April 9, 2018 / 6:43 AM / 6 months ago

《HOME专栏》铝市成为特朗普关税风暴的一面镜子

(本文作者Andy Home为路透专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

资料图片:2015年3月,马来西亚吉隆坡郊区,一处仓库外的铝锭。REUTERS/Olivia Harris

路透伦敦4月9日 - 贸易论战正在逐日升级。

美国总统特朗普威胁称,将额外对1,000亿美元中国商品加征关税。中国则警告称将“不惜付出任何代价”予以回击。

这场风暴起源于3月23日生效的钢铝关税,但之后迅速升温,涉及到的商品和产品清单越来越长。

贸易紧张局势升温令工业金属价格承压,考虑到工业金属对全球增长前景的曝险,这并不奇怪,但却已导致美国铝升水市场拉锯战加剧。

颇具讽刺意味的是,自本周前,铝升水就已在下降,因为铝市意识到美国政府只是雷声大雨点小。

**关税政治的一面镜子**

做为一面镜子,芝加哥商业交易所(CME)中西部铝升水合约准确地映射出特朗普看似混乱的关税立场。

该合约基于北美铝市场的供应和物流驱动因素,与伦敦金属交易所(LME)价格相比,是一个对美国关税影响敏感得多的指标。

而且该合约也越来越受到欢迎,合约规模在第一季大增32%,未平仓合约创一年最高。

升水在2月13日爆发向上,正是当天美国公布对进口钢铝产品展开国家安全调查(232调查)。

232调查报告对一揽子关税和/或配额的建议,推动CME的2018年12月合约从13.0涨至0.165美元/磅,涨幅约27%,约相当于美国中西部地区所交付铝的成本每吨上涨77美元。

之后短暂回调,但在特朗普3月1日宣布计划对钢铝产品分别征收25%和10%关税后,又再度飙升至0.17美元/磅。

关键是在232报告中没有国家被豁免,就连加拿大也没有。加拿大是美国铝市场最大的供应国,而且已经与美国工业基础“融为一体”。

加拿大出现恐慌,官员们一边承诺不会发生这种事,一边考虑可能的报复措施。

其他各地也忧心忡忡,铝升水大幅上涨。

不过特朗普在3月8日签署关税行政令时,对加拿大和墨西哥予以豁免,令该升水下滑。

莱特希泽3月22日称欧盟、阿根廷、澳洲、巴西与韩国也在豁免之列,此后该溢价进一步下跌。

豁免征税之举,尤其是对加拿大的豁免,极大地缓和了关税举措对市场的冲击,但并没有完全消除。

**击中目标**

去年对美国的10大初级未锻轧铝供应国中,目前至少有三个获得了豁免,分别是头号供应国加拿大、排名第四的阿根廷和排名第八的澳洲。

印度是第六大供应国,该国正在努力游说来获得豁免。

其他国家也将努力争取豁免。去年的10大供应国名单上,还包括阿联酋、卡塔尔和巴林,这三个国家都可能向把贸易和政治明确挂钩的政府抛出诱人的双边协议。

俄罗斯和委内瑞拉可能不会如此卖力地进行游说。232条款报告专门列出了五个从政府补贴受益、可能是不可靠伙伴或作为转运点的国家中,就有这两个国家。

另外的三个国家和地区分别是中国、越南和香港。

去年俄罗斯是对美国的第二大铝出口国,铝的流动情况可能是决定关税对市场持久影响的关键所在。

但美国政府在威胁举起贸易大棒之后,又缩窄了其视为真正目标国家的范围。

同样的情况也出现在铝制品的关税上。

去年铝板带材的十大供应国中有四国都获得豁免,即加拿大、德国、奥地利和法国。

这就使得中国成为了头号目标,而且去年中国还是遥遥领先的对美最大铝材供应国。

然而,就此认为自供应过剩的中国市场向外倾销的都是低品级铝产品,那将是错误的。

近年来,为因应针对特定产品线的更严苛反倾销行动,美国自中国进口的铝产品,特别是较低规格产品,一直在下降。

例如,美国商务部上月对自中国进口的铝箔课征高额关税。铝箔先前在美中铝贸易中占据重要地位。

中国供应的一些铝产品可能无法轻易找到替代,这为可能的关税豁免留下伏笔,而目前也正在朝这方面进行。

原先扬言对各地、各种铝产品征收10%关税的“震慑”威胁逐渐稀释淡化,使得铝升水正自早先的高点稳步回落。

直到本周都是这样。

**铝升水上涨**

贸易紧张情势升温,已使美国铝的升水再度上涨。

2018年12月合约周四收盘涨至每磅0.17美元。人们再度评估此前对这场关税风暴该如何演变的猜测。

一个有趣的反向指标是看Century Aluminum(CENX.O)的股价,这家美国本土铝生产商是反对进口中国铝的知名游说企业,目前承诺将重启闲置产能。

在232调查报告公布当日,Century股价触及两年高位24.77美元。

在发布两项豁免公告后其股价下跌,目前仅略高于17.00美元,铝现货升水重新走强对该公司股价没有明显的直接影响。

这是否因为,至少对铝来说,特朗普的关税影响并不像起初看上去的那样?(完)

编译 王灿/刘秀红/王丽鑫/侯雪苹/王琛/张若琪/于春红; 审校 李婷仪/张荻/徐文焰/孙茉莉/李爽/许娜

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