December 31, 2019 / 3:13 AM / 2 months ago

分析师观点:中国12月官方制造业PMI扩张区间持稳 经济有望企稳回升

路透北京12月31日 - 中国国家统计局和物流与采购联合会(CFLP)周二联合公布,宏观经济先行指标--12月官方制造业采购经理人指数(PMI)持平于上月的50.2,略高于路透调查预估中值50.1,连续第二个月处在荣枯线上方。

2019年4月12日,湖北武汉,东风本田汽车旗下工厂的生产线。REUTERS/Norihiko Shirouzu

统计局并公布,12月综合PMI产出指数为53.4,比上月回落0.3个百分点,继续位于临界点之上,表明中国企业生产经营活动总体保持扩张态势。

分析师们认为,生产向好内需改善,叠加中美贸易摩擦缓和使得外需也将有所回暖,总需求逐步企稳回升,预计未来一至两个季度经济也将企稳回升,经济韧性可能超出预期。

中国月度官方制造业和非制造业PMI图表

tmsnrt.rs/2ZFoClX

以下为分析师评论摘要:

--国信证券宏观固收团队:

受传统节假日需求释放拉动,内需继续向好;受中美第一阶段经贸协议文本达成一致和圣诞节影响,外需亦扩张。企业加大采购、去库存,推动市场价格回升,反映市场需求整体扩张。全年来看,经济虽有所波动,但下半年制造业PMI均值和供需指数均值都高于上半年,新旧动能切换持续推进,经济呈现趋稳态势。

需求扩张带动了企业采购增加,采购量指数较上月上升0.3,同时企业加快消耗原材料库存,原材料库存指数较上月下降0.6。

--光大银行金融市场部宏观分析师 周茂华:

主要受内需改善,企业去库存接近尾声,节假日因素及外围贸易紧张局势舒缓。国内一系列扶持制造业等托底需求政策效果释放与企业一年多去库存等,国内需求有所改善,企业补库存意愿增强,产成品库存处于历史底部区域,新订单指数,与生产指数扩张部分有所加快,以及大宗商品价格有所上升。

新出口订单改善,主要是受节假日因素及外围贸易紧张局势舒缓。生产指数加快、新出口订单重返扩张区域,显示内、外需求动力有所增强,释放短期经济企稳信号。值得关注的是,制造业企稳扩张的基础仍有待巩固,其中,新出口订单仍受贸易壁垒影响,与节假日效应消退后,国内小型制造业企业仍面临一定压力。

目前看,欧美等传统市场需求仍在放缓,贸易壁垒仍未消除且存不确定性,国内中小企业面临的要素成本上升,竞争加剧、融资结构性问题等,政策仍需要加大扶持力度,稳定就业。即,体经济薄弱环节仍是后续托底政策的重要抓手。

西南证券宏观团队 杨业伟、张伟:

生产向好,需求平稳,工业品价格回升,经济依然处于企稳的通道中。生产回升,外需改善,这与高频数据显示的生产面改善趋势一致。虽然新订单指数较上月小幅回落但依然保持在年内的较高水平,总需求依然保持平稳。全球经济触底企稳,叠加中美贸易摩擦缓和使得外需出现改善,预计12月出口也将有所回升。

工业品价格回升,需求企稳回暖将促使企业转向补库。企业继续处于被动去库存过程中,但需求企稳改善带动工业品价格回升,实际利率下行将促使企业从去库转向补库。企业景气度向好,经济逐步企稳回升。

12月制造业数据显示经济景气度保持向好的趋势。房地产保持韧性,叠加基建稳步上行,内需将保持平稳。而全球经济触底企稳,中美达成第一阶段协议,外需也将有所回暖。总需求逐步企稳回升,未来一至两个季度经济也将企稳回升。

--光大保德信基金首席宏观固收分析师 邹强:

说明经济目前企稳的特征是比较明显的,结束了从2017年末至2019年年中20个月左右下台阶的过程,进入到目前偏稳的阶段。即使需求端没有太显着的向上空间,企业部门预期改善叠加价格回升,同时又在实体的库存底部,也可以形成从库存底部向均衡库存水平的抬升过程,容易给市场比较积极的感受。

展望接下来的宏观趋势,我们认为宏观向上弹性有限,但韧性可能超出预期。首先海外的企稳是有一定的持续性的,贸易条件大概率短期不会再恶化,前期的三次降息会有滞后影响。其次叠加银行开门红和专项债的快速发行,基建年初有一定增量。最后,至少这种观点在年尾年初很难证伪,所以市场的主观感受可能延续。

具体到利率品种,我们观点未变。目前短端在基本合适的位置,期限利差偏高,已经Price in基本面偏上行的状态,为操作长端利率提供了15BP(基点)左右的安全垫。

相关背景:

--白宫贸易顾问周一最新表示,美中第一阶段贸易协议可能会在下周签署,但表示将由特朗普总统或美国贸易代表予以确认。

--中国总理李克强本月稍早表示,今年国际形势复杂严峻,国内新旧矛盾交织,全国上下齐心协力,破难前行,全年发展主要目标任务能够较好完成;明年经济下行压力可能更大,要全面做好“六稳”(稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期)工作,保持经济运行在合理区间。

--中国工业和信息化部近日称,预计今年全年全国规模以上工业增加值增长5.6%左右;下一步,将聚焦重点领域,加快制造业高质量发展,促进消费平稳增长,落实好中央财政新能源汽车推广应用补贴政策。

--人民日报发表评论称,短期波动并未改变长期趋势,暂时压力不能阻挡深层动力,中国经济在负重中前行、于承压中向好,这让越来越多的人开始认识到,看待中国经济,不能被短期指标牵着鼻子走,而应该客观、全面、辩证、积极看待发展形势。(完)

整理 许菁;审校 张喜良

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