September 8, 2018 / 11:10 PM / 3 months ago

分析师观点:中国8月进出口增速平稳放缓 贸易战短期冲击有限

路透北京9月8日 - 中国海关总署周六公布,以美元计价8月出口同比增长9.8%,进口同比增长20.0%,路透调查预估中值分别为10.1%和18.7%。

2018年4月24日,上海自贸区洋山港内的集装箱。REUTERS/Aly Song

海关数据显示,8月贸易顺差为279.10亿美元,低于路透预估中值的顺差317.9亿美元。

以人民币计价,中国8月出口1.44万亿元,同比增长7.9%;进口1.27万亿元,增长18.8%;贸易顺差为1,797.5亿元,收窄34.2%。

路透根据海关发布数据测算,中国8月对美贸易顺差310.5亿美元。

主要数据:

* 8月美元计价出口同比增长9.8%(路透调查预估中值为增长10.1%)

* 8月美元计价进口同比增长20.0%(路透调查预估中值为增长18.7%)

* 8月贸易顺差279.1亿美元(路透调查预估中值为顺差317.9亿美元)

中国进出口及贸易顺差图表:tmsnrt.rs/2CzG2ZH

以下为分析师评论:

--商务部国际贸易经济合作研究院国际市场研究所副所长 白明:

整个国际市场还是不错的的,国内稳增长初步见效,贸易战之前两国出口商赶出口,在这种情况下7、8月都有政策落地前的抢出口的因素,未来几个月不确定性很大,美国对中国的2,000亿商品清单即将落地后,企业不会在临近的时候执行合同,很多出口为了避险已经在8月底完成了,但也要看到中美贸易只是中国对外贸易的一个组成部分。

--招商证券宏观团队:

8月对各国别出口增速显著分化,主要原因可能有三:第一,巴西、俄罗斯等部分新兴市场的经济基本面确实有所恶化,美国经济基本面强于欧日也与数据相符;第二,汇率变化也会加大各国差异,压制非美国家和贬值幅度较大国家的贸易增速;第三,除了汇率因素外,对美出口较强有可能存在针对2,000亿关税的抢出口现象,但需等待中美出口商品结构的数据印证。

价格方面美元走强会造成非美贸易规模被压缩、从而影响出口增速,已经从美元值和人民币值的贸易增速差距缩小上得到印证。据此,我们推测8月的出口量增长仍然较高且好于二季度整体水平,出口暂未明显恶化,但值得担忧的因素正在增加。

进口方面,从2017年,消费需求(海鲜、水果、坚果、食品饮料、化妆品、包、鞋帽、纺织品等)相关的进口增速一直维持较高水平,制造业投资相关的需求也较为强劲,与过去基建、地产投资的相关性下降。8月钢材进口增加而铁矿砂进口下降,可能反映出国内高价而限产的影响,供给侧改革使得需求溢出加大;此外原油进口增速有所回升。8月贸易顺差与前值基本持平,进口维持更高增速始终对贸易顺差存在压制作用。

--海通证券宏观团队 姜超、李金柳:

外需整体放缓。从国别和地区来看,8月对欧盟(8.4%)、日本(3.8%)出口增速均回落,而对美国(13.2%)出口增速提升,8月23日起中美第二批160亿美元商品开始加征关税,但500亿占对美总出口比重仍低,加税预期下的“抢出口”效应或短期加速对美出口。新兴经济中,除对东盟(15.9%)出口稳中略升外,对印度(12.7%)、香港(9.3%)、韩国(-4.1%)出口增速均放缓。

进口增速下降。8月中国进口同比增速从7月的27.3%降至20.0%。去年同期基数偏高,且8月钢铁等生产转弱。从数量看,8月进口铁矿石(0.8%)、铜(7.7%)和集成电路(10.4%)同比增速较7月下降,进口大豆(8.3%)和原油(12.9%)数量增速提升;从金额看,进口原油(74.4%)同比继续提升,但进口铁矿石(6.6%)和铜(11.8%)同比明显回落。

