January 21, 2019 / 12:15 AM / 4 months ago

港报财经评论:停战并非无输赢,美股值博胜A股--信报1月21日

停战并非无输赢 美股值博胜A股/ 习广思

近两个交易天,环球股市仍受中美贸易谈判的利好息刺激,上周五有报道指中国提出在未来6年合共增购万亿美元美国货,在2024年时可把对美的贸盈削至零。看来中国为一纸和约,愿作重大让步。中国之后,美国下一个目标会是德日,世界经贸格局面临重大改变,美国会进一步独大,其他国家会愈来愈艰难。今日中国公布上季经济数据,市场预期GDP增长6.5%,会是2009年初以来最慢。市场同时估计今年中国经济会走得更慢。贸易战就算是阶段性结束,中方仍会是输家。

环球股市过去两个交易天都在炒中美贸易战快有协议,不过,这纸和约背后可能是新的不明朗局面开始。触发上周五美股再大升,是彭博报道中国愿意未来6年合共增购万亿美元的货品,以便在2024年时不再对美国有贸易盈余,换言之,每年从美国要额外进口1,667亿美元货品,中国去年从美输入的总进口为1,550亿美元,不少论者都质疑美国是否有这么大的产能大幅增加对华出口。中国向美国买的货品预料主要集中在三类,包括能源、农产品及工业品如飞机等。天然气等能源产品须待提高出口设施的处理能力,农产品更非话大幅生产就很快可输出;工业品中如波音飞机,购买合约已排到满满,如何大幅增加对华出口会是一大难题。时序上可能会是前段增幅较少,后段增幅较大。

当然,也有一个可能,是中国开出买单,美国办不到,不能怪中国唔想买,所以,这可能是中方的谈判策略,慷慨地多买美国货,明知你没法应付订单及交货,最后万亿美元货买足十年都未买够。

美方亦可按中方的进口额调整对中国货品的额外关税,你买多点时,华货的出口限制少一些,直至贸赤尽除。所以,报道还报道,协议真的落实后,魔鬼仍在细节中,贸战和解不等于就一天都光晒,一战后的《凡尔赛和约》,最终引发德国经济破产、希特拉上台。贸易战结束,不代表中国万事大吉,还得看付出了什么的代价。

美国今次从中美贸易战上得米,下一个目标自然是德国及日本两大贸盈国。若美国真的要落实消灭国家的贸赤,对世界经贸的影响会十分之大,这个大变局的冲击应可媲美当年美国与德日等国签订《广场协议》。不过,中美协议的谈判聚焦于贸易不平衡,市场进入、知识产权保障及中国对国企的补贴,当中没有触及滙率和利率政策的问题,这跟《广场协议》很不相同,所以,中美达成及落实协议,缩减贸盈,人民币不会是当年的日圆,贬值的机会高于升值。中长期若美国真的灭赤成功,外国没有贸盈,哪里有多余的美元回流美国债市,债息上升的机会大于下跌,老特应明白针无两头利。

特朗普的经贸政策重点着眼于短期,要从贸易伙伴身上攞尽着数,延续美国经济的繁荣期,以利竞选连任,情况就如去年的大幅减税措施,借来的时间、借来的繁荣。未来一两年,美股、美金、美息,上升的机会大于下跌,被老特压迫的贸易伙伴只好各师各法撑住经济,放水是必然之选,今年买美金沽非美元货币可能有着数,黄金行人止步了。

美股相当之牛气,升势颇为全面,不再只是独靠几只重磅科技股,微软+FAANG(Facebook、苹果、亚马逊、Netflix及Google母公司Alphabet)六只重磅科技股,于2017年1月份贡献了标普500指数升幅的40%,去年1月份也有24%,到今年1月份降至19%,今年买重磅科技股跑赢指数的策略可能唔再得。

反观,今年以来细价股当旺,中小型金融股、石油股及零售股表现均胜过标普500指数的大市值股份,成分股包括了不少美国地区银行的KBW银行股指数.BKX今年已升了13%,罗素2000指数则涨10%,表现均胜过标指的6.5%,投资者聚焦于受惠本土经济的股份,中小型股份收入来源较集中于美国,这可能反映股民预期美国经齐好过世界其他地区,大型企业多有海外业务,受外国经济不景气影响较大。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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