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分析:欧元升值不用怕 欧股投资仍然机会多多
2017年9月15日 / 凌晨4点42分 / 2 个月前

分析:欧元升值不用怕 欧股投资仍然机会多多

路透米兰9月14日 - 欧元飙涨给已成为全球投资者最爱的做多欧股交易泼下冷水,但近期欧股有所走软,又带来了重新布仓并继续持有的机会。

2017年9月14日,德国法兰克福证交所。TREUTERS/Staff/Remote

基金经理押注政治风险逐步化解,并坚信欧元区将告别多年来的经济低迷和企业获利不振,在今年前五个月大举买入估值较低的股票,特别是那些势必从全球经济复苏中受益的个股。

但今年5月主要股指在两年高位见顶,并在接下来的整个夏季遭遇抛售,原因是欧元持续上涨,令人担忧欧元区大型出口商竞争力受损,进而影响其获利。

今年8月,欧洲股票基金甚至出现多月来首次周度资金外流,因欧元走强势头出乎很多人的意料。

但部分全球最重要基金认为跌过头了,而且欧元强势凸显欧元区前景较佳,因此业务侧重当地的企业股票可能提供丰厚回报。

“我过去曾持有许多出口股,但现在情况已有改变。”富达的Bill Kennedy称。自2004年以来他一直管理着规模达100亿美元的Fidelity International Discovery Fund基金。

Kennedy已在投资组合中,加入较多他认为将受惠于区域复苏的银行、建商和材料业者股票。

“欧元走强是信心改善的迹象...现实则是利率在上升,因为人们更有信心,而这是件好事。”他说。

欧元强势不只帮助许多企业降低进口商品成本,而且从过去来看,这还能提高境外投资者的回报,比方说Kennedy。

从法国建筑业者Vinci (SGEF.PA)和汽车厂商雷诺汽车(Renault)(RENA.PA),到德国地产公司Vonovia(VNAn.DE)及意大利零售银行Intesa Sanpaolo (ISP.MI),都是分析师和投资者的上选。

这些企业的营收超过80%来自欧洲;由于内需提振经济复苏,欧洲见证了一连串的经济预测上修。欧洲央行将2017年欧元区国内生产总值(GDP)增长预估从先前的1.9%调高至2.2%。

然而欧元突然飙升明显在今夏展现了其左右市场的潜力,当时欧股的加码程度接近史上最高。

EPFR Global数据显示,8月的最后一周,欧股基金的赎回创下六个月最高,当时欧元兑美元站上1.20美元,为两年半来首见。

EPFR表示,追踪欧元区绩优股指数的交易所上市基金(ETF)受创最深,因有三分之二的欧股基金遭遇资金流出或者没有流动。

图表:欧陆股市和欧元 reut.rs/2jubvTs

**估值缺口**

机会无处不在。

“尽管欧元走强,GDP预估被上调,但专注欧元区的股票迄今表现并不出彩,”以Dennis Jose领衔的巴克莱策略师称。

譬如Fidelity,这家英国投资公司认为银行和材料类股是可押注的板块,若参考以前的经验,那强势货币就是一个好兆头。

巴克莱写道,纵观历史,欧元走强一直都是欧洲股票表现出彩的一个关键元素。

在起初遭遇与欧元相关的压力后,欧洲股票在本月展示了可经受住波动的迹象,从而引发了关注焦点可能很快就会转向企业基本面的预期。

欧洲央行总裁德拉吉上周对汇率波动担忧一概而过时,欧元再度升高,欧洲股市基本上则未受影响。

“我认为这种关联性(欧元上涨/欧股下跌)是情绪化的,最终将消失,”JCI Capital资产管理部主管Alessandro Balsotti表示。

投资欧洲的一个关键理由就是,估值再度变得具有吸引力。以市盈率来衡量,相比美股,自2009年以来泛欧STOXX 600指数从来没有这么便宜过。

Nick Nelson领衔的瑞银分析师认为,广泛布局欧元区市场的折价股票更有吸引力,并指出以往强势货币有时就伴随着欧洲获利的明显增长。

在他们看好的股票中,他们提到荷兰国际集团(ING) (INGA.AS)、法国餐饮业者Elior (ELIOR.PA)、万喜集团(Vinci)和雷诺,这些个股不仅在欧元区市场有很高的业务敞口,且估值颇具吸引力,获利前景强劲。

“展望后市,欧洲企业的盈利情况比欧元更重要,”JCI Capital的Balsotti说。

欧美股市估值差距对比图表: tmsnrt.rs/2jubCOF

(完)

编译 王颖/张若琪/戴素萍/侯雪萍/李爽 审校 郑茵/高琦/孙茉莉/张荻

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