December 8, 2019 / 9:31 AM / 2 months ago

分析师观点:中国11月出口连续第四个月同比负增长 进口增速转正

路透北京12月8日 - 中国11月出口连续第四个月同比负增长,并没有如市场预期回归正值。当月对美国出口降幅进一步扩大、对欧盟出口转负,表明在贸易战并没有实质性缓和、全球经济也不景气的情况下,出口很难有实质好转。

资料图片:2017年2月,天津港码头的吊机。REUTERS/Jason Lee

不过11月中国对新兴经济体出口大多改善,尤其是对东盟出口同比增速高达双位数,一方面表明出口目的地更加多元化,对美国市场依赖性在下降,另一方面也可能反映了一定程度的规避关税的转口贸易行为。

中国海关总署稍早公布,11月出口金额2,217.4亿美元,同比下降1.1%;进口金额1,830.1亿美元,同比增长0.3%。路透调查预估中值分别为1%和-1.8%。

当月贸易顺差为387.3亿美元,同比收窄7.5%。路透预估中值为顺差463亿美元。

以下为分析师评论摘要:

--交通银行金融研究中心首席研究员 唐建伟:

贸易战并没有实质性缓和,全球经济也不景气,出口很难好转。对美出口仍是负增长,但对其它地区如东盟的出口的表现则仍算不错,对东盟的出口仍维持了两位数的增长。

明年出口要转正必须有两个条件,一是贸易战要有实质性缓和,至少要达成阶段性协议,这样新的关税不会加、已加征的关税还有可能取消,有这个利好支撑对美出口明年就有望改善,整体出口就不会太差;二是全球经济的表现,如果全球经济不景气还在蔓延,中国出口想有明显好转、一枝独秀也很难。

--中原银行首席经济学家 王军:

出口仍显疲态,这和全球经济复苏乏力,以及挥之不去的贸易摩擦阴影相关。

进口反弹较为明显,由降转升,主要得益于国内稳增长措施进一步加码,加之天气较暖的因素,各地基建开工较为充分,拉动进口快速反弹。

进出口市场结构进一步改善,市场多元化趋势较为明显,对欧盟和东盟等主要市场进出口增长,对“一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。同时,对美贸易的依赖度进一步降低,未来贸易摩擦不确定性仍将左右对美贸易的规模和增长。

--招商证券高级宏观分析师 刘亚欣:

在基数小幅下滑的背景下,本月出口增速与前值大体持平,略微低于上月的-0.9%,表明外需形势没有明显好转,这与我们所说的中美贸易关系的不确定性使企业仍保持观望,即使短期有利好消息对实体经济和全球需求的改善作用有限相一致,再结合基本面方面来看,虽然近期部分国家经济数据出现边际改善迹象,但CRB指数仍有所走弱,显示这些改善仍未对全球经济产生显着的积极作用。此外,上月对美出口增速明显回升而本月显着回落,可能反映上月有一定的对美抢出口,而本月效应消退。

分国别来看,11月单月对欧美出口均回落,对日出口维持低位。对除韩国以外的新兴市场出口增速均回升。对美出口的下滑和对新兴市场出口的强劲可能反映了一定程度的规避关税的转口贸易行为。

进口与我们预测一致。基数下降对于进口增速相对上月显着回升的作用是主导性的,未来也仍将使得进口增速的中枢较前期提升,此外,内需维持平稳,人民币走强带来的价格因素有向上带动,也对进口增速有一定支撑。

在基数中的抢出口因素持续消退、前期外需下滑的作用下,仍然认为出口增速会逐渐转正,2020年可能将维持小幅正增长。

--海通证券宏观分析师 姜超、李金柳:

出口降幅平稳。11月美国Markit和ISM制造业PMI一升一降,欧元区和日本制造业PMI有所回升,虽仍处荣枯线下,但呈现暂稳迹象。

新兴市场改善。从国别和地区来看,11月中国对美国(-23.0%)出口降幅扩大,对欧盟(-3.8%)出口增速转负,对日本(-7.8%)出口增速稳定;对新兴经济体出口大多改善,对东盟(18.0%)、印度(-3.8%)、中国香港(-7.2%)出口增速均回升,对韩国(0.5%)出口增速放缓。

进口增速转正,得益于去年同期基数走低等。

顺差略有收窄。11月贸易顺差降至387.3亿美元。11月中美贸易紧张情绪短期缓和,或使对美抢出口缓解,对美出口增速明显回落,未来磋商进展仍会影响短期外贸节奏,但外需整体弱中企稳,对东盟等经济体出口持续增长,中国外贸并不悲观。

--长江证券首席宏观分析师 赵伟:

11月出口仍弱,外需低迷持续压制出口表现。分产品来看,劳动密集型产品出口跌幅扩大,机电和高新技术产品出口跌幅收窄。

进口增速5月以来首次转正,与低基数、部分大豆进口关税豁免等因素有关。不过11月进口环比增长7.7%,仍低于2011年以来同期平均水平(8.8%),内需压力或仍然存在。

大豆进口高增,或与10月下旬中国下发1000万吨美国大豆进口关税豁免配额有关。分国别来看,从美国进口增速自去年9月以来首次转正。

未来一段时间,低基数或对贸易相关数据起到一定支持,但全球经济景气走弱背景下,外需对贸易链行为的压制仍将持续。国内经济而言,稳增长服务于调结构、或更多是结构性发力为主,效果仍需观察;中期来看,“调结构”仍是经济的核心矛盾,宏观经济仍处于缓步下行通道。

相关背景:

--中国中共中央政治局周五召开会议指出,明年要保持经济运行在合理区间,要提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性,运用好逆周期调节工具。要全面做好“六稳”工作,统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定。

--中国国务院总理李克强周三主持召开国务院常务会议,当前国内外风险挑战增多,稳就业压力加大,要多措并举做好稳就业工作,大力支持灵活就业,各地要出台更多支持新增就业岗位的措施。

--李克强日前表示,“十四五(2021-2025)时期”外部环境不确定性和挑战更多,编制中国十四五规划要坚持发展第一要务,突出保持经济运行在合理区间,推动高质量发展;抓紧起草形成十四五规划基本思路,研究推出一批重大政策,重大改革开放举措,重大工程项目,为十四五发展提供支撑。

--受生产和新订单指数推动,中国11月官方制造业PMI意外回升至50上方,并创下八个月高位。伴随着前期逆周期调节政策进一步落地,中国经济运行开始显露由降转稳迹象,分析人士认为,未来伴随着基建增速回升,将对经济带来托底支撑,短期对经济不宜过度悲观。(完)

发稿 乔艳红;审校 林高丽

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