August 1, 2018 / 5:04 AM / 4 months ago

分析:内忧外患中国经济下半场稳字当优 微调的政策更强调精准靶向

作者 沈燕

2018年6月28日,中国北京,三里屯街景。REUTERS/Jason Lee

路透北京8月1日 - 惯于“稳中求进,稳中向好”的中国官方对经济的表述,终于在周二的中央政治局会议中出现了变化,措辞调整为“稳中有变”,这意味着面对持续发酵的中美贸易战,中国官方逐渐从一直强调影响不大的口水战,转向更积极更务实地应对。

在强调坚持实施积极财政政策和稳健货币政策的基调下,中央政治局会议首次提出六个稳--“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”,亦突现在经济下行压力加大和外围环境有变的大背景下,“稳字当优”仍是中国现实选择,而微调的政策着力点也更强调精准靶向。

而“坚定做好去杠杆工作”、“坚决遏制房价上涨”的表述,表明中央去杠杆的决心并没有改变,楼市仍然是重点调控领域;目前来看未来稳增长的发力点是基建,同时进一步推进改革开放,提高创新力、培育新动能。

“上半年中国经济是稳中向好,下半年经济运行出现稳中有变,措辞的变化也反映了宏观经济政策出现新变化,”中国国家发改委宏观研究院专家马晓河称,当前经济下行压力在加大,实现年初的目标有困难。

他进一步分析称,“变”要从两个方面分析,一个是中美贸易战美方正在变本加厉,另一方面国内投资下降明显,消费也在趋缓,企业景气度也在下降,因此决策层更强调稳,提出“六个稳”的要求。

路透周二援引消息人士透露,特朗普政府计划提议对2,000亿美元进口自中国的商品加征25%关税,最初对这些商品确定的关税税率为10%。消息人士称美国政府最早可能在周三宣布该消息。

天风证券策略团队也在点评报告中称,对当前经济形势的表述使用了“稳中有变”的全新提法,说明过去一段时间实体经济层面的压力逐步体现,来自“外部”的贸易战则加剧了矛盾,令国内政策通道更加狭窄;6月经济数据下滑之后政策急调头,充分说明了对当前经济问题的重视。

而政治局会议重申“坚持做好去杠杆工作”,表明“去杠杆的大方向没有改变,包括国企、房地产领域;更加重要的,‘做好’不是指最终结果,也包括过程中节奏和力度的控制,实则是肯定了年中以来‘稳杠杆’的说法,”报告称。

中国宏观经济先行指标--7月采购经理人指数(PMI)均出现回落,无论是降至五个月低点的官方制造业PMI,抑或今日稍早公布的降至八个月低位的财新7月制造业PMI,均显示中国经济下半年承压明显。

7月31日召开的中国中共中央政治局会议提出,当前中国经济稳中有变,外部环境发生明显变化,下半年要保持经济社会大局稳定,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,财政政策要在扩大内需和结构调整上发挥更大作用,并要把好货币供给总闸门,保持流动性合理充裕。

会议并强调要坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏,协调好各项政策出台时机;并提出要下决心解决好房地产市场问题,坚决遏制房价上涨,加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

**内忧外患破困局,政策微调靶向明确**

在7月23日总理李克强主持召开的国务院常务会议上,提出保持宏观政策稳定,积极财政政策要更加积极,稳健货币政策要松紧适度,坚持不搞大水漫灌式强刺激。此次的政治局会议无疑是对下半年经济工作给了更明确的定调。

诸多的券商分析报告中均提到此次的政策信号虽有边际放松之意,但却是被束缚和克制的放松,在应对短期问题和实现中长期目标之间,中国并没有放弃三大攻坚战的任务,只是针对性会更强。

