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深度分析

金价狂跌折射全球经济复苏之路崎岖

路透北京4月19日 - 塞浦路斯一个小小沽金事件,却引发全球金价史无前例地暴跌,并撼动全球主要大宗商品市场本周再次急挫,包括道琼斯工业指数.DJI在内的全球主要股指亦掉头向下,这折射出全球经济的复苏道路并非坦途。

资料图片显示金条。REUTERS/Bobby Yip

塞浦路斯最近为满足纾困资金需求,计划沽金筹资4亿欧元。国际金价随之从上周四1,560美元/盎司开始一路狂跌,一度下降15%至1,321美元的低位。跌幅之大,史上罕见。

塞国沽金事件的冲击,远大于法国2009年上半年抛售17.4吨黄金,当时金价还呈升势。市场忧虑其他债台高筑国家亦可能加入沽金之列,全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust GLD减持黄金,以及法国兴业银行SOGN.PA等国际大行此前纷纷调降金价预估,均令市场预期黯淡,加剧了塞国沽金事件冲击力。

本轮金价暴跌,美元指数表现为滞后变量,其他除日本国债市场异动外,近期基本面横截面因素,似乎很难获得令人信服的支撑,显然也不适宜危机、投机和一般情绪与泡沫等定价模型;但若将时间周期稍拉长就不难发现,当前金价走势,并非完全特立独行,只不过是全球大宗商品市场此前连续走跌的一个缩影。

自今年高点以来,上期所主力9月期胶已下跌逾30%、TOCOM-9月橡胶期货跌逾26%、布伦特原油跌逾18%、LME三个月期铜跌逾16%,就连上海螺纹钢期货也跌近16%。本轮金价之跌幅,不过仅超过铝和锌两个品种的相应跌幅。

当然,今年来的金价跌幅已达到20%,而暴跌后的当前金价还难说已完全见底。技术上看,如果以2008年触底水平作为标准,当前金价面临的下一个61.8%斐波纳契回撤理论支持面为1,150美元。而全球通胀迟迟未到,投资不能赚息,也消弱了黄金魅力。

金价的当前跌幅,已远超同为贵金属家族的现货银、现货铂金等品种,还令美国布伦特原油、LME三个月期铜 、三个月期铝、以及橡胶等品种纷纷快跌。除部分农产品外,整个全球大宗商品市场都似有摇摇欲坠之感。

受金价下跌的市场联动效应推动,包括美国股市在内的全球主要股指也纷纷开始下挫,道琼斯工业指数下跌超过260点,避险情绪增加,被喻为恐慌指数的标普500波动率指数.VIX还一度从12点飙升至逾17点。

不仅如此,欧洲、美国和中国等主要经济体的10年期国债收益率和斜率均出现大幅下滑,甚至日本整体收益率亦展现扁平化趋势,这暗示出全球经济在微弱的补库存之后,短期增长动能再度弱化。

总体看,以商品价格指数.CRB为代表的商品市场自去年三季度末以来,整体处于持续低迷中,这表明全球经济仍处于产能相对过剩之中,去产能化问题将使得全球经济在复苏道路上不会一帆风顺。

中美最新经济数据对此就有所佐证。美国3月ISM制造业指数和非农就业数据低于预期,零售销售亦较前月意外下跌0.4%,后期政府支出大幅削减,势必增加经济复苏的不确定性;中国一季度GDP同比增速降至7.7%,而抑制房地产需求的“国五条”与防范地方政府性债务、信贷和影子银行等风险新规影响,则可能会抑制投资扩张,增添经济变数。

本周二,国际货币基金组织(IMF)将2013年全球经济增长率的预测下调0.2个百分点,至3.3%。其中尤以欧洲仍身陷衰退之中,塞浦路斯救援行动一片混乱,意大利政治僵局也尚未打破。

不过,全球经济整体来看,仍还处在复苏通道之中。美国家庭消费数据、产业结构调整,以及建筑许可和房屋开工扩张都表明房地产市场持续恢复;最近2018年前到期的美国Tips债券收益率迅速拉升,暗示未来通胀存在上升可能。

就中国来看,尽管一季度经济增长显出疲态,但国务院周三召开的常务会议表示将保持合理投资规模,加强道路等基建与环保等投资建设,而未来财政支出扩张效应等诸多因素,可能给经济正面支撑。当然,这种增强动能,以及未来潜在通胀压力,还有待评估。

需要关注的是,尽管全球并没有出现明显的通胀压力,但全球竞相扩张的量化宽松政策,不排除未来会给个别经济体带来通胀攀升压力,而增长则相对不济。巴西央行本周三就采取近两年来首次升息,至7.5%水平,以对抗本国物价大涨。

巴西近月来通胀率不断攀升,3月达到6.59%,超过官方目标区间上限,引发民众的不满,并威胁到巴西已然疲弱的经济复苏。(完)

(审校 张喜良)

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