June 19, 2018 / 5:38 AM / a month ago

分析:内忧外患中国央行意外加码MLF投放 但短期内降准概率下降

路透上海6月19日 - 中国央行公开市场周二意外月内第二次开展MLF(中期借贷便利)操作,规模2,000亿元人民币,加上同时进行的千亿元逆回购操作,单日净投放达2,500亿元。中美贸易战一触即发,外部环境趋向恶化令中国经济面临的风险进一步加大,央行此时加码MLF投放维稳意味较为浓厚。

资料图片:2013年6月,中国北京,中国央行总部。REUTERS/Jason Lee

分析人士指出,除防止风险扩散的托底思维外,今日的MLF操作也有呵护半年末资金面的考量;不过在本次MLF操作过后,结合央行有关货币政策的最新表态,短期内降准的概率下降,流动性调控仍将倚重于逆回购+MLF组合。

不过他们并认为,由于目前面临的风险点颇多,未来经济基本面调整压力不小,若走弱速度超出预期,货币政策也不得不进一步松动,届时再度降准的可能性也会明显增加。

“反正是觉得外部环境混乱,先赶紧稳定一下内部,”德国商业银行中国首席经济学家周浩称。

中国央行周二公告称,为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,同时弥补银行体系中长期流动性缺口,今日公开市场开展2,000亿元人民币MLF操作,同时进行总额1,000亿元逆回购操作。据此计算,公开市场单日净投放达2,500亿元。

央行公告并显示,今日进行的MLF操作为一年期,利率仍持稳在3.30%;逆回购则包括七天期700亿元,14天期200亿元,28天期100亿元,中标利率也依旧分别持稳在2.55%、2.70%和2.85%。

在4月降准置换后,6月MLF到期量调整为2,595亿元,全部在6月6日到期,当日央行进行了4,630亿元MLF操作,对冲到期后余额新增2,035亿元,加上今日的操作6月MLF净增规模达4,035亿元。

北京一银行交易员谈到,一方面国内经济面临下行压力有所加大,表外融资快速失血而表内融资又难以补缺,此时外部环境进一步施压,为防止悲观情绪扩散,政策面需适度出手维稳。

美国总统特朗普上周五宣布对500亿美元从中国进口商品加征高额关税,北京方面采取了对等的关税举措予以回应,看似全球最大两个经济体之间的贸易战一触即发。而特朗普周一威胁将对2,000亿美元的中国商品加征10%关税,令中美间针锋相对的贸易战升级。

中国商务部周二称,如果美方失去理性、出台清单,中方将不得不采取数量型和质量型相结合的综合措施,做出强有力反制。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为,“刚做的麻辣粉(MLF),应该不会很快降准,可能和今天的股市有关,(上证综指)今天直接破位3,000,中兴又崩了,对市场情绪影响也很大。”

中国央行周一表示,总体看,稳健中性的货币政策取得了较好成效,银行体系流动性合理稳定;要把握好节奏和力度,减少资金空转,平稳有序去杠杆。而债券市场风险总体可控,债券违约率总体水平不高。

中国股市沪综指周二早盘收跌近3%,并创出近23个月盘中低点。分析师表示,上周末中美宣布将互加关税,市场忧虑贸易争端继续升级,加之6月底流动性比较紧张,利空叠加导致市场恐慌情绪集中释放,大盘跳空低开后反弹无力,轻松跌破3,000点,个股普跌成交量放大。

美国参议院周一投票重新启动针对中兴通讯(000063.SZ)(0763.HK)的销售禁令,中兴通讯A股和H股周二继续大挫,A股跌停,H股开盘则跌近13%,随后跌幅进一步扩大,早盘收跌24.8%。

而中国债市周二早盘受MLF增量操作提振有限。银行间债市现券收益率窄幅震荡,10年国开活跃券180205收益率最新报4.37%,仅比上周五收盘微降1个基点(bp),10年国债则基本持稳;中金所国债期货也仅小幅上涨。不过午盘初段10年国债期货涨幅迅速扩大至逾0.3%,现券收益率亦跟随下滑。

**内忧外患下防恐慌情绪滋生**

5月经济数据明显走弱同时表外融资断崖式下降,如果接下来贸易战开打,内忧外患加剧之下恐慌情绪恐将滋生,为防患未然政策面释放一些暖意亦属必要。

不过当前去杠杆虽有一定成效但依旧在巩固期,政策若放松过度势必令此前成果大打折扣,因此除非经济降速过快,货币政策大幅松动的可能性有限。而6月MLF操作再度放量表明其短期内仍是政策工具主力品种,近期降准概率进一步降低。

恒丰银行研究院宏观经济研究中心主任蔡浩表示,“感觉是6月不会(降准)了。感觉上次央行的降准置换,传递的信号不够明确,这次又回到老路了。“”

刘东亮指出,现在的问题似乎也不是降准能解决的,表外融资无法转回表内是最大的问题,融资回表银行能做的不多;而至少目前看政策基调还是没有变化的。

周浩亦谈到,目前到了一个新的阶段,传统降准的效果有限,银行真正的问题是没有资本金,所以去杠杆到了这个阶段已经不是政策问题了。

不过蔡浩还认为,未来的货币政策动向仍很难说,需看经济发展及市场表现而定,“如果股市再这样跌下去,我觉得再来次降准置换也不是不可能啊。”

央行上周公开市场净投放2,400亿元。此外为对冲税期高峰、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响,维护银行体系流动性合理稳定,周五还开展国库现金定存操作1,000亿元,并发放抵押补充贷款(PSL)605亿元。

在美联储一如预期加息后,中国央行上周四维持公开市场操作利率不变,未像最近两次般小幅加息5个基点(bp)。业内人士认为,在人民币汇率贬值预期趋弱,而国内金融去杠杆下社融增速下行且经济数据疲软,以国内因素为主要考量的货币政策,市场操作利率按兵不动亦属情理之中。

自2016年春节前起,中国央行公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行。在原有七天、14天和28天逆回购期限的基础上,2017年10月末央行首次开展63天期逆回购,该工具操作期限品种增至四种。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

此外,2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL),并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上,新增农发行和进出口银行,主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) 端午假期,金融市场休市

(周二) 500 1,000

(周三) 600 待定

(周四) 700 待定

(周五) 500 待定

MLF(周二) -- 2,000

(完)

审校 林高丽

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below