March 18, 2019 / 4:02 AM / a month ago

分析:美联储希望避免在政策会议上发出模糊信号

路透纽约/旧金山3月17日 - 美国联邦储备委员会(美联储/FED)为期两天的政策会议周三结束后,主席鲍威尔将举行记者会,真正值得关注的只有两件事情:点阵图和公债持仓。

资料图片:2011年11月,美元纸币。REUTERS/Laszlo Balogh

鲍威尔和他的同事们几乎肯定会将美联储的基准隔夜利率目标维持在2.25-2.50%区间不变,并坚持承诺对货币政策保持“耐心”。

然而,这次会议的重要信息将是,在承诺保持耐心的情况下,政策制定者是否会充分降低他们的利率预测,使其与他们的“点阵图”更加相符。这个图表呈现的是各位决策者对于未来三年利率的预测。

同样重要的是,在计划停止缩减美联储持有的近3.8万亿美元公债方面,决策者将会披露哪些新的细节?

“这将是影响市场走势的新信息,无论这是否是美联储的意图,”BMO Capital Markets的策略师Ben Jeffery表示。

对鲍威尔12月有关资产负债表言论的不满,导致市场陷入一场动荡,帮助促成了美联储在一个月后停止升息。此后鲍威尔明确表示,避免“毫无必要的市场干扰”也是他的目标之一。

如今交易员预测今年不会升息,甚至2020年会降息。这一看法与美联储的意见之间若存在差距,就可能压低市场。决策者大幅调降升息预期或许也有同样效果,特别是如果伴随着经济前景的趋弱。

对利率预期或美联储债券持仓发出错误或者令人混淆的信号,都有可能打破很大程度上靠美联储精心维持的市场平静,尽管经济预估恶化。

一堆杂乱的经济数据让鲍威尔的任务变得更加困难,包括上月就业岗位增长大幅减缓,而同时薪资却在上涨。

世界经济和全球贸易的不确定性,再加上一批预测人士认为美国经济大幅放缓,意味着市场已经是箭在弦上,单等美联储的信号。

**美联储的指引**

1月份,美联储从每季度升息转变为承诺在进一步行动前保持耐心。鲍威尔也表示美联储今年应停止缩表。

美联储的最新政策声明没有就升息或降息给出暗示。3月19-20日会议的声明可能也是如此。

当被问到今年是否会支持升息时,美联储决策者没有提供太多信息。

“耐心基本上是说我们不会就未来的预期给出很多指引,因为有足够多的不确定性,我们需要观察形势发展情况,”波士顿联邦储备银行总裁罗森格伦3月5日在面向美国公司董事联合会分会的演讲中表示。

但美联储在周三与政策声明一道公布的经济预测总结恰恰是一种指引。这份文件可能显示,如果2019年经济增长强劲,符合大部分决策者的预期,美联储预计将升息。

会议记录显示,一些美联储官员在1月29-30日的政策会议上表示,担心经济预估可能就美联储的立场发出误导性信息。美联储主席鲍威尔3月8日警告称,不要对经济预估过度解读。

目前为止,美联储警惕而谨慎的沟通做法已给予市场新信心。一项衡量未来三个月美国公债价格震荡幅度的指标触及17年最低水准。股市也反应良好,标普500指数.SPX今年以来涨幅超过12%。

由于通胀回升迹象不多,因此美国借款成本没有上调的急迫性,投资者也已几乎排除今年升息的可能性,尤其欧洲和中国增长放缓还可能令美国经济承压。

**资产负债表**

与此同时,美联储面临着在每一次声明中详细阐述今年将暂停削减债券持仓的压力。

2008年金融危机后,美联储以银行业准备金来扩充资产,藉以购置数万亿美元债券并且在近零利率水准的背景下刺激经济。为了让政策回归正常,联储在2017年末起让许多债券持仓自然到期,展开缩减资产负债表的进程。

而现在,鉴于美联储逐渐停止缩表,决策者面临许多疑问。比如,有些决策官员说决策者不希望资产负债表政策与利率政策目的相反。缩表可能会收紧金融环境。

纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯本月稍早时说,资产负债表规模到底需要多大“没有确切的答案”[nL3S20T5GP]。投资者最快将能在本周找寻解答。美联储主席鲍威尔周三的记者会可能就会面临外界追问这个主题。

Insight North America LLC执行主席Cliff Corso说,市场希望为他们对联储资产规模及其构成的假设找寻“确实且令人安心”的答案。“任何偏离都可能引发一些震荡,”他说。(完)

编译 张涛/郑茵/王灿/李婷仪 审校 戴素萍/陈宗琦/王兴亚/艾茂林

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