顺差继续收窄,关注美国加税进度。美国9月6日结束了对2,000亿美元商品加税的公众咨询,若后续付诸实施,意味着约一半的对美出口商品将被加税,覆盖绝大多数商品类型,且CNBC报导特朗普不排除对剩下更多商品征税。届时需关注“抢出口”褪去后外贸可能的下滑,电机电气等主要出口产品和羽毛制品、家具灯具等对美出口依赖较高的行业或受到较大冲击。

--交通银行金融研究中心高级研究员 刘学智:

全球需求保持平稳,对中国出口有积极作用。对美国出口增速加快至13.2%,对美顺差升至310.55亿美元,创单月最高纪录,超出全部顺差额。中美贸易摩擦有进一步升级的风险,导致当前企业加快出口,存在明显的应激式增长特征。人民币对美元明显贬值,客观上对出口起到一定促进作用。

由于新兴经济体发生局部动荡,部分国家出现货币危机,对新兴经济体出口增长放缓,特别是对巴西、俄罗斯出口负增长,是8月出口增速放缓的主因。从出口产品来看,劳动密集型产品出口放缓,高技术和机电产品出口增长较快,出口结构得到改善。

8月进口保持快速增长,主要工业初级产品无论是进口金额还是进口数量增长都较快,表明内需状况较好。财政金融政策适度偏松调整,对刺激需求和提振市场信心起到积极作用,促进了企业加大进口。降低进口产品关税特别是进口消费品关税,大幅降低汽车整车和零部件进口关税,都对进口增长起到积极作用。

中美贸易摩擦负面影响有增大风险,对中国出口的影响可能逐渐显现,未来出口增速可能下降。宏观政策更加积极,将促进内需改善,带动进口增长。今年出台大量鼓励进口的政策,将持续对进口起到促进作用。预计未来进口保持两位数增长,高于出口增速,全年贸易顺差显著收窄。

--国信证券宏观固收团队:

8月进出口增速小幅回落,出口弱于进口局面继续维持。

8月主要原材料进口量同比回落。中国8月进口同比20%,较7月回落7.3%,但绝对水平仍在高位;出口增速回落至个位数,其中,纺织服装等传统劳动密集型产品出口增速仅3.9%,回落1.1%;当月贸易顺差规模与7月相仿。2018年纺织服装等传统劳动密集型产品出口增速放缓,但原材料进口增速仍在高位,导致顺差额继续收窄。

--西南证券宏观团队 杨业伟:

海关数据显示在中美首轮贸易战完全落地后首月,进出口保持平稳放缓态势,受贸易战影响有限,征税范围越大效果越弱。虽然贸易战完全落地,但8月中国对美出口同比估算提升2.0个百分点至13.2%,显示贸易战并未产生显著影响。反而,出口增速回落比较多的是对日出口和对香港出口,增速分别较上月下降8.5和7.3个百分点至3.8%和9.3%。

贸易战加码的边际效果将递减。近期新闻报导特朗普政府威胁将在2,000亿美元之外,再度对2,600多亿对美出口商品征税,这意味着加征关税范围将覆盖中国对美出口全部商品。但考虑到价格弹性,加征范围越大,美国消费者承担的税负越多,因而效果越差。对贸易战的短期冲击不宜高估,而应更多的从应对长期影响入手。

内需走弱,进口增速平稳放缓。8月中国自美进口增速有所放缓,8月增速将上月下降8.8个百分点至2.3%。一定程度上可能受到贸易战冲击。另一方面,中国内需走弱带动进口增速放缓,8月铁矿石进口同比增速回落3.5个百分点至0.8%。内需是进口走势的主要决定因素,随着内需走弱,进口增速将持续放缓。