由前民生证券研究院院长管清友发起创办的如是金融研究院报告就称,政治局会议对经济的总体判断出现两年未有之变化,但并不像2014年那么担心下行压力。对经济形势的描述是“稳中有变”,打破了过去两年不变的“稳中向好”、“总体稳定”,因为过去两年的经济复苏周期的确结束了,二季度实际增速从6.8%掉到6.7%,名义增速跌幅更大,从10.2%掉到9.8%。

不可否认,压力和上个季度相比大了很多。不仅因为国内的“新问题和新挑战”(比如P2P爆雷、疫苗事件等),还因为“外部环境发生明显变化”(中美贸易战)。

报告称,重提“管住货币供给总闸门”,也就是说目前还是微调,不是转向,稳健的基调不能丢。至于新出现的“内忧外患”,更多的还是结构性问题,而不是周期性问题。所以中央特别强调要“采取针对性强的措施”,用结构性政策解决结构性问题,总量政策还是辅助,这和2014年有本质区别。

申万宏源的报告也认为,去杠杆将更为稳妥有度,政治局会议进一步强调把好货币供给闸门,地产调控仍然严厉,意味着政策边际宽松并非“大放水”。

政治局会议提出,把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务,加大基础设施领域补短板的力度,增强创新力、发展新动能,打通去产能的制度梗阻,降低企业成本。

在投资、消费、外贸三驾拉动中国经济的马车中,中美贸易战让中国外贸形势严竣,而消费属于相对稳定的变量,因此加大基础设施补短板就是通过积极财政政策发力弥补基建投资短板。

在马晓河看来,补短板也是为了提高经济质量,中国目前面临的短板不仅包括基建,也包括民生领域、教育等等。

**房地产严控基调不改,措辞严厉坚决遏制房价上涨**

在中国已经严控房地产的政策背景下,房价涨幅依旧此起彼伏,“按下葫芦浮起瓢”,也使得房地产市场积累的风险只增不减。

政治局会议提出,下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

“从近期表态来看,政策面还是牢牢守住了抑制楼市泡沫的底线...这次‘遏制房价上涨’态度前所未有坚决,”天风证券策略团队称,“遏制房价”几个字在之前的政治局会议很少直接出现,而且这次去掉了“过快”两个月,态度很艰巨。

中国股市房地产板块周三早盘出现大面积下跌,因政治局会议提出要坚决“遏制房价上涨”,而此前中央一贯的措词是遏制房价“过快”上涨,这细微变动预示未来国内房市调控仍不会放松。

如是研究院报告也称,房地产再次进入政治局视野,对房地产不是好消息。房地产作为一个市场化产业,没有问题的时候不会进入政治局会议的讨论范围,一般政治局讨论房地产都是偏“紧”的定调,这次也不例外。

报告称,一季度的时候房地产还比较稳定,所以4月23日的会议并没有提,但过去一个季度,房地产市场开始出现一些微妙的变化,货币宽松的预期开始让很多人憧憬地产调控的放松,中央这次新加的一段话算是把这个预期浇灭了。

不过,北师大房地产研究中心主任董藩在其微博中称,中国经济目前内忧外困,急需放开楼市提振需求。房地产是目前少有的还未饱和的产业,它在国民经济中既是主导产业,也是支柱和先导产业,此外再无任何行业能扛起振兴重任。

“没有房地产救不了当前,只有房地产保不住长远;不打击房地产低收入阶层很愤慨,真打击房地产财富阶层很愤慨;不打击房地产高层政府很难受,真打击房地产基层政府很难受;不打击房地产实体经济半死不活,真打击房地产实体经济没法活--这就是房地产与中国经济、政治之间的关系。”董藩在其微博中作出如此概括。

新华社刊发当前房地产市场发展述评称,今年以来全国楼市整体平稳,但不同城市分化加剧,不少三四线城市楼市、土地市场出现双升温苗头。楼市调控应从紧从严、精准出击,增强预期引导,加强秩序整顿,谨防三四线城市房地产市场成为新的风险聚集地。(完)

审校 乔艳红

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