵达华盛顿对美国展开国事访问,所以有必要问问美国官方是否有备选方案,以防某天中美关系突然变糟,中国一怒之下抛售其持有的美国公债.

中国已正式成为美国的最大海外债权国,持有的美国公债多达约9,000亿美元--如果加上香港购入的美债,总额将超过1万亿美元.

那说明如果中国突然大举抛售美债,将可能重创美国债市.

多数专家表示,如果出现中国抛售美债的迹象,美国政府将像二战期间那样说服国人购买更多美债,同时寻找友善的海外盟国买债.

美国政府也可能恳请国内银行增持美债,最後不得已而为之的选择是请求美联储(FED)买入美债,不过这样做存在令美元疲势演变成崩跌的风险.

“美国政府应该已经,或能继续呼吁国人投资美债,”前美国联邦审计长沃克(David Walker)说,他目前是一个呼吁美国政府控制预算赤字和借款的专门组织的负责人.

可以肯定的是,中国突然大举抛售美债的设想对一些人来说是无法想象的.

毕竟,美国债市趋疲,结果导致全球市场走势震荡,其中包括美元疲软,这也将反作用于中国,沉重打击中国经济,尤其在美国是中国的重要出口市场的情况下.

导致中国大举抛售美债的原因很可能是中美紧张关系因为某个问题骤然恶化,比如台湾问题或是中国南海这样有争议地区的石油勘探问题,以及两国可能出现的军事对抗.如果出现军事对抗,美国政府将更加容易诉诸普通国民,让他们因为爱国情绪而购买公债.

但也许因为美国政府未能控制住预算赤字和债务规模,如果美元势将大幅下挫,中国政府也有充分理由快速出脱美国公债.

布鲁斯金学会研究员暨前国际货币基金组织(IMF)负责中国事务官员Eswar Prasad称,”我担心我们可能处在一个临界点上.”

“如果中国人说’我们不再购买更多美国公债’,这将成为市场紧张情绪包裹之下的点火器,”他说道,”人们会开始质疑美国将如何为其赤字融资.”

**求助其他国家**

经济学家Brad Setser在2009年曾建议,美国可以和政治盟国建立紧急货币互换安排,应对中国这样的国家放弃美国债券市场的情况.

但从欧洲陷入债务危机以来,那些在美国财政部官员努力叫卖美债或寻求外币贷款时,准备挺身而出充当买家的国家名单可能已有些变化.

自Setser的提议出现在对外关系委员会备忘录上开始,德国已经被迫掷出数以十亿计的欧元来购买其他欧元区国家的债券,以维系欧元区的完整.其他欧洲国家自己还要动用美联储建立的货币互换资金,更谈不上支持美国了.

日本可能增加购买一些美债,但规模或许有限,因为日本国内的债务负担也很庞大,眼下还在鼓励更多的日本储户和企业购买国债.

亚洲地区其他已经购买大量美国公债阻止本币升值的国家,如泰国和印度,或是新加坡等拥有巨额主权财富基金的国家,也可请来帮忙.

此外还有中东的产油国,例如沙特和阿联酋这些传统上被视为美国盟友的国家.该地区产油国总计持有约2,100亿美元美国公债.

“这些国家已经向美债投资了大量美元,”Eaton Vance副总裁暨投资组合经理Eric Stein称,”他们很难承诺再逐步增加持仓.”

尽管如此,分析师仍然认为,若几个大国承诺通过例行购买操作来支持美债价格,也可以安抚公债市场.

不过美国的代价也不菲.一位希望匿名的银行人士暗示,在极端情况下,美国甚至可能需要钉住美元兑一篮子货币的汇率,以此向外国投资者保证他们的投资不会突然缩水.

**第三轮量化宽松?**

另一种捷径是美联储再度出山.

毕竟美联储在11月3日宣布的6,000亿美元第二轮量化宽松政策,其规模大于中国在2010年购买的美债总量.

美国财政部周二公布的数据显示,去年1至11月中国总计购买了约2,600亿美元的美国长期公债,仍是美债的最大投资者.

但只有在通胀处于低位且经济复苏迟滞的情况下,美联储的买债行动才可行.

否则会事与愿违,让外界觉得美联储在印刷钞票并贬低美元,从而严重冲击美元汇率并顺带着拖低其他美国资产,这其中就包括公债.

“美联储可能试图干预,但若导致通胀预期升温,央行宁可加息,也不会压低利率,”对外关系委员会高级研究员兼国际经济主管Benn Steil称.

财政部官员已鼓吹称,美国国内储户对美债的需求上升.但前总审计长沃克认为可能需要作出更加积极的努力,来向美国人推销美债,以摆脱政府对外国债主的依赖.

在他看来,努力措施包括借助于爱国精神,以及出台长期计划控制预算赤字.

“我们需要做的是制定一项详细、合理的计划,能够向外国投资者作出保证,并向美国民众证明政府会有所作为,”沃克称.

Eaton Vance的Stein说,还可以施压,或甚至强迫美国银行业购买更多公债作为储备资本的一部分.

“这在美国或许是不可思议的,”Stein称,”但即使是现在,其他国家若找不到人购买政府债券,就会转向国内银行想办法.”(完)

--译文审校 侯向明/程琳

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