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深度分析

分析师观点:中国央行4月MLF操作近对冲全月到期 政策态度仍稳字当先

路透上海4月15日 - 在中国央行官员此前表态将为政府债券发行提供适宜流动性后,市场对4月MLF(中期借贷便利)有所憧憬。不过央行周四开展的1,500亿元MLF操作,只是接近等量对冲全月到期(含TMLF)。分析师认为,此举表明央行认可当前流动性局面,政策态度依旧稳字当先。

资料图片:2008年10月,北京,中国央行总部。REUTERS/Jason Lee

中国央行周四公告,为维护银行体系流动性合理充裕,今日开展1,500亿元人民币一年期中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元七天逆回购操作。

该MLF操作规模略低于本月1,561亿元的MLF和TMLF合计到期量,同时逆回购操作规模仍完全对冲今日到期量,且是连续33日维持在百亿规模。据此计算,公开市场单日全口径净投放500亿元。

中国央行货币政策司司长孙国峰周一在一季度金融统计数据发布会上表示,将按照稳健货币政策灵活精准、合理适度的要求,密切关注4月份财政收支和市场流动性供求变化,综合运用公开市场操作等多种货币政策工具,对流动性进行精准调节,保持银行体系流动性合理充裕,为政府债券发行提供适宜的流动性环境。

以下为分析师评论:

--金融市场资深研究员 郑葵方:

4月MLF基本接近等量续做,此前央行官员表示“为政府债券发行提供适宜的流动性环境”,近期市场预期偏乐观,实际央行MLF操作量略低于预期,但对市场影响有限。

由于市场资金面较为宽松,金融机构对央行MLF的资金需求有所降低,同时也支撑债市。MLF的续做量也体现了央行货币政策坚持稳健、灵活、适度的原则,货币政策的这种趋势会延续。

--光大银行金融市场部分析师 周茂华:

央行基本延续“等量平价”续做MLF+TMLF,显示政策稳字当头,主要是近期资金面保持合理充裕;从公布的3月金融数据看,信贷、社融供需两旺。

央行此番操作释放几方面信息:一是央行灵活操作确保流动性合理充裕,资金面平稳无虞;二是货币政策边际收敛,但不会急转弯;三是央行认可目前利率水平。

预计本月LPR(贷款市场报价利率)将继续维持稳定,一是MLF政策利率继续按兵不动;二是3月国内金融数据强劲,实体经济融资需求保持旺盛,显示目前利率水平对内需复苏继续构成有力支持。

--兴业证券固收分析师 罗雨浓:

MLF算是凑个整数等额续做吧,在市场预期之内。此前孙国峰司长已经释放了维稳流动性配合地方债发行的信号,存单利率也下来不少,央行今天的操作进一步确认了偏中性的态度,同时也意味着当前存单利率处于央行合意区间内。

--德国商业银行亚洲高级经济学家 周浩:

一方面经济好像还可以,但问题也很多,资产泡沫的风险还是很高,然后就业还是不太行,那怎么办呢?就只能尽量维持着目前这种不上不下的、大家都没话可说的现状。

**相关背景**

--去年为应对新冠肺炎“突袭”中国央行刺激措施令宏观杠杆率飙升,引发市场对金融风险忧虑。中国央行官员最新表态,随着经济向常态回归、内生增长动力不断增强,以及稳健货币政策精准灵活、合理适度,预计宏观杠杆率将继续保持基本平稳。

--中国3月金融数据喜忧参半,企业中长贷支撑下新增人民币贷款表现强劲,而票据拖累下社融表现则逊于预期,不过综合来看,实体融资需求依然强劲,彰显经济运行态势依旧平稳。

--中国央行货币政策委员王一鸣表示,对美联储可能的政策调整要加强观察,似乎其短期内政策转向的可能性不大,但中国要做好预案,做好跨周期平衡,为应对新的不确定性留足空间。

--中国3月央行口径外汇占款规模结束此前两个月连增,转为减少81.62亿元人民币;在强美元压力下,当月人民币兑美元明显贬值。随着人民币汇率逐渐开启双向波动,监管入市干预的可能性很小,未来外占料将延续低波动。

--上周,清明假期后首周中国央行公开市场转为小幅净回笼100亿元,但单日百亿逆回购操作仍纹丝不动,而跨季前后平静如水的资金面亦与央行调控步调一致。经济稳中偏强和防风险任务重依旧是当前央行面临的一对主要矛盾,在较长一段时间内政策仍不会有明显收放空间。(完)

整理 边竞;审校 张喜良

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