April 30, 2019 / 12:31 AM / 20 days ago

港报财经评论:科创板恐变泡沫,商品跌价救A股--信报4月30日

科创板恐变泡沫,商品跌价救A股/ 习广思

港股在期指结算日回升约300点,相比之下A股表现逊色得多,上证指数跌0.7%,深证指数更下插1.6%,即使北向资金昨日录得净流入逾50亿元,A股仍是要跌,估计与科创板即将开通,抢走部分市场资金有关。科创板公司质素参差,上市估值脱离现实,希望唔会搞垮其他股票市场。

据报道,上交所将在5月份针对科创板开始全网测试,计划到5月底完成全部技术准备和制度准备。据报上交所目前已受理近90家企业的科创板的上市申请,计划融资金额达到897亿元(人民币.下同)。

依照相关流程规定,科创板上市企业的受理审核期限为3个月,第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果中国证监会加速发放上市批文,预计2019年上半年就会有科创板股票出现。内地券商预计,最早2019年7月至8月科创板开板,有第一批企业上市。

未知是否内地媒体与金融界帮忙造势,首只科创板基金在上周五销售火爆,单日被认购超过100亿元并启动配售。其他6只首批获批的科创板基金昨一同发售,据报反应同样热烈。

科创板基金的发行,意味公募基金已经为科创板的推出做足准备。除了仍在排队待批的科创板基金、存量的开放式权益基金、战略配售基金,报载至少有2,100亿元的资金正预留给科创板,为科创板提供大量资金。

内地在创业板之外再搭建一个科创板,可想而知是为科技为主的初创企业提供融资渠道,既然内地银行宁愿借钱予国企及大公司,不愿贷款予中小企业,想出此一方案,的确是不错的融资渠道。

不过,比创业板质素更次一级的公司,估值却是更加离谱,相比起在港美两地挂牌即跌破发行价的一众“独角兽”,这批科创板对投资者们的热情,可能会是报以更“可观”的损失。

据报科创板93家排队企业中,大部分在早期获得了PE/VC的支持。这些初创基金在上市前成为股东,理应有详细的估值报告及估值方法,但是,多份科创板招股书等申请材料,并没有发现详细的融资情况或报告。

没有上市前集资的资料,意味公司可以制造大量估值水份,而首批上市公司的估值若再被第二及第三批上市的公司作为参考,则其水份会延续下去,形成一个虚高估值的市场。

有内地券商对52家企业申报资料详细分析后发现,科创板受理公司估值水平整体偏高。从这52家企业的发行价P/E来看,在可比的9家获受理的制药与生物申报企业中,微芯生物以347倍的发行P/E高居榜首,52家受理公司平均市盈率为59倍。但是从公司规模看,这52家企业总资产规模逾900亿元,企业平均规模小于A股科创类企业。

内地A股长期估值偏低,多年来落后环球股票市场,与内地企业管治水平欠佳、公司透明度不高有很大关系,现在创业板还是处于回报令人失望的背景下,又来搞一个科创板,估计即使初期有一批股份连日炒起,最终都会为投资者带来失望的回报,最差情况下带来巨额亏损,到时再开放予外资市场都难令人有信心。

另一边厢,国际商品市场则变化甚速,早前才升得极快的猪肉价格,已经由高位回落不少,6月结算的国际猪肉期货价格,已由本月高位回落10%以上;另一方面,早前因伊朗石油出口制裁豁免取消,而升得相当快的纽约期油价格,也突然出现转向,周线图出现射击之星转势讯号。

假如油价与猪肉价格均出现转向,对内地通胀是好消息,货币政策会有宽松空间,或是A股的短期救星。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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