September 7, 2018 / 5:01 AM / 2 months ago

分析:中国央行等额对冲到期MLF 宽信用导向不改政策仍稳中偏松

路透上海9月7日 - 中国央行公开市场周五等额续作了到期的MLF(中期借贷便利),因本周逆回购无操作无到期,当周全口径计算,公开市场操作量恰好对冲到期量。尽管近期传言颇多,令市场情绪略显谨慎,但央行稳健操作表明在宽信用导向延续的前提下,货币政策稳中偏松的态度未改。

资料图片:2013年11月,中国北京,行人经过中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

分析人士并指出,虽然本周公开市场仅等量对冲到期的MLF,但考虑到美联储9月再度升息概率较大、中下旬跨月需求集中以及地方债继续密集发行等因素,本月再度进行MLF操作的可能性犹存。

他们并认为,央行目前倾向于放长钱的态度较为明显,一方面是宽信用需要长期资金支持,另外短期资金投放过度,也会加剧资金淤积在金融市场,不利于资金脱虚向实。

“月初流动性有点紧张,地方债发行提速,央行这么做(等量续作MLF)应该还是稳定流动性预期,以及配合地方债发行,”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮称。

中国央行稍早公告称,今日开展中期借贷便利(MLF)操作1,765亿元人民币,期限一年,利率仍持稳在3.30%,完全对冲到期量;同时未进行逆回购操作。

上海一银行交易员谈到,最近两天媒体有关8月央行进行了定向正回购的消息对市场心态有些影响,但该消息也不算新闻了,当时这个传言已传得沸沸扬扬;而且即便央行有相关操作也只是为了短期调节过于泛滥的流动性,不必过度解读,市场也基本消化了这一冲击,其后续影响应该很有限。

北京一基金交易员也表示,今日在公开市场操作前资金面仍稍显偏紧,但MLF操作量明朗后,流动性明显趋缓。

北京一银行交易员指出,虽然今日MLF等量续作,但9月份后续还有美联储升息、地方债发行等因素影响,而且还面临跨季,后续再进行一次MLF的可能性依然存在。

此前,央行在6-8月已经连续三个月均单月进行了两次MLF操作。

财政部之前曾发文要求,加快地方政府专项债券发行和使用进度,各地至9月底累计完成新增专项债券发行比例原则上不得低于80%,剩余的发行额度应当主要放在10月份发行。

中央国债登记结算公司最新数据显示,8月地方债托管量净增7,120亿元,当月地方政府债发行量为8,829.7亿元,同比增长88%,环比增16.6%;截至8月末,今年累计发行30,508.37亿元。

美联储将于9月25-26日召开议息会议,市场普遍预计美联储会在9月会议上升息,但对于是否会在12月会议上再升息有些疑虑。

**保证稳定长期资金供给,支持实体经济**

从近两个月公开市场操作看,由于资金面基本维持稳中偏松,逆回购的使用频率下降,而MLF的单月操作规模提升明显;央行优先保证稳定的长期资金供给,以支持实体经济的态度十分明确。

刘东亮谈到,央行主要放长钱是因为短端资金一直偏松,8月初银行间七天回购利率一度大幅低于公开市场同期限逆回购利率,这一局面不是央行所希望的。

他并认为,从市场角度看,由于对9月进一步投放的预期仍存,如果MLF操作力度不够大,可能会催生降准预期。当然后续政策动向及力度,可能还需看8月社会融资规模增量数据改善是否明显。

8月上旬银行间市场七天质押式回购加权利率大幅跳水,一度跌至2.25%附近,而公开市场七天期逆回购利率近期一直持稳在2.55%。

德国商业银行中国首席经济学家周浩则称,央行未来一段时间内可能还会维持一个偏宽松但又相对平衡的态度,通过MLF投放的同时,短期流动性又不至太过宽松,即“有序宽松。”

自2016年春节前起,中国央行公开市场操作频率加密至每个工作日均可进行。在原有七天、14天和28天逆回购期限的基础上,2017年10月末央行首次开展63天期逆回购,该工具操作期限品种增至四种。

除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

此外,2014年4月央行创设抵押补充贷款(PSL),并在2015年10月将PSL对象在此前国开行基础上,新增农发行和进出口银行,主要用于支持三家政策性银行发放棚改贷款等。

本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

到期量 操作量

逆回购(周一) -- --

(周二) -- --

(周三) -- --

(周四) -- --

(周五) -- --

MLF(周五) 1,765 1,765

(完)

审校 张喜良

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