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国际财经

监管严或令亚洲交易所无缘并购潮

* 并购交易对交易所施加促进跨境合并的压力

* 所有权结构将限制亚洲交易所并购

* 缺乏区域监管限制交易

* 亚洲料出现替代平台

撰稿 Rachel Armstrong;编译 王丽鑫/石冠兰

路透新加坡2月14日电---在股票交易所跨洲合并突然兴起之时,亚洲可能落後,因监管体制严格,所有权结构复杂,且政府心存保护主义思想.

纽约-泛欧交易所集团NYX.N和德意志交易所DB1Gn.DE提议结盟,伦敦证券交易所LSE.L与加拿大多伦多证券交易所(TSX)所有者TMX GroupX.TO磋商合并,这引发有关全球交易所市场可能将缩减至两三家大型交易所的局面的传言.不过很多亚洲国家不愿将控制权让给外国,在提升资本市场一体化方面也面临重重困难,意味着他们的交易所可能不会加入合并的大军.

“我认为,他们还没有为整合做好准备--除新加坡交易所(SGX)和澳洲证交所运营商ASX的结盟计划外,所有的合并案都是在大西洋两岸.随着成本下降,电子交易增加,这里的交易所感受到了竞争的压力,”交易顾问公司Market Structure常务董事Niki Beattie称.

“亚洲只是还没有感觉到整合的压力来自哪里,”.

新加坡交易所SGXL.SI去年年末以79亿美元的价格竞购澳洲证交所运营商ASX ASX.AX,开启了最新一轮的交易所整合潮.

表面看来,亚洲将有更多合并交易的理由很有说服力.

在交易所行业掀起并购潮之际,全球市值最大的交易所运营商--香港交易及结算所0388.HK也着眼寻求合作夥伴,有可能叩响NasdaqNDAQ.O或者芝加哥期权交易所(CBOE)CBOE.O之门.

据世界证券交易所联合会(World Federation of Exchanges),亚太地区2010年股票交易量增加5%,触及19万亿美元,而同时美国交易量减少0.8%,至33万亿美元.

参考交易所对比图表,请点击(r.reuters.com/gut87r).

新股上市方面,去年亚太地区交易所吸引了近2.2万家企业上市,较2009年增加3%.相比之下,欧洲、中东和非洲新股上市减少2%,至不足1.4万宗,而美国下降0.3%,至略高于1万宗.

不过有意向分享这种增长的潜在求购方,可能在所有权结构对外国投资者的限制上碰钉子.

孟买证券交易所(Bombay Stock Exchange)等一些亚洲交易所将单一外国实体持股份额限制在非常低的水准,比如5%.很多其他交易所或许没有类似详细规定,但其所有者不愿将控制权让给外来者.

东京证券交易所没有上市,由114个股东所有--主要为银行和经纪商,他们可能不会同意任何收购.上海证交所目前为会员制,可能要求先转型为公司制,才可能考虑并购.

“除了一些亚洲交易所被视作’国家荣誉’之外,许多交易所在管理和所有权结构方面远落後于欧美,难以促进交叉持股结构或全面并购,”咨询公司奥纬(Oliver Wyman)亚太金融服务部门合伙人Seo Young Lee表示.

尽管海外并购交易或不会引发亚洲并购全面展开,但将使交易所及当局面临压力,参与更多跨境交易及与其他交易所结盟.

**缺乏整合**

有些交易所目前正在进行所有权结构改革--泰国股票交易所将在2012年之前转型并上市.但还有另一件重大议题构成阻碍,影响潜在买家对亚洲市场的兴趣.

亚洲缺乏一个地区性监管当局,意味着亚洲尚未经历类似欧美的跨国市场自由化措施.这就是说各个市场之间的规则监管严重分歧,令跨国交易受限,降低了流动性.

目前看来最有希望解决这一问题的举措,是东南亚市场计划进行的交易连线,新加坡、马来西亚、菲律宾和泰国计划今年年底前实现交易所连线.

但与跨大西洋的大型结盟交易相比,这一计划就显得很微不足道了.

尽管地理临近,但政治、经济和组织方面的挑战使得港交所与上海或深圳交易所联姻颇具难度.

香港、上海和深圳交易所2010年1-11个月的首次公开发行(IPO)集资金额达1,100亿美元,是纽约、Nasdaq和伦敦交易所集资额总合的1.4倍.

奥纬公司的Young表示,”光是目睹其他市场的并购浪潮,我们便可以预测亚洲政府将支持在产品和流动性取得管道方面进行合作.”

这亦可能为其他交易平台带来一些希望,这些平台业者将发达市场并购案视为压缩市场份额的威胁.

“尽管欧美的合并案主要目的是降低成本,以对抗其他交易平台,但在亚洲,整并将令我们受益,”黑池平台商Tora首席运营官Ian Lombard称.

他认为欧美的并购将促使亚洲交易所加快改革交易规则,允许更多电子交易.

黑池运营商及其他新型交易平台已经抢走欧美交易所的一大部分交易,但在亚洲,这类交易仅在日本形成气候.然而,业者正积极在澳洲、香港和新加坡扩大业务.(完)

--编译 王丽鑫/石冠兰; 审校 王洋/蔡美珍

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