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深度分析

分析:若人民币跳涨 美元势必大跌

* 今年人民币料升值5%-7%

5月10日在北京拍到的人民币与美元现钞。REUTERS/Petar Kujundzic/Files

* 美元五年内或将下跌20%-30%

* 亚洲和G10货币料随人民币一同升值

* 人民币和欧元之间料产生部分关联

路透纽约5月17日电---担心美元贬值的美国人,可能要习惯这种状态.

无论美国财长盖特纳怎麽表示强势美元符合美国利益,未来几年美元大跌的可能都已是实实在在.只要看看华府敦促中国允许人民币升值的施压力度,就不难解释个中缘由.

若像部分分析师和交易商预期的那样,未来五年人民币兑美元以每年5-7%的速度升值,那麽美元贸易加权汇率及其他以篮子货币为基础计算的指数或将下跌20-30%.

人民币给这些指数带来的并不仅限于这种直接的影响,因为人民币升值会对中国在亚洲以及其他大型新兴市场的贸易竞争对手和夥伴起到推动作用,使之更加放心地允许本币升值.

此外,这几年人民币和欧元有时会齐涨共跌,二者间已建立起一种关联,同时中国经济增长也对加元和澳元产生正面影响,很难找出支持”强势美元”的理由.

Faros Trading的董事总经理Douglas Borthwick表示,”美元将全线走疲.其中,欧元/美元料很快升至1.50美元,且当人民币升值时,还将进一步走高.”

“虽然上周美元表现上佳,令欧元/美元周一跌至3月末以来低位,但许多人认为这波升势料将短暂,而且今年以来美元/欧元仍跌了6%.”

**问题重重**

长期来讲,美元若进一步明显走疲,对美国和全球经济而言意义重大.

首先,美国制造业成本竞争力将大大提升,但进口成本上涨,可能挤压零售商和消费者.其次,国外游客来美旅游和购房会更便宜,而美国民众出国成本增加.

这些都应有助于改善美国贸易和经常账赤字,不过政府的预算赤字和债务会更成问题.如果美元跌势过快,通胀或会抬头,中国等国可能减持美国公债,这一切都可能触发美国利率走升,加重其债务负担.

过去两周,金融市场盛传中国或将进一步提高人民币汇率弹性.基于上周高层会谈时中方官员的讲话,美国财政部称,中国目前将人民币进一步升值视作抗通胀策略的一部分.此後有关于人民币升值的预期升温.

北京方面近来数周已经允许人民币逐渐升值,该货币兑美元单是4月就上涨0.9%,自去年6月放松钉住美元之後已升值约5%.

实际上,自从2005年中国汇改以来,迄今人民币兑美元升幅超过了27%.

但导致美元疲软的关键不仅仅是人民币,而是人民币汇率改变给其他货币带来的影响.

分析师开始将人民币升值同欧元上涨等同起来,部分原因是过去美元/人民币汇率与洲际交易所(ICE)美元指数关联相当密切,而该指数中欧元权重最大,占到58.6%.

其他货币所占权重分别为:日圆12.6%,英镑11.9%,加元9.1%,瑞典克朗4.2%以及瑞郎的3.6%.

在全球金融危机前的2005-2008年人民币汇改期间,美元兑人民币下跌18%,与同期美元指数22%的跌幅相去不远.

参阅欧元/美元和美元/人民币关联图表,请点击(r.reuters.com/xum59r)

参阅美联储美元指数前三大权重货币图表,请点击(r.reuters.com/wum59r)

**美元将有更大幅度贬值**

投资者预计美元将有更大幅度贬值,相应的,他们预计流入美国的中国资本将越来越少,美国的经常帐和预算”双赤字”将不得不寻找其他融资途径,或许是一些欧洲国家,例如拥有庞大顺差的德国.

巴克莱资本驻纽约首席外汇策略师Jeffrey Young称,要吸引全球储蓄来为美国赤字买单,就需要美元兑欧元、日圆或英镑共同走贬,同时还要上调美国利率.

中国在2005年7月和2010年6月两次汇改後,都曾增加对欧元、英镑和澳元的购买,以分散外汇储备,这或许并非巧合.

人民币升值的影响不会仅限于发达国家货币升值,与中国争夺出口市场且经济增长迅猛的亚洲国家货币也可能随之迅速上涨.

看看美联储的美元贸易加权指数,美元景况也是同样的黯淡.中国以20%的权重在该指数中占据首位.

该指数衡量了美元与美国26个最大贸易夥伴货币的汇兑水平,据称是最受美联储官员关注的汇率指标.

美联储经通胀调整的月度美元指数4月创下38年低点81.2781,若人民币一次升值5%,那美元指数可能会再跌1.0-1.5%.

加之其他亚洲国家,新兴经济体和欧洲加拿大的汇率影响,美元可能会进一步下滑4-5%.

“对新兴市场尤其是亚洲货币而言,这是个长期大趋势,”Standish Mellon Asset Management全球宏观策略师Tom Higgins说道.”亚洲经济体的货币长期被低估,随着对美国和G7全方位的追赶,势必会带来汇率升值.”

而且人民币的升值并不仅仅只影响到亚洲的汇率政策.如果不用担心本币升值会削弱竞争力,那麽巴西等近些年和中国贸易快速增长的拉美国家,亦将更乐见本币走强.

澳洲、加拿大和新西兰这些资源丰富的国家,随着人民币兑美元的攀升,这些国家的汇率也应会走强.

**大幅贬值算极端吗?**

那麽,人民币可能升到多少呢?

多数经济分析师都已确信人民币今年会温和重估5-7%,尽管部分人士评估人民币兑美元可能低估了多达40%.

升值或许主要通过5%的一次性举措,也可能是逐步缓升.

人民币兑美元周二收在6.5060,周一收盘报6.5074.

若依平均预估,美元兑人民币在未来五年每年贬值5%,那麽根据美元指数与美元/人民币的紧密关系来看,或意味ICE美元指数下跌20-25%.

但Faros Trading的Borthwick指出,他认为美元/人民币每年可能贬值达7.8%,换算之下,ICE美元指数五年可能挫跌约40%.

他表示,这个数字与2007年10月-2008年3月美元/人民币跌幅相当,该段期间美国或中国未曾抱怨过美元走贬的速度.

对许多美国人而言,未来五年美元贬值40%或许有些极端,但以全球汇市标准而言则不然.澳元自2008年起,三年就飙涨了81%,而许多人仍在买进.

--编译 程琳/兰秀娟/艾茂林/孙茉莉/张若琪;审校 郑茵

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