January 3, 2019 / 1:47 AM / 3 months ago

分析师观点:中国央行调整定向降准小微企业贷款标准 加力支持实体经济(更新版)

路透上海1月3日 - 中国人民银行在其网站上发布,自2019年起,将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1,000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求,使更多的小微企业受益。

资料图片:2018年9月,北京,中国央行总部大楼。REUTERS/Jason Lee

分析师们指出,此次调整代表央行已经启动春节前流动性提前安排,调整扩大了普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,后续可能会有更多工具陆续出台,有利于使更多银行满足实施定向降准的条件或享受更大力度的定向降准优惠。

以下为分析师评论摘要:

--交通银行高级研究员 武雯:

一方面,原有定向降准的领域主要是小微企业和“三农”贷款,此次范围调整不仅覆盖了上述贷款,还将政策延伸到民营、双创等金融领域贷款,政策外延更加完整和丰富。政策体现了引导金融机构进一步下沉客户重心,聚焦民企、小微融资的一贯思路。有利于修复宏观信用环境,促进银行业进一步加大对该类企业的信贷投放,使更多的小微企业收益,助力实体经济发展。另一方面,由于考核标准的放宽,相关金融机构更易达标,意味着可用资金的增加,这样会带来流动性的增强和降低资金成本,从负债端引导银行资产端的投放,因此,有利于扩大商业银行的信贷投放能力,对实体经济解决融资难、融资贵起到一定作用,银行未来对于相关领域的支持力度也会加大。

--招商银行研究院资本市场研究所所长 刘东亮:

此次放宽定向降准考核标准,一方面会从边际上释放更多流动性,有利于资金面保持平稳,是此前宽货币政策的延续;另一方面有利于巩固前期利率下行的成果,使得利率债收益率保持在较低水平,并可能激励利率进一步走低,利于降低实体企业融资成本;考虑到中央经济工作会议全面定调稳增长,货币政策宽松很可能会贯穿2019年全年,未来会有更多降准出台,且我认为降息的概率也在上升。春节前可能还有降准,因扩大覆盖面只是边际上释放资金,与全面降准或定向降准并不一样。

--天风证券 廖志明团队:

根据18年中报披露存款准备金率情况,2018年四大行中只有建行享受150BP优惠(2017年末人民币存款准备金率17.0%,18年6月末为14.5%,建行享受了4月央行降准1个百分点以及第二档普惠金融定向降准)。股份行中,招行和民生享受第二档优惠,两家行2018年上半年小微贷款存量占比分别为8.6%和13.3%。多数城商行和农商行已享受第二档150BP优惠。

我们预计,其他三大行经过过往一年投放普惠金融贷款的努力及此次标准放松,也将由第一档优惠升至第二档优惠;此外,部分股份行及其他小微贷款占比较高的中小行也有望达到该要求,预计释放流动性7,000亿左右。

参考18年普惠金融定向降准考核安排,预计此次考核将在1月下旬完成,2月初前将释放流动性,有望明显缓解春节前流动性缺口,也体现央行呵护资金面之心。

--中信固收研究团队:

1、普惠金融定向降准是什么? “普惠金融定向降准”指2017年9月30日央行宣布、并于2018年1月25日首次实施的对普惠金融实施定向降准,其中对单户授信500万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款,以及农户生产经营、创业担保、建档立卡贫困人口、助学等贷款月或增量占比达到1.5%的商业银行可享受0.5个百分点的准备金率优惠;对上述普惠金融领域贷款余额或增量占比达到10%的商业银行享受1.5个百分点的准备金率优惠。

2、本次调整了什么?

本次调整的普惠金融小微企业贷款考核标准,具体来说是将单户授信500万元以下的标准上调到单户授信1,000万元以下,将扩大纳入普惠金融领域贷款规模。 (1)总量上,将新增释放部分法定存款准备金。2018年1月25日普惠金融定向降准正式实施覆盖全部大中型商业银行、约90%的城商行和约95%的非县域农商行,释放约4,500亿元流动性。本次扩大定向降准覆盖面,也扩宽了可实施定向降准的商业银行范围,可新增释放部分法定存款准备金,具体到数量上会是相对较低的。 (2)结构上,更重要的是鼓励商业银行增加小微企业信贷资源配置。本次扩大纳入定向降准贷款考核指标的企业范围,更重要的是迎合当前银行风险偏好较低背景下银行对小微企业信贷投放的风险规避,鼓励银行对小微企业信贷资源配置,扩大受益的小微企业范围。

3、不变的是什么?

虽然本次仅是政策的微调,但可以说,本次调整已经宣布央行启动年底流动性提前安排,后续可能会有更多工具的陆续出台。从过往两年央行在春节前的流动性摆布看来,货币政策保持稳健取向下,央行将通过大量投放低成本流动性弥补资金缺口,我们认为1月份央行将采取降准和TMLF的方式进行中长期流动性投放,搭配短期跨节流动性投放,营造较平稳的资金利率。

4、规模测算和市场影响

目前主要上市银行中:农行、中行、交行、兴业、浦发、中信、光大、华夏、平安、北京、江苏、上海未达到第二档要求(普惠贷款占比10%)。如果顶格计算,假设上市银行在口径更改后都达到第二档标准,则将释放流动性7700亿左右。当然实际执行中,因为普惠降准第二档要求比第一档高太多(占比10% VS 1.5%),因而实际释放资金量会低于这个测算结果。总体来看,2019年货币政策结构性宽松更加明确,同时考虑到海外利率明显下降,进一步打开了国内利率下行的空间,10年国债3%是利率下行的第一个目标位置。

--华泰金融沈娟团队:

此次调整缘于2017年9月30日央行公告普惠金融定向降准政策,政策优惠分为两档。第一档为前一年单户授信500万元以下的小微企业等普惠金融贷款余额或增量占比达到 1.5%,则存款准备金率可下调0.5pct;第二档为前一年上述贷款余额或增量占比达到10%,则存款准备金率可下调1.5pct。小微贷款考核口径除央行普惠金融口径外,还有银保监会两增两控考核要求,指单户授信1,000万元以下小微企业贷款。

此次将普惠金融定向降准标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1,000万元”,扩大了普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面,拉平与银保监会考核口径,有利于使更多银行满足实施定向降准的条件或享受更大力度的定向降准优惠(即降准幅度由0.5pct变为1.5pct),促使银行增加贷款投放。与直接实施定向降准相比,扩大普惠金融贷款标准有更强的灵活性与针对性,更符合精准施策的原则。结合近期监管机构加速推进银行资本补充,提出尽快启动银行永续债发行,我们认为信用修复政策正在逐步推进,银行资产规模放量可期。

央行当局继续精准施策鼓励银行增加对实体经济支持力度。我们认为资本充裕银行具有较大规模扩张潜力,重点推荐上海银行、光大银行、平安银行、农业银行。

背景资料:

--中国宏观经济先行指标--中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周一联合公布,宏观经济先行指标--2018年12月官方制造业采购经理人指数(PMI)降至49.4,低于临界点并创出34个月新低(此前低点为2016年2月的49),亦低于路透调查预估中值49.9及11月的50,制造业景气度有所减弱。

--中国国务院常务会议12月底部署加大对民营经济和中小企业支持,提出要更大力度减税降费,完善普惠金融定向降准政策,加快民企上市和再融资审核,支持资管产品、保险资金依规参与处置化解民营上市公司股权质押风险。

采写 路透中文新闻部;整理 吴芳;审校 林高丽

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