June 22, 2018 / 1:03 AM / 5 months ago

港报财经评论:央行开水喉,A股才有救--经济日报6月22日

人行开水喉 A股才有救/ 林瑞芬

2018年已差不多过了一半,但股市就没好景,下半年怎部署,防守为上策!

恒指昨收报29,296点,跌幅1.35%,大市成交额接近1,035亿港元。

回顾上半年以来,市场纠结四方面。一来,美息踏入上升周期。二来,美元抽高,亦引发资金流出新兴市场,港股受压,而美元强港滙弱,亦减少资金流入港股诱因。三来,内地去杠杆,活水减少流入港股。四来,美国总统特朗普发动贸易战,对环球经济前景构成不明朗因素。展望下半年,相关因素仍然困扰着港股大市。

配合附图所示,基本上,恒指自2月插水以来,就没有大动力翻身,呈窄幅上落,买的没信心、沽的等机会。不进则退,向上数次未能突破31,500阻力,目前正为淡友试穿支持。技术上,恒指一旦确认向下跌破近29,500支持位,启示上落之势打破,进一步向下考验去年底28,000左右的密集支持区。

上半年以来,A股表现也是令投资者失望,上证综合指数累计下跌13%左右。虽然今年首5个月,经济保持稳定,而A股亦成功「入摩」,但股市不断下挫,内银A股最少一半股价跌穿每股资产净值,可见内地投资者的信心更薄弱。

内地再出招,人行再开展了1,000亿元人民币逆回购操作。另外作出定向降准,具体措施为增加支援小微企业和「三农」再贷款、再贴现额度,下调支小再贷款利率。另外,支援银行开拓小微企业市场,运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地。

还有,将单户授信500万元人民币及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利(MLF)合格抵押品范围等。此等措施意图是启动民间小型企业,以增添经济活力。此次定向降准,似乎就不是货币政策宽松的启示。据海通证券研报分析,此次会议也明确指出,只会坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕和金融稳定运行,未有提示货币政策的大改变。

在资管、去杠杆大时代之下,阿爷救市不会像以前大水漫灌,投资者其实对定向降准的反应不大。上证综指昨收报2875点,跌1.4%。事实上,据4月一次定向降准经历,股市也是没有动力扭淡势,今次降准就不必抱乐观憧憬能扭转淡势。

A股的积弱,结合多方面因素,有资金面及交易面,不是一、两个政策可扭转,要多方面利好政策累积,未来加码利好政策,才有望改善走势。

据内地华泰证券结合五大关系流动性因素,是令股市低走原因。

一来,美元阶段性走强、人民币贬值预期,引发做全球资产配置的投资者更偏好美元资产、导致资本外流,并或将引致市场对国内流动性的紧张预期。

二来,内地金融去杠杆带来的宏观流动性下降风险。

三来,在金融去杠杆、打破刚性兑付、金融监管加强、信用边际收紧背景下,企业信用违约事件频发导致信用利差扩大、融资能力下降,形成「融资困难——债务违约」恶性循环。市场对信用风险的担忧将传导致金融机构,信用创造放慢引致市场流动性趋紧,同时信用风险提升亦将导致市场风险偏好下降,进而会对A股形成冲击。

四来,独角兽上市、CDR发行或将对A股形成一定程度的流动性冲击。

五来,截至6月19日数据显示,A股股票质押规模达5.44万亿元人民币,占全部A股总市值9.66%,股市频破底,触发的平仓压力将更大。

说到底,都是钱作怪,A股能否成功发出企稳讯号,或有待于人民银行来一次全面性降准,释放流动性,以及配套措施,如扩大内需政策落地作佐证。

技术上,上证综指短期如能守稳2,800点,已算是取得维稳的成效,重上到3,050就更好。被A股积弱拖累,国指走势明显弱于恒指,已破底11,900,将为短期的反弹大阻力,昨日国指收报11,364点,跌1.2%。以一浪低于一浪之走势而言,若国指短期失守11,500点,下试关口将以11,000为参考。(完)

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表路透立场。

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