March 19, 2018 / 7:02 AM / 8 months ago

分析:美联储新主席鲍威尔将展现政策审慎态度 力求避免政治摩擦

路透华盛顿3月19日 - 鲍威尔即将迎来他成为美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席后的第一次升息,在各种疑问中有一个尚未回答的问题最为醒目:他对美国经济的乐观看法是否可以让美联储升息的次数多于市场预期?

2018年2月27日,美国华盛顿,美联储新主席鲍威尔在众议院金融服务委员会作证词陈述。REUTERS/Joshua Roberts

从他的言论以及他1月被确认为美联储新任主席以来路透与他同事们的交谈来看,这样的疑虑有些夸大:鲍威尔可能根据经济形势的变化做一些微调,但仍将和他的前任叶伦一样,采取逐步温和的升息策略。

从与美联储官员以及分析师的谈话来看,新主席最大的关切莫过于尽可能长地延续美国经济复苏。目前的经济复苏是历来最长的一次。但鉴于美国经济潜力增强的信号传来,或许意味着政策收紧周期会持续更长时间,利率升得会比原先认为的更高一点。

外界普遍认为,美国总统特朗普之所以选择鲍威尔,是从政策延续的角度着眼。美联储由危机时代的刺激政策模式过渡到更为平衡的政策方针,鲍威尔在这段时期一直担任理事。为适应经济稳步成长以及失业率下降的形势,美联储在去年升息三次。

不过围绕这位65岁、做过律师和投资银行家的主席如何领导美联储的不确定性,于上个月充分展示出来,当时全球股市在鲍威尔首次国会听证会后下滑。

投资者起初认为他对美国经济的乐观评估显示出与叶伦相比,他是政策“鹰派”,今年美联储可能会升息四次,而非之前预期的三次。

情况仍可能是这样。即使是鸽派的美联储理事布雷纳德,最近也表示经济的“逆风正变成顺风”。

但经济更加强劲未必意味着美联储会放弃其对经济增长和物价稳定的风险平衡评估。经济更强可以让鲍威尔有更多空间,在通胀率低于目标水平五年多后推动通胀率上升,同时随着1.8万亿(兆)美元减税和新的政府支出发挥作用后,防范物价大涨风险。

在叶伦的领导下,美联储更加谨慎地对待这种财政刺激举措的经济影响,让利率有更多上升空间。刺激举措可能使本就接近满负荷运行的经济过热,但也会提振企业信心和生产率。

美联储周三将公布关于中性利率的最新中值预测,外界将会据此揣测鲍威尔治下的美联储现在是否认为有更大的政策行动余地。所谓中性利率,是指既不刺激、也不抑制经济活动的利率水平。

该中性利率的中值预测已从2013年时的4%降至2.75%。如果这次能有所上升,比如升至3%,可能暗示财政刺激与最近的经济数据(比如强劲的2月就业报告)开始让鲍威尔和其他决策者相信,逐渐升息周期可以再持续几年或者更久,以便在下次经济衰退来临时可以有更大的降息空间。

**“要是东西没坏,就不修”**

市场预测,美联储周三结束为期两天的政策会议时将宣布把政策利率目标提高至1.5-1.75%,并会更新经济预估。(美联储鹰派与鸽派动图:tmsnrt.rs/2gsUVwB)

全球经济同步成长已有多月,美国物价压力上升迹象,以及对于特朗普贸易保护主义举措可能升级为贸易战的担忧,已在美联储内部引发通胀可能加速的疑虑。目前美国通胀略低于2%的目标水准。(美国通胀情况动图:tmsnrt.rs/1N6BwRs)

一些政策制定者也担心,减税或将刺激有风险的投资,而这有可能将经济带入另一个下滑期。

不过据一系列政策制定者的公开声明以及1月份的会议记录,鲍威尔领导下的美联储可能会非常小心,不对经济数据的增强采取过度反应。

那些曾与鲍威尔共事过的人士曾这样描述他倾向的策略--要是还没坏,那就不修,投资者对此也会感到宽慰。这是这一策略帮助鲍威尔取得美联储主席之职。

虽然鲍威尔对于大规模改革兴趣索然--比如像一些同僚倡导的那样,改进一个以通胀为目标的机制,但这位新任主席已经开始设定他自己的基调。

“他谨慎、务实,但对于新的方式绝对是持开放态度的,”前美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁柯薛拉柯塔表示。2013-2015年两人曾共事过。

鲍威尔过去曾在财政部任职,私下与两党议员均常有往来,他很重视改善与国会的关系,避免超出美联储严格的政策权限。

在他首次以美联储主席身份前往国会发表证词时,当被问及他愿意采取哪些举措来确保经济增长惠及所有美国人,而不仅仅是精英阶层,鲍威尔的回答七平八稳,说美联储没有工具可以做到。

这与前两任主席叶伦及伯南克时期形成强烈对比。

叶伦和伯南克执掌美联储期间,充满了应对危机的创新和实验、对美联储制定政策方式和如何对外传达政策的重大改变、以及三不五时对社会议题的自由公开讨论,尤其叶伦更是在社会不平等问题上与共和党议员针锋相对。

目前为止,鲍威尔从未暗示记者会或其他沟通方式即将有所调整。这种不愿冒不必要风险的态度,或许让他认为任何调整都可能会让公众困惑,对改进政策几无裨益,而且可能招来不必要的政治炮火。(完)

编译 郑茵/杜明霞/张涛/王洋/汪红英;审校 许娜/龚芳/白云/李春喜/蔡美珍

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