December 27, 2018 / 9:40 AM / 6 months ago

《中国债市每日综述》期货翻红现券买气高涨,因A股下挫及宽松预期强烈

    * 买气高涨支撑10年利率债收益率下行近6个基点
    * 午后A股下挫再提振避险情绪,定向降准预期高涨 
    * 公开市场净投放未缓跨年资金供需,七天难觅14天利率大涨

    路透上海12月27日 - 中国银行间市场周四主要现券收益率下行明显,10年国债期货翻红并收创21个月新高。交易人士表示,尽管年末资金结构性矛盾愈发明显,但丝毫无碍现券火热做多情绪;工业企业利润疲弱A股午后转跌,避险情绪提振现券买盘,10年利率债收益率跌4-6基点。
    
    他们并认为,国常会再提定向降准后机构对政策近期落地预期强烈,而今日货币政策例会再次强调货币政策加大逆周期调节,保持流动性合理充裕,更是引发机构对元旦假日期间定向降准落定的预期升温。       
  
    “早盘应该是受美股影响,然后下午A股废了,债券就high了一波 ,”上海一券商交易员称,工业利润数据疲弱对债市影响还好,因为大家都在预期政策对冲,所以上午现券对数据反应也不算大。  
    
    剩余期限近10年的国开债活跃券180210最新成交在3.6850%,上日尾盘为3.7175%;同期限国债180019券收益率最新成交在3.26%,上日尾盘为3.30%。
    
   
    “今天一天买下来6个点啊,一度没有ofr(卖盘),预期元旦是不是得降个准,你看工业利润数据那么差,A股就更不说了,” 北京一券商交易员表示,而且央行当前表态非常明显,逆周期及松紧适度等用词,这些都是很明显的政策信号。
    
    中国央行货币政策委员会召开2018年第四季度例会称,要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化,增强忧患意识,加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。
   
    中国股市沪综指周四高开低走收创逾四年新低。分析师表示,受美股强劲反弹带动,今日沪指高开逾1%,不过年底投资者交易意愿清淡,加上最新公布的工业利润数据不佳,大盘之后逐级下滑,午后权重股中国石化受利空消息影响暴跌,拖累大盘连三日下挫。     
    
    最新数据印证中国工业企业盈利压力逐渐增大。国家统计局公布的11月规模以上工业企业利润近三年来首次转为同比下降,生产销售放缓、价格承压、成本上升等是主要原因;在经济继续探底的背景下,预计明年工业企业利润仍会面临较大压力。    
    
    “大家都在预测年后也有一波行情,提前入场抢筹吧,货币政策例会也让人产生联想,”北京一银行交易员表示 。   
                  
    以下为中国金融期货交易所五年和10年期各主力合约的收盘情况:
    
 北京时间17:18     五年期         10年期
                TF1903         T1903       
 现价(元)            99.145          97.31
 较上结算价涨           0.06%          0.11%
 跌                            
 盘中最高(元          74.180         97.365
 )                            
 盘中最低(元          99.010         97.030
 )                            
 
            
    **公开市场净投放未缓跨年资金供需,七天难觅14天利率大涨**
    
    中国银行间市场周四跨年资金继续吃紧。尽管央行公开市场转为净投放300亿元人民币,但市场供给未有明显放量,七天资金较少,令跨年融资需求被动拉长,存款类机构14天回购加权平均利率一度大涨逾100个bp(基点)。
    
    交易员指出,一方面月末财政投放不及预期,限制银行出跨年的意愿;另一方面,今年银行资本吃紧,MPA(宏观审慎评估)等监管指标又严格限制。没有大行授信、处于下游的机构很难找到对手方实现资金过桥,这加剧了结构性紧张。
    
    上海一券商交易员称,大行跨年的七天、14天的量其实有一些,但实在太少了;不仅非银机构困难,银行自己的资管产品户也在找过桥。
    
    据其介绍,昨日七天、14天最高有19%的成交,今日早盘也分别有了13%和12%的成交,但对于大部分机构来说,这个成本还是很难接受的,特别是14天超过10%的水平。
    
    她认为,MPA等考核指标限制了有钱的银行向非银等占用风险资本的机构出资,叠加今年末财政投放不及预期,造成跨年难度超出市场预期,“最近公开市场公告都没有提到财政投放,以前都有的,这个月可能真的是没什么量;逆回购今天倒是(净)投放了,但量也还太少。”
    
    中国央行稍早表示,为稳定年末资金面,维护银行体系流动性合理充裕,公开市场今日开展1,500亿元逆回购操作,其中七天1,200亿元,14天300亿元。据此计算,单日转为净投放300亿元,结束此前三日连续净回笼。
    
    上海一银行交易员认为,LCR(流动性覆盖率)约束了合格流动性资产被质押的量,302号文(关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知)的额度限制影响了回购余额,同业负债比的计算又越来越严,大家风控也越来越严,综合下来的结果可能就是资金跨年过桥很难找。
    
    “未来借钱更多的要找真水源真大腿,城农商的二传手角色弱化了,”他表示。
                      
    
    2019年中国元旦假期为2018年12月30日至2019年1月1日。(完)

    
 (发稿 吴芳;审校 张喜良)
  
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