June 6, 2018 / 2:04 AM / 4 months ago

港报财经评论:A股往绩不消提,外资声大注码细--信报6月6日

A股往绩不消提,外资声大注码细/ 习广思

MSCI把200多只A股纳入基准指数后,A股走势开始好转,这个意料之中的消息,换在以前的话,相信一早已被炒定先,等外资进驻时慢慢将贵价货沽畀外资,然后大跌一场;今次情况却相反,在A股「入摩」后才缓慢上升。正如著名基金经理谭新强在本报专栏所言,美国打贸易战打到自己脸上,中国应趁此机会加速资本账开放,让人民币成为更重要的储备货币实现金融WTO。

上证指数昨天上升0.74%,深证指数亦涨1.78%,令一众内地股民为之雀跃,不过以美元计,上证指数和深证指数年初以来累计仍分别跌4.3%及4.9%,在亚太区中仅比印尼雅加达指数的6.4%跌幅好一点,不至于再次包尾。

自今年初以来,令人惊讶的是中国国债的收益,竟比美股、港股等风险资产还要高,其实经一轮沽售,中国10年期国债近4厘息已经相当吸引,类近的国家开发银行债息逾5厘亦具吸引力。

当资金重回这些俗称无风险资产,反映市场投资选择多的是,中国股市表现差强人意,则是一贯现象,多年来无甚改变。

从资金供应面看,中国M2货币供应增长在8.3%水平稳定下来,意味中国锐意放慢货币量增长的行动已初步达标,当然去杠杆还是要继续,但站在M2货币量层面,在现水平未必会再减慢。

从需求面看,中国股民对股市又爱又恨,2015年中过一次「大奖」后,近年对股市的态度都是心如止水,个别被一窝蜂追捧的医药股,似乎是一起炒作的概念,与白酒股一样,当机构资金与内地券商齐齐发功推高股价,散户也乐意跟风操作,直至升无可升才一窝蜂撤退。

因此从供求两方面看,暂都看不出内地股市上升诱因,不过按谭新强的说法,国债受追捧是外资流入中国的反映,按其行家对资金流的极端乐观看法,到2025年(即中国总GDP开始超越美国的大概时间点)外资拥有人民币资产的总数量可高达3万亿美元,每年平均流入4000亿美元,包括债、股和现金。

假如这个预测正确,中国股市将不得了,但以A股已经偏高的估值,真有此可能吗?个人还是不太相信,以中国企业的质素和高估值,外资也不是儍子,怎可能炒高,且让内线人高价沽货离场?

按其乐观分析,外资大量流入其中一个理由是中国加速开放资本账,人民币国际化令更多资金买入人民币,这倒是事实,人民币年初以来仍有升值。对于大行和基金而言,A股可能是日后的赚钱机会,故此一于落力唱好。

高盛认为,尽管初期纳入的规模有限,但是后续的资金流动影响值得关注。随着愈来愈多指数投资者开始投资A股,投资A股的海外模式将从原来的乐于持有,转向必须持有,全球股票投资者评估投资机遇和资产配置时,便需要重新定义。

此前投资者通过H股市场获得中国敞口,A股纳入指数后,海外投资者将有机会持有支撑中国经济向消费主导转型的企业股票,尤其是从事新经济行业的龙头。

滙丰指出,此前MSCI中国指数主要集中在IT行业,但刚获纳入的A股主要分布在金融、医疗和材料产业。相关企业具有健康的资产负债表和稳健资金流,预计2018年盈利增速为28%,优于离岸市场股票,这为主动投资者带来多元化配置新兴市场资产的机遇。

天达资产管理公司表示,A股拥有大幅提升海外投资者风险收益的潜力。新兴市场投资者如果具有足够资金弹性投资A股,有可能获得比H股更高的回报。针对海外投资者对投资市场风险的关注,天达资产管理对比MSCI中国A股指数和其他指数后认为,中国股市的波动性本身与地区内其他市场相比并没有实质区别。

A股获纳入MSCI新兴市场指数,只是人民币走向国际化的一小步,未来的路仍然漫长,对外资而言,大声唱好背后可能仍是小心入市。

深圳市住房和建设局早前对外发布《关于深化住房制度改革加快建立多主体供给多管道保障租购并举的住房供应与保障体系的意见》,《意见》中明确表示,深圳将针对不同收入水平的居民和专业人才,计划到2035年新增建设筹集各类住房共170万套,其中安居型商品房和公共租赁住房总量将不少于100万套。当深圳都以大量供应作为楼市调控规划,就知道国内没必要盲抢楼,事实上内地二手房的交易量也连跌多月了,只有一手新盘出现万人抢楼现象。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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