December 31, 2018 / 4:31 AM / 8 months ago

分析:美联储主席鲍威尔时而脱稿演讲 2019年市场恐为之震荡

路透华盛顿/旧金山12月30日 - 说到谈政策,美国联邦储备委员会(美联储/FED)主席鲍威尔上任第一年走的有些坎坷,一下子吓着投资人、一下子又出言抚慰,在此同时经济数据发出的讯号越来越好坏不一,美国总统特朗普也加大了对美联储的批评。

2018年12月19日,美国华盛顿,美联储主席鲍威尔在政策会议后的记者会上讲话。REUTERS/Yuri Gripas

而在2018年末股市大跌、债券收益率重挫之际,金融市场还得为明年鲍威尔的脱稿演讲做准备;鲍威尔发表的即兴讲话比美联储历任主席都多。

鲍威尔先前的资历包括律师及投资银行高管,他长时间在金融市场及政府机构任职,其实践经验是特朗普在寻找美联储主席人选时纳入考量的因素。鲍威尔2月就任时,决心要改善美联储与国会和公众间的沟通。他经常和国会议员碰面,他谈论政策的风格比较不像学术上那样的刻板,比起过往的美联储主席而言更接地气。过去数十年来,历任美联储主席的背景都是经济学者。

这样的谈话风格或许是吸引特朗普的一部分,但这显然也造成了市场震荡,因投资人仔细推销鲍威尔说的每一个字,只为了厘清美联储可能还会升息多少。

“我们办公里有人对此怒不可遏,”Northern Trust首席分析师Carl Tannenbaum表示,他所指的是鲍威尔近期形容美联储当前情况有如走在暗室里。

虽然这样的比喻是为了要显示鲍威尔意识到美联储面临的不确定性,也是该审慎面对时势的理由,但Tannenbaum称这让投资人陷入困境。“问题是,美联储不能就呆坐在暗处。美联储得要努力点明现况。”

鲍威尔持续宣传美联储的“不确定性”,他在12月19日记者会上用了“不确定性”这个字四次;美联储在这个今年最后一次会议中决定升息。

但鲍威尔在他的谈话中释出了一套讯息--风险正在升高,可能有必要放慢升息脚步;在此同时美联储提出的预估显示,明年将会继续升息。“这些讯息有点散乱,”俄勒冈大学经济学教授Tim Duy表示。

然而清晰明了的前瞻指引也有其缺点。

在2018年第四度升息后的12月记者会上,鲍威尔明确指出,美联储缩减资产负债表正处于“自动驾驶”模式,他预期不会有任何调整。虽然这些言论与美联储过去的政策指引相呼应,但股市还是因为鲍威尔并未暗示将保有更多灵活性而失望下跌。

几天之后,鲍威尔的亲密盟友、同时拥有美联储决策委员会常设表决权纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯(John Williams)用一种更为软性的语气表达。股市应声上涨。

所有美联储主席都曾有过差错,导致世界各地市场震荡。前主席贝南克(Ben Bernanke)2013年时曾暗示美联储将放慢买债刺激政策的脚步,当时导致全球股市大跌。前主席格林斯潘(Alan Greenspan)1996年为压制股市说出资产价格呈现“非理性繁荣”,但只收到了短暂的效果。

但过去的美联储主席在操办业务时,受到白宫公开检视的程度从没有像现在这么严重,而美国总统特朗普本人的评论也搅动全球金融市场。

令事况更为复杂的是,全球经济成长力道转弱,可能对美国强势增长的就业市场及国内经济构成威胁。再加上美国正和中国打贸易战,美国联邦政府因为预算僵局而部分停摆,其结果就是,这一系列不确定性让市场押注美联储明年可能连一次升息也没有。

在这种背景下,鲍威尔将自1月起每一次的利率会议后都将召开记者会,藉以更加明确说明美联储的行动以及思维,他在6月宣布这项调整时就有做出解释。这意味着鲍威尔2019年将召开八次记者会,次数高于当前采行的一年四次。

不过这项调整也增加了其谈话内容导致市场震荡的可能性。

美联储前任副主席里芙琳称,现在或许已经到了更加强烈表示美联储没有所有的答案的好时机。

“这总是很困难的,”里芙琳称,她提起了当她在一场演说里用了“猜测”一字引起格林斯潘的反应。“他说,别用‘猜测’这个字,因这听起来好像我们不知道自己在干嘛。我当时想着说,好吧...但我们的确不知道自己在干嘛。”(完)

编译 张明钧;审校 李爽/刘秀红

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