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深度分析

分析:美联储缩减宽松大戏慢慢接近 投资人预期市场波动将加剧

路透纽约6月17日 - 随着美国联邦储备委员会(美联储/FED)朝着撤走庞大的宽松政策踏出微小步伐,投资人也准备迎接预定登场的重头戏。

资料图片:2020年5月,美国华盛顿,美联储总部。REUTERS/Kevin Lamarque

在周三公布的最新预测中,美联储官员预计2023年升息两次,早于先前的预测,美联储主席鲍威尔的态度也朝着公布缩减购债计划更靠拢一些。

鲍威尔今年稍早时为了强调八字还没一撇,曾说过美联储官员甚至还没“提及讨论”收紧政策。而周三鲍威尔已经形容本周的两天会议就是这场“提及讨论”的会议了。

“美联储表明将会以静制动度过今年夏季的数据杂音,等见到趋势浮现,才会对开展行动做出决定,”骏利亨德森投资全球债券投资组合经理Jason England指出。

他预期在8月底杰克森霍尔会议之前,债市将有更大波动,同时基于预期经济持续复苏,他继续关注存续期较短的债券。

美联储究竟何时撤走刺激措施的疑问,为金融市场投下阴影。周三美股下跌,美元急升,指标美债收益率则上扬。

“对于今天的讯息,合理反应是利率将会走高,而且走高速度大概会比大家原先设想更快,”Zeo Capital Advisors投资组合协理Marcus Moore称。

一些市场参与者表示,如果出现通胀强于预期的迹象,及其他可能促使美联储比预期更快缩减刺激的因素,则可能出现较极端的反应。鲍威尔表示,决策制定者并未面临“落后于形势”的情况。

“我们变得更具防御性,因为我们认为债市不应对通胀如此冷漠,”路博迈(Neuberger Berman)全球投资级联席主管兼高级投资组合经理Thanos Bardas表示。

5月消费者物价跳涨5%,为13年来最大同比涨幅,而供应瓶颈最近先是将木材价格推至历史新高,然后又从纪录高位暴跌40%。

美联储的预测显示,今年通胀率远超美联储2%的目标将达到3.5%。

Reams Asset Management董事总经理Todd Thompson表示,鉴于实际利率仍为负值,创纪录的930万个职位空缺所带来的薪资压力,将迫使美联储比市场上许多人预期更快的采取行动。

“随着经济飞速运转,负值的实际利率与现实脱节,必须(通过加息)来使之一致,”Thompson说。

反映通胀后的美国10年期公债实际利率为负0.75%。

房利美(Fannie Mae)首席经济学家Douglas Duncan表示,他“本以为会更多谈及”美联储每月400亿美元的抵押贷款支持证券购买计划。最近的路透调查显示,分析师预计美联储缩减抵押贷款支持证券购买规模的速度可能快于缩减公债购买,因楼市过热。

品浩(PIMCO)北美分析师Tiffany Wilding表示,周三会议传递出的信息是,美联储正“从管控经济的下行风险转向管控通胀预期的上行风险”。

“由此可以看出,他们对通胀高于目标的容忍度可能比我们原先认为的要小,”Wilding称。

**缩表逼近的风险**

目前的形势让人回想起2013年,时任美联储主席贝南克在一份声明中提出了逐步缩减购债的想法,令投资者感到措手不及。债券收益率螺旋式上升,指标10年期美债收益率从5月23日贝南克发表上述言论时的2%左右飙升至9月初的3%。

很多人都预期不会再次出现缩减恐慌。

贝莱德(BlackRock)全球固定收益投资总监Rick Rieder写道,他认为缩减购债不会给“经济或市场带来切实的压力”。他说,市场面临的最大风险是“经济过热,那样就很难预测投入或工资成本会升至多高”。

尽管Wilding预计“最早在9月份就有可能宣布缩表”,但她认为2013年的恐慌不会重演。

“这并不是说债市不会遭遇抛售,但我们不担心会出现剧烈抛售,”Wilding说。

Leader Capital总裁John Lekas担心的是,美国经济的反弹势头可能会在明年某个时候逐渐消退。

“今年年底,我们可能会进入一个更加艰难的经济时期,”他说,“我认为他们(美联储)采取观望态度是有道理的。”(完)

编译 蔡美珍/张若琪/王兴亚;审校 张荻/汪红英/刘秀红

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