国内外经济走势是进出口主要决定因素,无需过度担忧贸易战升级影响。随着全球经济越过周期高点与国内需求持续走弱,进出口将在未来几个月内呈现持续放缓态势。而随着贸易战征税范围的扩展,新纳入产品的价格弹性显著低于之前商品,意味着征税将使得负担很大程度上转移至国内消费者,因而效果将有所减弱。无需过度担忧贸易战升级影响。

--中海晟融经济学家 张一:

提前出口和降低进口税双重冲击是推动外贸增长的重要因素,基本符合市场预期。出口方面,尽管有提前出口影响,但包括美国在内市场的良好增长态势应是主因。这也从侧面说明,贸易摩擦影响在长期而非短期,经济结构不调整而寄希望于关税是无法改变美国逆差现状。我们判断,即使对相关产品征税对未来几个月出口影响也相对有限。

进口关税有影响但国内前段时间压抑的需求正在释放。从这个角度看,我们仍然对四季度增长有信心。综合看四季度外贸,有可能超出市场预期。

--顶点财经宏观分析师 徐阳:

中国外贸出口仍保持稳健增长。8月外贸出口总体形势超预期,不排除有企业商家抢时间赶进度的因素,而货币贬值显然也有效对冲了一部分影响。整体上在贸易争端背景下,市场情绪对出口前景仍略显悲观。

整体进口情况比预期要好。同样不排除有企业商家抢时间赶进度的因素,但这或也表明当下中国经济韧性较强,抗压能力也没有想象中的脆弱。然而,国际环境不稳定和不确定性提升,未来外贸进口平稳运行将面临一些挑战。例如,8月官方制造业PMI中,进口指数为49.1%,低于上月0.5个百分点,同样或表明在贸易争端背景下,市场情绪对进口前景仍略显悲观。

贸易摩擦终将破坏全球供应链,对全球贸易和经济产生负面影响。中国8月贸易顺差收窄是一个验证。此外,经合组织(OECD)预计,如果美国率先提高关税引致他国反制,最终将导致全球贸易成本上涨10%,全球贸易量减少6%。更重要的是,贸易摩擦升级损害国际合作信心,对各国经济产生多重冲击,影响难以估量。

**相关背景**

--美国总统特朗普最新表示,已准备好对另外价值2,670亿美元的中国商品加征进口关税,目前全球都在等待他是否对2,000亿美元中国商品征税的决定,他称2,000亿美元(中国商品征税措施)可能很快会实施。

--中国商务部新闻发言人高峰最新表示,如果美方不顾反对,对华采取任何新的加征关税措施,中方将不得不做出必要的反制措施,任何施压对中国都是无理无效的。他并称,中美副部级磋商后,双方工作层仍在保持沟通。

--美国总统特朗普周三表示,美国还没有准备好同中国就贸易争端达成协议,但他称将继续磋商。全球最大的两个经济体在针锋相对的贸易战中已经对各自500亿美元的商品征收了关税,特朗普正考虑再对中国2,000亿美元商品征收关税。

--中国财政部长刘昆日前接受路透专访时称,贸易战是没有赢家的,从目前情况看双方互加关税的举措已经对GDP产生一定负面影响,虽然从目前多边组织的评价看对GDP影响较小,但若持续下去影响会深一些,同时会更密切关注对就业方面的影响。

--中国国家主席习近平在2018年中非合作论坛北京峰会开幕式上指出,未来三年和今后一段时间重点实施“八大行动”,包括鼓励中国企业扩大对非投资、扩大自非洲进口、为非洲国家及其金融机构来华发行债券提供便利等。

--中国国家发改委副秘书长任志武称,美国对中国高科技产品加征关税对两国乃至全球的高技术企业都会产生一定影响;将会密切关注中美贸易摩擦对高科技行业的影响,会坚持中国的创新战略。

--中国国家发改委副主任、统计局长宁吉喆表示,国际上“中国威胁论”、“中国衰败论”没有根据,中国宏观经济政策工具充足,宏观调控的政策空间还很大,完全有能力克服前进中的各种困难。(完)

发稿 路透中文新闻部;撰写 许菁;审校 乔艳红

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