January 2, 2019 / 12:50 AM / 6 months ago

港报财经评论:A股不太冷,中国维稳需加码--经济日报1月2日

A股不太冷 今年应回升/ 林瑞芬

2018年,港股从高位掉头回落;展望2019年,仍将受美股大波动影响,投资者应做好防守,等候良机才出击。

恒指 2018年以25845点收市,总计全年累积跌幅4,074点或13.6%,全年波幅则达8,944点。国指方面,以10,124计算,全年累计跌幅接近1,584点或13.5%。

港股已经陷于中期弱势,市底偏弱,故2019年上半年仍有可能反覆走低,全年预算波动区在22,000至28,000点之间。至于国指,全年波动区可能在9,000至11,000点之间。

今年大市大势,不会由年头跌到年底。两个可能转折关键,或会改善大市中期弱势。

一是美股已堕入熊市区域,美国下半年的加息步伐料将停下来。总计2018全年,标普累跌6.24%,道指累跌5.63%,纳指累跌3.88%,均创2008年以来最大的年度百分比跌幅。论幅度还不及港股,不过,纳指终结六年连涨、标普和道指三年以来首次年度下跌。这是上世纪70年代以来标普500指数首次在盈利增速超过10%的情况下出现如此之大的年度跌幅。

不得不重视此讯号,醒目资金先在股市撤退,2019年度美股仍有加速波动的趋势发展。德国安联集团首席经济顾问、曾任前全球最大共同基金PIMCO CEO的Mohamed El-Erian就提出,市场的不确定性会被电脑程式交易放大,道指日内1,000点的波动会成为新常态。美联储局需更好地与外界沟通其政策决定,需要「展示,它对市场和外界发生的情况更为敏感」,不能任由政策利率上升。

二是内地股市2018年度已遭重击,经济已开始遇有较大压力,美股亦不济,中、美元首不得不谋求缓战,共谋生机。去年尾,国统局就公布了最新2018年12月官方制造业采购经理指数(PMI)数据,PMI从11月的50,进一步下降至49.4,为2016年3月以来的最低位,且低于市场预期的49.9。内外需求继续走弱,导致PMI进一步明显下跌。此外,上游行业供给侧趋松,叠加终端需求疲弱,导致通胀压力显著走弱。在经济增速放缓,通缩压力又增加下,内地维稳经济的措施或需加码。

A股2018年表现熊冠全球。上证综指 2018年累计跌幅达到24.59%,是金融危机以来的最大年度跌幅,创历史第二差表现,收报2493.90点。深成指全年跌超34%,均为2008年以来最大年度跌幅。创业板全年跌近29%,仅次于2011年35.88%的跌幅。

从个股看,剔除2017年12月份以来上市的新股,2018年A股实现上涨的个股数量仅214只,占比仅6.23%,也就意味2018年下跌个股超过了九成。如此惨况,相信不少A股股民已心淡离场,对2019年无大期望。

不过,有招商证券研究提出,A股从1990年诞生,在最初的七年过程中,处在混沌状态,波动极之剧烈,也大体上不反映中国经济的基本面。

七年之后的1998年,公募基金诞生。机构投资者开始逐渐在A股登场,此后,保险、私募、外资、社保一一入市,开始缓慢的改变A股的生态。

A股七年一个周期,2019年将会进入七年周期的起始之年,A股有望迎来新上行周期起点,不宜过分悲观。新周期可能为配合经济发展周期的开展,2018年底5G频谱落地,牌照有望在2019年中发放,伴随着5G逐渐走入商用,新一代智慧手机、智慧驾驶、VR/AR、人工智慧、物联网等领域也有望迎来一系列技术突破。新技术应用带来的新需求,新技术的带来生产效率的提升,是中国走出本轮经济困境的关键因素之一。

此外,据研究,国家对资本市场的支持也呈现周期性规律,每隔五年,资本市场就被提到重要的位置,从国务院层面发布重要的支持资本市场的档次。与此同时也会开启一个新的市场。从2004年的中小板,到2009年创业板,再到2014年沪股通开通,而2019年,科创板有望推出。相应地,在最近召开的中央经济工作会议中,更将资本市场描述为「牵一发而动全身」。2019年,资本市场将会再次迎来政策利好期。

笔者认为,对2019年A股预期不用过分悲观,今年内地经济虽仍会下行,企业盈利增速将进一步下滑,但股市已走在致淡数据之先,附图之上证综指已跌近中期升轨。今年股市上落关键在「预期落差」,实际经济表现若优于预期,或是促成股市走出低谷的动力。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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